永乐影视5年中第5次叩门A股 此前业绩总是比承诺“骨感”

永乐影视出品的《武神赵子龙》剧照

每经记者 沈溦 每经编辑 文多

当代东方（000673，SZ）于2014年收购盟将威影视文化有限公司、进军影视文化产业以来，在今年借着《大军师司马懿》着实火了一把。

而就在7月16日，当代东方又看上了另一家影视公司——永乐影视。恰巧的是，永乐影视近年来相当出名的一部连续剧《武神赵子龙》，恰巧也归属于“三国”IP之下。

本次当代东方拟以11.96元/股的价格发行2.13亿股，作价25.5亿元购买永乐影视100%股权。永乐影视此前曾四度谋求登陆资本市场，但最终都未能成行。这一次，相比2016年永乐影视欲借壳宏达新材时，其25.5亿元的身价已经降低7.1亿元，但相比其未经审计的净资产账面值7.3亿元，依然增值了18.2亿元，增值率高达249.49%。

如此增值率，让浙江天堂硅谷产业并购部总经理李明直呼：当代东方以超过本身净资产80%的价格收购永乐影视可谓一次相当大胆的并购。

盟将威影视文化有限公司联合出品的《大军师司马懿》剧照

分析人士：受监管层关注可能性很大

资料显示，永乐影视是一家集策划、投资、拍摄、制作和发行为一体的专业影视机构，主营业务为电视剧、电影的制作与发行，以电视剧的制作与发行为主。永乐影视已经投资和发行的主要电视剧包括《战神》《隋唐演义》《梦回大唐》《焦裕禄》《利箭行动》《利箭纵横》《武神赵子龙》等。

而当代东方自2014年收购盟将威影视文化有限公司、进军影视文化产业以来，发展之路颇为顺利。2015年至2016年，公司净利润分别达到1.11亿元和1.77亿元。

当代东方表示，本次收购完成后，在自制内容端，上市公司将拥有盟将威、永乐影视两块核心业务资产，形成电影、电视剧、网络自制剧、综艺节目的完整产业链条。各自制业务之间可实现剧本、导演、编剧、演员等核心资源的充分共享和紧密协同，上市公司的内容端竞争实力得到显著提升。

相关业内人士指出，从行业协同性来说，当代东方本身从事影视文化的制作发行，相对于内生式发展，重组收购同行业优质资产同时兼顾营收成长及影视内容资源丰富，因此在影视资产并购监管从严的情况下，影视类企业的同业重组需求仍在。

李明则对《每日经济新闻》记者表示，影视行业高估值与高业绩承诺的交易预案受到监管层关注的可能性很大，对于两家公司来说，如何说明永乐影视的成长性，资源储备等能够支撑高估值带来的风险是重点，上述资料在收购预案中暂时还未能看到。本次当代东方收购资产体量大，对其业绩影响重大，再加上影视行业影视营收不稳定的特性，引起市场关注也在意料之中。

此前业绩承诺3次未兑现 这次胜算几何？

此外，记者注意到，永乐影视在近年来的影视并购热潮中已4次谋求冲击资本市场，其中，有3次重组失败均因永乐影视业绩未达标所致。

2013年，华谊兄弟3.978亿元收购永乐影视51%的股权。永乐影视此时拿出的业绩承诺为2013年至2016年净利润分别不低于6500万元、8450万元、1.1亿元、1.43亿元。但2014年永乐影视净利润未完成业绩承诺，实现净利润8340.37万元，低于业绩承诺的8450万元。收购未能成行。

2015年5月，永乐影视欲借壳康强电子上市，康强电子向永乐影视全体股东发行股份及支付现金购买永乐影视100%股权，作价27.8亿元。2015年11月，因“发生双方无法预测及避免的客观事项”重组再次终止。不过，永乐影视也并未完成此次重组的业绩承诺。经审计，2015年永乐影视实现净利润为1.8亿元，并未完成2.2亿元的当年承诺。

2016年3月，永乐影视拟作价32.6亿元借壳宏达新材再次冲击A股。根据重组报告书，永乐影视承诺2016年~2018年扣非后净利润分别不低于2.43亿元、3.33亿元和4.23亿元。然而，最终宏达新材公告因“永乐影视经对2016年公司业绩估算后发现与已公告的2016年承诺业绩存在一定差异，各方经协商一致决定终止本次重大资产重组事项”。

值得注意的是，在与宏达新材的业绩承诺里，永乐影视承诺2017年净利润不低于3.33亿元，2018年净利润不低于4.23亿元。

一年后，当代东方重组中，永乐影视对2017年业绩承诺则是不低于2.15亿元，2018年不低于2.95亿元。同样的资产，一年时间前后，存在近1亿元的业绩承诺差距。

承诺连连却屡次失约，永乐影视本次业绩承诺无疑是关注焦点。记者注意到，相比其2.15亿元的全年业绩承诺，永乐影视上半年净利为6595.18万元，完成全年业绩指标不到三分之一，为此，记者多次致电当代东方董秘办电话，咨询业绩完成安排等事宜，不过电话始终未能接通。