解夏：变革期百度遇到上升期京东能否改写“BAT”

解夏

处于变革期的百度，遇上了急速上升期的京东。

6月27日（北京时间）美股收盘后，京东与百度市值经过一番激烈追逐，终究未能超越百度，两者之间市值相差8亿美元。两公司市值在盘中差距最低曾不到5亿美元，截至收盘，京东报收于43.08美元，涨幅0.3%，市值为612亿美元；百度报收于178.46美元，涨幅0.18%，市值为620亿美元。

早在6月23日，京东与百度在市值上曾有过一次短兵相接（百度市值615亿美元、京东市值617亿美元）。当时这一现象被许多人解读为“BAT（百度、腾讯、阿里）”格局已经不复存在，取而代之的是“ATJ（阿里、腾讯、京东）”。

一家公司的价值并不能完全通过市值来判断，另外从长远来看，京东市值超过600亿美元，距离腾讯、阿里3000亿美元的市值仍有约5倍的差距，并不能简单地理解为“ATJ”格局出现。

很多未上市互联网公司估值都遭遇过“300亿魔咒”，即公司估值在300亿美元附近遭遇瓶颈期，如小米、滴滴。而在600亿美元市值上，百度似乎也遇到过“魔咒”，这一魔咒，在未上市的Uber身上也应验了。

任何公司都会经历波峰与波谷，百度则是在波谷期遇到了急速向波峰冲击的京东。这是个很有意思的时点，京东扭亏为盈，而百度正处于恢复阶段。

扭亏为盈是京东股价上涨的重要原因。根据2017年第一季度财报显示，京东在非美国通用会计准则下净利润为14亿元人民币，而去年同期为净亏损2亿元人民币。这也是京东自上市以来的首次盈利。

这得益于京东商城盈利能力持续提升、京东金融业务自筹自支能力快速加强、规模效应显现及物流系统的开放，让京东整体盈利能力得到大幅提升，进而实现扭亏为盈。

京东目前仍处于高速增长期，而百度则刚刚经历了最为艰难的2016年，正式把战略方向调整为人工智能，并为此在今年1月引入陆奇加盟百度，任总裁兼首席运营官。

从财报上看，百度2016财年总营收为705.49亿元（约合101.61亿美元），同比增长11.9%；净利润为116.32亿元，仅为2015年的1/3。

根据第三方调研机构数据，爱奇艺虽然目前处于视频行业第一的位置，但它仍然是拖累百度市值的一大隐患。一季度财报显示，百度内容成本为26.36亿元，在总营收中所占比例为15.6%，去年同期所占比例为8.7%。其中，内容成本最大的去向就是百度控股的爱奇艺。

另外，百度近两年来在研发上的投入可谓大手笔：2015年研发投入为101.76亿元，几乎相当于2013年与2014年研发投入之和，2016年研发投入为101.5亿元，占总营收的14.3%。这种巨额的投入也能看出百度押注未来的决心。

“进入2017年，百度从‘移动先行’到‘AI先行’的战略演进继续强有力的推动。”百度董事长兼CEO李彦宏在2017年第一季财报发布后这样说道。

按照前“BAT”时代的定义，百度连接人与信息，在搜索领域遥遥领先的；腾讯连接人与人，社交地位不可撼动；而阿里巴巴连接人与货，电商帝国影响千家万户。他们在各自领域都具有规模性垄断优势，提供着“互联网的水与电”。

这一地位在进入移动互联网时代似乎有所变化：百度提供的服务稍显薄弱，移动端的搜索被分流，例如资讯可以通过新闻类APP获取，应用软件可以通过应用商店获取，但这些行为仍缺少聚合，缺少统一内容入口和出口。

2017年是移动互联网很多变化的临界点，也是“新BAT+”时代的开启。在“新BAT+”的时代，百度将会成为以人工智能和内容分发为主的公司。百度的人工智能项目称为百度大脑，百度也想成为移动互联网时代的大脑，连接人与大脑。李彦宏甚至认为，移动互联网时代就要过去了，下一个时代是AI时代，例如“点击”这种动作，在移动互联网时代的产品思维慢慢也会被智能语音操作系统所取代。

相比之下，腾讯会成为连接人与时间的公司，从社交到游戏到视频等，成为用户时间的最强大收割机；而阿里巴巴会成为连接“人与空间”的公司，无所不在的人与场的关系、人与货的关系，人与钱的关系，人与物流的关系，都会在这家公司的影响之下重构，它的“电商、金融、物流”铁三角，就是为重构用户空间而生的。

三者之间不会完全泾渭分明，依然互有攻伐，其中百度看起来对自己的定位最模糊，成长压力最大。不过，它依然有很大几率会留在巨头阵营之内，并非几次市值被超越就会重蹈诺基亚的命运，比如它的自由现金流依然是京东的3倍多。

在今年4月举行的季度会上，百度总裁兼首席运营官陆奇有一个重要讲话，叫“全面诊断百度护城河”，这是一次非常重要的演讲，意义远超过后来广为流传的“PPT事件”，之后百度在护城河之外，又出现了主航道的概念。

所谓主航道，指的是Feed流（信息流）和人工智能两大业务，代表百度未来；护城河是指能够让主航道业务航行更稳健的业务，是百度的现在。他认为百度以前业务分散而零碎，有很多小型业务占用了很多资源、人力，还不是市场领导者，都有泰山压顶般的对手，还要每年投入很多钱和资源去推，会付出很高的溢价，对这样的业务，能舍弃的话还是要舍弃掉。

陆奇对症结的判断方向还是正确的，所谓知易行难，其实“知”也并不容易，接下来就看他和李彦宏如何“行”了。

“BAT+”的概念，在2017年之前就隐约浮现，具体+的是谁？京东、网易、美团、今日头条还是滴滴、58？城头变幻大王旗，并不明确。但未来18个月内，可能就会见分晓。

但不管是谁，要想取代这个“+”号，都需要尽可能爬到价值链更上游，但又不能靠一个内部的完整商业闭环。

（作者为财经专栏作家，本文转载自微信公众号盒饭财经，ID：daxiongfan）