置换债三年过渡期已近后期 地方债发行下半年全面提速

记者 孙韶华 

今年上半年，我国地方债发行规模为1.86万亿元，发行节奏和规模都低于去年同期水平，其中新增债券发行4545.3亿，仅完成全年总量不到三成。置换债券三年过渡期已近后期，尚余约1.8万亿元规模有待置换。业内预计，按照全年发债的额度，下半年新增债和置换债发行都将提速。

据中诚信国际统计，今年1至6月，我国地方债发行总额为18609.75亿元，发行期数为379只。“发行规模在上半年的后半段有所提高，但整体低于去年同期。”中诚信国际研究院、地方政府与城投行业分析师杨小静对《经济参考报》记者表示，发行利率方面，6月份资金面有所缓解，6月发行利率有一定下降，但当前发行成本依然为地方债发行以来的高点。

“上半年地方政府债券的发行节奏和规模，都明显比不上去年同期的水平。”社科院中国财经战略研究院财政审计研究室汤林闽博士对《经济参考报》记者表示，在他看来，一方面，这与利率成本较高有关。由于货币政策收紧等因素，2017年上半年地方债券的发行利率总体处于较高水平，且呈现出逐渐提高的势头，地方债发行的难度上升，地方政府的发行意愿也受到一定的抑制。另一方面，这也与加强地方债、地方举债融资的监管和规范有关。从2016年下半年到2017年上半年，地方债风险分类处置、规范地方政府举债融资行为等一系列举措出台，在举借债务、开展举债融资行为等方面，地方政府受到的限制增加，行动也更为谨慎。这些都在不同程度上拖慢了地方债发行的节奏、制约了地方债发行的规模。

据统计，上半年新增债券共发行4545.3亿元。其中，新增一般债券2016.9亿元，新增专项债1103.2亿元。杨小静指出，根据2017年政府工作报告中对2017年地方政府债券工作的安排，2017年计划发行新增地方政府债券共计1.63万亿元，其中新增一般债券0.83万亿元，新增专项债券0.8万亿元，相比较于2016年实际发行的11684.7亿元新增债券，计划增加4600亿元，今年新增专项债券有了大幅度提高。而上半年新增债券的发行进度较慢，仅完成全年总量的27.89%。因此预计下半年新增债券发行速度会加快。

汤林闽也认为，下半年地方债的发行量和发行节奏都会增加。他指出，地方债置换的三年过渡期已经接近后期，目前需要置换的债务存量还有一定的规模。“不论置换工作是在2017年结束，还是在2018年结束，2017年的置换工作都非常重要，置换债的发行规模应当不会少于3万亿元。而从数据上看，上半年只发行了1.2万亿元左右，下半年置换债的发行规模和发行节奏都应当超过上半年。”

政策层面，近期财政部先后发文清理整顿地方政府的违法违规融资行为，先是在4月底联合其他五部门发布50号文，全面清理整顿包括地方政府违规担保，通过平台公司违规举债，利用PPP、产业基金变相增加政府债务等在内的违规行为，此后又在6月发布87号文，专门规范地方政府购买服务。在“堵后门”的同时，也“开前门”，例如62号文允许地方政府发行土地储备专项债，50号文中也明确允许地方政府出资设立融资担保公司，以期建立地方政府“阳光化”的举债机制。

杨小静认为，从近期地方债监管层面的政策来看，50号文和87号文是规范地方政府融资行为的重要政策，监管方面已经明令禁止违规的融资行为，在“堵后门”的同时，也利好一些“开前门”的融资方式，如地方政府债这种规范化的举债方式。考虑到地方政府在基础设施领域依然具有巨大的融资需求，而基础设施建设类项目适用于地方政府专项债之类的政府债券，因此，未来，一方面在地方政府债的规模上，尤其是专项债的规模上会在预算范围内有增长的需求，另一方面，会积极拓展专项债的发行类别，以匹配地方基础设施类项目的融资需求。