特斯拉“平民神车”Model 3到来前夕 高盛下调目标股价至“腰斩”

7月5日，高盛将特斯拉6个月目标价从190美元下调至180美元，这个数字与特斯拉目前的股价相比，几乎是“腰斩”。特斯拉开盘下跌逾4%，报338.41美元/股。本周一特斯拉宣布将提前交付Model 3后，当天特拉斯收盘跌2.5%。

高盛分析师David Tamberrino在报告中解释道：我们认为特斯拉Model S和Model X的需求已经稳定在每季度24,000台左右的水平。由于Model 3的发布日期较我们此前预计的9月提早了两个月，因此我们将Model 3的生产曲线提前了两个月，但仍然低于该公司的目标生产率。特斯拉的利润率将被拉低，我们预计特斯拉的EBITDA(税息折旧及摊销前利润)将在2017年至2020年间平均每年下滑7%。我们将特斯拉的6个月目标价下调至180美元。

具体来看，高盛将特斯拉自动驾驶部门的估值贡献预测从此前的150美元下调至138美元，受电池销售提高影响，高盛将特斯拉能源部门的估值贡献从33美元上调至35美元，而SolarCity的估值贡献保持在7美元不变。

高盛认为，高出交货量的生产数量、不连续的订单率等指标以及过去四个季度的交付结果都显示，特斯拉现有车型的需求已经趋于平稳。因此，高盛向下微调了2017年的交货预期，并将Model S和Model X在2018年至2021年间，交货量的复合增长率从此前的13%下调至5%。

高盛保持对特斯拉“卖出”的评级，预计特斯拉今年的资金消耗将会加剧，并预计特斯拉将于明年上半年再次募集资金。

此前，特斯拉本周一公布，二季度汽车交付量略高于2.2万辆，同比增长53%，但较一季度减少约3000辆，此前华尔街共识预期为2.2912辆。

特斯拉指出，影响二季度交货的主要因素是运用新技术的生产线生产100kWh电池组“严重”不足，电池组供应问题一解决，6月的订单和交货量立即增长强劲，应该排在了公司史上前列。

特斯拉预计，若全球经济环境不会大幅恶化，有信心Model S和Model X今年下半年的交货量可能超过上半年。

（来源：华尔街见闻，作者：叶桢）