纳斯达克与标普波动率溢价创10年新高 科技股要小心了

每经记者 黄修眉 每经编辑 兰素英

美国股市的波动率问题成为了近段时间监管机构美联储、投行高盛以及许多专业投资者的最大担忧。据全美广播公司财经频道CNBC 5日报道，纳斯达克100指数波动率指标（VXN）与标普500指数波动率指标（VIX）之间的溢价创下十年来最高纪录。这意味着美股科技板块存在高位下跌风险。

科技板块高位波动 溢价指标创十年新高

2017年以来，美股科技股涨势让全球艳羡。受益于Facebook、亚马逊、 Netflix、谷歌为首的“FANG”组合，加上苹果、特斯拉、微软等美股涨幅排行榜常年霸主，衡量科技股表现的纳斯达克100指数年内创下超好涨幅成绩。年初至6月8日，拥有苹果、微软、谷歌等100只成长科技股的纳斯达克100指数飙升21.01%；而同时期标普500指数却只上涨了8.71%。

出乎意料的是，从6月9日开始，纳斯达克100指数开始出现高位震荡。6月9日~7月5日，该指数下跌4.02%，至5648.82点。其间，甚至出现了三个交易日连续下跌的情况。

随着纳斯达克100指数的高位震荡，衡量该指数的波动率指标也大幅上升。据全美广播公司财经频道CNBC 5日报道称，专业投资报告网站“捕熊陷阱报告（THE BEAR TRAPS REPORT）”统计数据警告称，纳斯达克100指数相对标普500指数的波动幅度大幅攀升至警戒水平。衡量纳斯达克100指数未来30天预期年化波动率的VXN指数与衡量标普500指数未来30天预期年化波动率的VIX指数之间的差距创下近十年来新高，截止7月3日，VXN与VIX之间的溢价达到7.5。

“只有在2004年，两个指标的溢价才如此之大，这预示着美国科技板块可能迎来抛售潮，”该报告作者拉里·麦当劳（Larry McDonald）表示，从第三季度盘面迹象看，美股投资者已开始关注更为稳健的价值股，远离高风险的成长股。

《每日经济新闻》记者注意到，今年上半年，纳斯达克100指数中，41只股票涨幅超过30%。拉里·麦当劳向客户建议，当牛市中的资金逐渐离开交易量巨大的板块时，则会流向其他板块。在他看来，资金已经开始从成长股流向价值股。

VIX指数持续低迷 美股大盘还将继续沉寂

沸腾的VXN指数让人担忧，平静如水的VIX指数也令人焦虑。今年5月8日，VIX指数报收9.77，创下近24年来最低位。该指数在5月17日一举冲高至15.59点后便开始回落，随后不断上下波动，7月5日报收11.24，略高于5月创下的历史新低，但仍处于24年以来的较低水平。

记者注意到，VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。当指数越高时，显示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当VIX指数越低时，代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。通常情况下，市场以标普500指数的情况衡量美股大盘。

表面上看来，VIX指数处于历史低位是件好事情，意味着未来股价波动较小。但面对异常“平静”的市场，却有越来越多的投资者开始担心“物极必反”的风险。这份死寂让人心生恐惧。要知道，从50日均线的表现来看，上一次VIX指数处在类似的低位，是2007年年初。而2007年2月，从亚洲到全球，股市大跌，数千亿市值蒸发。

但在著名投行高盛驻伦敦的两位分析师穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)和里齐(Alessio Rizzi)看来，VIX指数的低迷状况还会持续相当一段时间。“像当前这样的美股低波动率‘慢牛’行情，通常会维持相当一段时间，只有当经济陷入衰退，或者爆发战争时，这种沉寂的局面才会被打破。”

两位分析师在报告中指出，美股波动率指数在近期确实录得抬头，原因在于投资者开始对美联储政策紧缩前景，以及“特朗普新政”的落地前景感到焦虑，令股市回落，但这被证实只是短期的扰动。而高盛指出，如果没有特别重大的不确定性意外事件，或者明确的经济衰退风险，那么市场波动率低迷的状况将不会有根本性改变。