浙数文化抛10亿并购计划 标的今年才有营收估值却增近60倍

每经记者谢宏辰每经编辑陈俊杰 一家去年成立当年营收为0、净利润为-13万元的棋牌类游戏公司值多少钱？浙数文化（600633，SH）给出了答案：10亿元！ 7月5日晚，浙数文化发布的公告显示，公司全资子公司杭州边锋网络技术有限公司（以下简称杭州边锋）拟出资10亿元收购深圳市天天爱科技有限公司（以下简称深圳天天爱）100%股权。 除了此次收购的高溢价值得关注外，《每日经济新闻》记者还注意到，就在几个月前，深圳天天爱才完成股东变更，包括一家名为霍尔果斯快乐投股权投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称快乐投）的企业以及深圳天天爱的核心管理团队成为其新股东，他们无疑是此次收购的最大受益者。 评估增值率达5780.36% 据浙数文化公告，7月5日，杭州边锋与快乐投、曹增梅、闫鸿、杨碧鹏、陈最、王建康、深圳天天爱签署《投资协议》，杭州边锋拟以自有资金现金方式出资10亿元收购深圳天天爱100%股权。收购完成后，深圳天天爱将纳入浙数文化合并财务报表。 深圳天天爱是一家以棋牌类游戏产品为核心的企业，目前产品已覆盖甘肃、江苏等多个地区市场。根据评估机构的报告，截至4月30日，深圳天天爱按收益法评估的价值为11.23亿元，增值11亿元，增值率高达5780.36%。 去年5月成立的深圳天天爱当年取得的营业收入为0，净利润为-13万元，期末总资产也仅有1.26万元。那么，是什么支撑起深圳天天爱如此高的溢价呢？ “去年是在免费试运营，今年开始就有营收了。”浙数文化董秘办一位工作人员说明深圳天天爱的经营情况。浙数文化还披露，2017年1~4月，深圳天天爱取得营业收入3522万元，实现净利润1923万元。 评估机构认为，深圳天天爱属于互联网游戏行业，具有“轻资产”的特点，企业的主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源之外，也考虑了企业所拥有的业务网络、服务能力、人才团队等重要的无形资源。 上述浙数文化董秘办工作人员表示，根据市场调研，棋牌类游戏公司在市场上比较火爆，并且深圳天天爱在部分地区的市场占有率还不错。但是，对于记者提出的深圳天天爱在上述地区活跃用户数量的问题，该工作人员表示并不清楚。 对于深圳天天爱此次如此高的估值，一位不愿具名的游戏行业研究总监向《每日经济新闻》记者表示，这一估值确实比较高，游戏公司还是要看流水和规模。他还指出，目前棋牌类的游戏公司在游戏行业里的估值并没有多大的优势，且现在大多数游戏类公司都是低PE型的，也就是说比较便宜。 标的4月刚完成股权变更 《每日经济新闻》记者注意到，对于此次交易，快乐投、曹增梅等交易对方也做出了相应的业绩承诺，2017~2019年，深圳天天爱经审计的净利润分别不低于1.25亿元、1.63亿元、2.12亿元。值得一提的是，此次股权转让款以分期的方式进行支付，支付金额与业绩承诺挂钩，如深圳天天爱在利润承诺期内某年度实际净利润数低于承诺净利润数，则以实际净利润数和承诺净利润数比值的一定倍数调减当年度杭州边锋应支付收购价款的金额。 除了高溢价率以外，深圳天天爱的股权变动似乎也值得关注。 记者查询工商公示信息发现，深圳天天爱成立于2016年5月18日，由自然人岳小牛认缴1000万元设立。就在此次股权转让协议签署前几个月，2017年4月10日，根据深圳天天爱股东会决议，原股东岳小牛将其持有的深圳天天爱股权以33%、27%、21%、19%的比例分别转让给快乐投、曹增梅、闫鸿、杨碧鹏，各方签署了股权转让协议，并完成了工商变更登记。 据杭州边锋5日晚间公告显示，杨碧鹏、陈最、王建康三人于2016年创立深圳天天爱，三人分别为深圳天天爱总经理、市场负责人和研发负责人；曹增梅和闫鸿分别为陈最和王建康的配偶，两人分别代持陈最、王建康27%和21%的股权。 此外，快乐投也于2017年3月8日新近成立，其经营范围为接受委托管理股权投资项目、参与股权投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服务，合伙人有2名，分别为牛友贤、聂颖。 虽不能获悉此前快乐投、曹增梅、闫鸿、杨碧鹏取得深圳天天爱股权的成本，但不难预测这4名股东在此次股权转让中获利不菲。那么，他们与上市公司及杭州边锋之间存在关联关系吗？“没有，这个不可能存在关联关系。”上述浙数文化董秘办工作人员如此回应。（编辑姚治宇对本文亦有贡献）