合力泰接手比亚迪摄像头模组业绩亮眼 实控人一致行动人却“顶格”减持

每经记者 王晶 每经编辑 卢祥勇

一款手机摄像头的主要器件包括影像传感器（CMOS）、光学镜头、音圈马达，加上模组封装所构成。在“中华酷联”时代，比亚迪曾是摄像头模组的核心供应商之一。

随着比亚迪转型，推动公司集中资源发展核心业务，两年前，比亚迪将液晶显示模组和摄像头模组产品出售给了合力泰（002217.SZ）。在一位电子行业分析师看来，低端摄像头模组部件竞争十分激烈，而欧菲光等龙头都有比较强的竞争能力，但比亚迪的优势并不明显。

值得注意的是，2015年合力泰的摄像头模组业绩未达到盈利预测，但仅过一年时间，其摄像头模组毛利就超过了欧菲光（002456.SZ）和舜宇光学（02382.HK）两家龙头企业。此外，在业绩实现大增的情况下，记者注意到，合力泰实际控制人文开福的一致行动人却选择减持，并且减持数量几乎达到可以减持的上限。

第一年业绩承诺没完成

2015年4月份，比亚迪发布公告，宣布出售深圳市比亚迪电子部品件有限公司（简称部品件公司）予合力泰，交易对价为23亿元。根据与合力泰的协议安排，本次交易按照其中75%的支付对价由合力泰以发行股份进行支付，其余的25%以现金支付。此次收购之前，比亚迪已经将其与液晶显示模组、摄像头模组产品相关的全部经营性资产、业务等一并注入部品件公司。

此次交易完成后，比亚迪获得合力泰1.79亿股对价股份使得其顺利晋升为合力泰的第二大股东，持股比例为12.29%。而截止2017年3月31日，比亚迪持有合力泰总股本的11.45%，位列合力泰董事长文开福之后。

在上述电子行业分析师看来，“低端摄像头模组部件竞争十分激烈，而欧菲光等龙头都有比较强的竞争能力，但比亚迪的优势并不凸显，并且比亚迪方面也认为该项业务的毛利率不高，所以，比亚迪将摄像头模组进行了出售。”

根据合力泰与比亚迪签署的《利润补偿协议》、《利润补偿协议之补充协议》，双方一致同意，利润补偿原则为三年累积计算补偿，即比亚迪对于部品件公司的三年累计承诺利润数为人民币7.14亿元。部品件公司2015年实现的归属于母公司股东的净利润为1.36亿元，而预测数为2.26亿元，完成率为60%，未能达到盈利预测的80%。

合力泰在《关于发行股份购买资产标的公司2015年未实现盈利预测的说明及致歉声明》中称，部品件公司未实现承诺业绩的主要原因有3个，首先，重组完成后部品件公司原来的客户们需对部品件公司的供应商资格进行重新认证；其次，重组过渡期较长，使得部品件公司企业发展战略和运营管理出现较长时间“中空”；最后是因为2015年国内外经济持续低迷，下游手机市场增速放缓。因为其未能完成业绩承诺，合力泰在2015年年报中对公司的商誉价值计提的减值损失为1.55亿元。

第二年毛利超过了龙头

虽然合力泰2015年未实现盈利预测，但彼时的合力泰仍然非常看好并购带来的长期效应，公司曾表示，“交易将使合力泰触摸屏、液晶显示屏模组相关业务的规模迅速扩大，并增加摄像头模组业务。”

事实上，合力泰2016年及2017年第一季度的业绩确实实现了大增。合力泰2016年年报显示，报告期内，公司实现营业收入118.45亿元，较上年同期增长139.14%；利润总额为9.89亿元，较上年同期增长243.02%；归属于上市公司股东的净利润为8.74亿元，比上年同期增长300.63%。

与此同时，合力泰2017年一季报成绩也十分亮眼，实现营收23.97亿元，较上年同期增41.81%；归属于上市公司股东的净利润为2.07亿元，较上年同期增192.61%。

《每日经济新闻》记者注意到，对于合力泰业绩大增的原因，除了其原有业务的拉动外，以摄像头模组和指纹识别模组为代表的新增业务，为合力泰的业绩增长作出了不少贡献。合力泰在2016年财报中称，报告期内，IN-CELL模组、智能穿戴触显模组、电子纸模组、摄像头模组等核心零部件已经放量生产。

众所周知，合力泰在摄像头模组领域的主要竞争对手是欧菲光和舜宇光学等龙头企业。2016年，欧菲光光学产品的营业收入为 79.40亿元，营业成本为70.56亿元，毛利率为11.14%。另一家龙头企业舜宇光学在2016年年报中称，公司光电产品事业的销售收入约为114.03亿元，较去年同期增长约38.8%。公司光电产品事业的毛利率约10.5%。

《每日经济新闻》记者查阅合力泰2016年财报注意到，公司2016年摄像类产品的营业收入为4.10亿元，营业成本为3.64亿元，而毛利率为11.22%。值得注意的是，在摄像头模组方面，欧菲光的销售规模是合力泰的19.37倍，舜宇光学则是合力泰的27.81倍，但两家公司对应的毛利率分别只有11.14%和10.5%。

合力泰董秘办一位工作人员告诉记者，虽然近年来整个手机行业的增速在放缓，但公司并不是随着行业的放缓而放缓的，公司每年都在高速增长，有自己的核心竞争力。

一致行动人“顶格”减持

值得注意的是，合力泰业绩实现高速增长，公司实际控制人文开福的一致行动人却选择减持，并且减持数量几乎达到可以减持的上限。

2017年6月19日，合力泰发布公告称，文开福的一致行动人曾力、陈运、曾小利、泰和县行健投资有限公司、泰和县易泰投资有限公司等合计持有公司16.38%的股份，上述股东计划自公告披露之日起15个交易日之后的90个自然日内以集中竞价方式减持公司股份不超过3128.31万股，占总股本的1%；以大宗交易方式减持股份不超过5934.79万股，占总股本的1.9%。

上述股东股份取得方式为2014年合力泰的非公开发行。根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关规定，上述股东承诺减持股份时采取集中竞价交易方式的，在任意90个自然日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的1%；减持股份时采取大宗交易方式的，在任意90个自然日内，减持股份的总数不超过公司股份总数的2%。由此可见，上述股东计划减持数几乎达到可减持的上限。

在上述股东发布减持公告前，合力泰曾发布“高转送”的方案。2017年2月21日，文开福曾向公司董事会提交2016年度利润分配预案的提案，提议公司以资本公积金向全体股东每10股转增30股。

近年高送转现象越来越突出，从10送10一直飙升到10送30，但事实上，以“高送转+减持”的组合方案，很容易引起投资者的担忧。此前，A股市场上曾频频上演“减持红利”事件，具体做法为：上市公司在大股东减持前一两个月推出高送转的红利，并吸引市场关注和中小投资者买入，等上市公司股价上涨以后，大股东或实际控制人就可以通过减持来进行套现。这种套路也演变成市场上投资者们屡见不鲜的“减持红利”。

在银率金融研究中心分析师闫自杰看来，高送转确实是炒作的一个概念，如果“高送转”后股东要减持，则有借利好套现的倾向。

目前，高送转已成为证监会监管重点之一。4月8日，证监会主席刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上表示，上市公司大部分是好的，是珍珠，但有的财务造假，什么“10送30”全世界都没有，必须列入重点监管。

在监管层发声后，合力泰迅速的做出了反应，更改了公司的未分配利润方案，降低送转比例。4月12日，合力泰发布公告，修改高送转预案为，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，同时每10股派派息0.84元（含税）。