只观其优却忘其瑕 券商说乐视网风险惜字如金

每经记者 刘明涛 每经编辑 谢 欣

从视频网站到生态的“大饼”，自2010年以来，乐视网在A股的点点滴滴都被市场所记录，都被券商分析师写在报告里。然而，《每日经济新闻》记者翻遍乐视网200多份研报却发现，几乎没有一家券商认真分析过乐视网潜在的风险，往往都是数十字就概括完乐视网的风险提示。

简短的风险提示

在200多份关于乐视网的研究报告里，多数研报都是给予乐视网“买入”、“增持”等看好的评级，在这些报告中，乐视网的风险提示可谓极其简要。

在民生证券2012年一篇名为《进军智能电视领域，再造TV端“乐视网”》的强烈推荐报告中，其风险提示表述为，“1、合作进程低于预期；2、影视网络盗版行为打击不力；3、其他视频网站、IPTV及有线电视运营商等竞争加剧。”

虽然列举了4条风险，但其并未阐明风险到底在哪里，这些风险会对公司造成怎样的影响。

同样，民族证券栾雪飞在乐视网研报中，经常出现20、30页的价值研判，但在风险分析这一项目里面，仅仅不足40字。

如在民族证券栾雪飞的《乐视网深度研究：70~20~10定律适用智能电视的完整周期》报告中，风险分析只有两条“智能电视向纯互联网产品突破的技术力度；与广电系统合作的政策阻碍。”若投资者不翻阅到该研报的最后两页，根本看不见此风险提示。

更令投资者匪夷所思的是栾雪飞的《世界之巅的样子：你买的远远不是一个公司的乐观远见执行力——乐视网（买入）》的研报里，关于乐视网风险分析倒是有几百字，但是风险分析的内容却与乐视网业务本身并无太大联系，而是从人性、投资者角度来分析乐视网的投资风险，似乎在阐述不要因为人性的弱点，错过对乐视网的投资。

仍乐观看待乐视困局

《每日经济新闻》记者注意到，在乐视网曝出资金链问题后，仍然有券商看好乐视网，而有券商虽然给出“中性”的投资评级，但文中丝毫没有提及乐视网的风险问题。

今年1月，群益证券发布研报，对乐视网引进融创战略入股进行点评，但在点评中，研报仅仅提及，“乐视网出售乐视致新老股获得23亿元资金，加上乐视致新获得的48.3亿元的增资，上市公司及旗下的乐视致新共获得约71.32亿元的资金支持。贾跃亭和乐视控股出售老股获得的资金也将全部用于乐视生态体系，有助于缓解短期资金链压力，推动乐视生态战略的升级。”却没有对乐视网未来的风险进行阐述。

4月份，开源证券又发布《净利同比下降 行业地位稳固》的乐视网研究报告，其在风险提示指出，“乐视生态的资金短缺对上市公司的不利影响、超级电视销售情况低于预期。”依旧是短短的几十字阐述，没有对具体风险进行表述，而在乐视网净利润同比下降的情况下，其给予乐视网的投资评级竟然是“增持”。

深圳一位不愿具名私募经理告诉《每日经济新闻》记者，“风险这一块，不光是写乐视网的报告，其实都一样。一直以来，券商的报告对于风险提示都是言简意赅，毕竟是卖方市场，如果写太多风险，品相不好，也就没有机构投资者会看，销售就会受影响。所以我认为，对待研报，特别是自己投资的公司，自己一定要有所独立判断和研究，券商报告只是辅助作用，不能尽信。”