签订对赌协议不新鲜 一不小心就劳命又伤财

每经记者 袁 东 每经编辑 张海妮

近日，弘信电子（300657，SZ）实控人李强与银河证券通过开展场外期权交易进行对赌，吸引了不少关注的目光，公司股价也5天涨了三成。但对赌在中国企业及老板身上并非新鲜事，此前腾讯的马化腾、深南电A（000037，SZ）等都曾与海外投行进行过期权对赌。而进行期权对赌的标的也是五花八门，有赌股价的，有赌原油价格的，甚至还有赌公司业绩的。

每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，与金融市场的老手签订对赌协议需要极为了解对赌条约及工具，还需要做好一定的风控，不然可能遭遇难以想象的损失。

深南电A对赌高盛

2008~2009年，深南电A与高盛集团的对赌一度闹得非常不愉快。

深南电A表示，2008年3月12日，公司有关人员在未获授权的情况下与高盛集团的子公司（以下均称高盛集团）签订了一系列期权合约。合约核心是围绕纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价（浮动价）进行对赌。

例如其中一份期权合约约定，2008年3月3日~12月31日，当浮动价高于63.5美元/桶时，深南电A每月可获30万美元的收益；而浮动价位于62美元~63.5美元/桶，深南电A每月可得（浮动价-62美元）/桶×20万桶的收益；浮动价低于62美元/桶时，深南电A每月需向高盛集团支付（62美元-浮动价）/桶×40万桶等额的美元。

2008年3月3日~12月31日期间，国际原油价格出现了巨大的波动，一度上涨至147美元/桶，又跌至了最低的35美元/桶。根据期权合约的内容，深南电A遭遇了巨大的损失。随后，深南电A与高盛集团的期权合约也被终止。

2009年底，深南电A收到高盛集团的函件，函件称，自2008年11月12日起，双方在不影响权利的基础上进行了协商，但未能达成和解，高盛集团要求深南电A立即支付因公司违约而给高盛集团造成的损失7996万美元以及自2008年11月6日起截至2009年11月27日产生的利息374万美元，合计8370万美元。如果深南电A不全部支付前述款项，高盛集团保留提起诉讼的权利，而不再进一步通知。与此同时，高盛集团又发给深南电A一封信函，提出分十三期付款、免除利息、只支付7996万美元的和解方案。

深南电A当即回复，公司仍将尽最大努力争取和谈解决争议，并将根据信息披露的相关规定披露相关事项的进展信息，但公司不排除协商不成，双方通过司法途径解决争议的可能。

马化腾贱卖腾讯股票

2011年3月28日，马化腾以67.806港元/股的价格卖出了200万股腾讯控股（00700，HK）的股票。值得注意的是，当天腾讯控股的收盘价却高达192.5港元。随后，马化腾在一个月时间里又以同样的67.806港元/股的价格分4次、每次200万股卖出了腾讯控股的股票。

在上述减持中，马化腾共计卖出了1000万股腾讯控股股票，套现6.78亿港元，但相对于当时的股价，马化腾损失了约13.2亿港元的财富。

此前一财网在2012年也报道，香港媒体3月15日报道，腾讯控股主席马化腾在公司业绩公布会上首次交代与投行“对赌”原因。他表示，2009年与投行订立“对赌”期权安排主要是为了把个人套现的财务安排与公司营运状况“切割”，有关安排已到期结束，也没有新的同类安排。

马化腾在2009年与投资银行订立“对赌”期权安排，当时腾讯股价仅40多港元，后来股价大涨，马化腾最终不得不高折让减持。