在这如火的7月，越来越多的周期行业表现超出预期。如何理解周期品价格背后的结构因素？本轮周期行情又能走多远？
近段时间，无论商品抑或相关周期行业，都在给资本市场带来各种惊喜。
商品方面，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数从6月2日的136.08点上涨至7月14日的148.51点，重新回到年线上方，涨幅为9.13%。其中，工业品指数涨幅为12.73%，螺纹指数上涨20.71%，煤炭板块指数上涨19.53%，化工板块指数和有色板块指数则分别上涨9.29% 和6.75%。
在这如火的7月，越来越多的周期行业表现超出预期。如何理解周期品价格背后的结构因素？本轮周期行情又能走多远？
补库行情抬头
库存，库存，库存！
7月15日在上海召开的“扑克投资策略论坛”上，与会专家反复强调库存引起的行业供给结构的变化。
中金公司固定收益部董事总经理陈健恒直截了当地表示，最近商品反弹最主要的逻辑就是库存低，每周都要盯着库存来做钢铁和铁矿。
“去年以来整个商品价格反弹最主要的逻辑也是库存。从工业企业库存来看，目前库存仍处于回补当中。其中，原材料库存回补的速度快于产成品库存。补库存就意味着多买原材料、多生产，所以这个阶段经济可能不差。”陈健恒说。
来自山西的钢铁企业——建邦集团更是明显感受到了这种变化。该集团投研总监吴衡在上述论坛上表示：“我们厂自4月份开始便再也没跌过价。因为我们的出货一直很好，而且没有库存，更没有跌价的理由。”
下半年可能开启“狂欢”后半场
在业内认为市场需求端并没有超预期表现时，目前市场最关心的是，周期题材是否具有延续性。对此，市场存在一定分歧。
对此，中大期货副总经理景川对上证报记者表示，本轮商品周期的起始点在2016年初，而今年6月中旬以来的反弹是2017年以来整体震荡的一部分。短周期看，今年上半年商品整体呈现震荡整理的态势，而去年以来经济增长的脉冲效应对商品价格带来一些支撑。预期三季度市场上升动力难以为继，但第四季度随着美国经济的再度发力，市场仍旧有获得支撑而回升的条件。
业内人士认为，周期题材短期内或复归冷静，部分品种存在股价修正的风险，但只要支撑本轮行情的逻辑基石不变，下半年仍可能继续开启周期狂欢派对的后半场。
“中国经济韧性正在增强，未来短期经济走势将取决于外需回暖能否持续、房地产和基建投资的下行幅度，预计二季度经济增速将达到6.8%左右，下半年经济将稳中向好，但考虑到地产调控政策效果显现以及补库周期的结束，预计将对大宗商品形成短期利空，中长期利多格局。”海通证券期货研究主管高上说。
基于上述研判，这些行业可能存在机会：
——钢铁：
中泰证券首席钢铁分析师笃慧：对后期需求判断并不悲观，实际经济走势更加接近于稳态。工业企业近年来供给端调整充分，盈利依然处于较高水平，且存在资产负债表修复四年后重新扩张的可能性。钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期，估值端有逐步抬升的可能。
相关标的：*ST华菱、南钢股份、方大特钢、新钢股份、柳钢股份
——有色：
长江证券指出，当前时点，碳酸锂、氢氧化锂供应依然紧缺，仍具备涨价的冲动，预计全年锂盐价格趋势依然以稳中有升为主。
相关标的：赣锋锂业、天齐锂业
安信证券研报显示，稀土短期看价格上涨仍有持续性，中长期看，打黑的“常态化”将有望较大程度缓解黑稀土的问题，有利于行业基本面的反转。
相关标的：厦门钨业、盛和资源、广晟有色、北方稀土
安信证券研报指出，电解铝供给侧改革持续升温，市场有望在7月看到相关违规产能的逐步关停，这将利于铝基本面的反转以及铝板块的价值重估。
相关标的：神火股份、云铝股份、中国铝业
——煤炭：
中泰证券分析师认为，煤炭行业全年安检力度都比较大，叠加新增产能必须配套落后产能淘汰，整体供给风险较小，整体经济需求不弱，供需格局依然健康，有力支撑煤价走势。
相关标的：陕西煤业、兖州煤业
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