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    A股纳入MSCI后是涨还是跌?两大经验可做他山之石

    每日经济新闻 2017-06-21 23:03

    每经编辑 每经记者 袁东    

    每经记者 袁东 每经编辑 谢欣

    4年的“梦”终于在6月21日凌晨圆了,A股纳入了MSCI新兴市场指数及ACWI全球指数。这一事件毫无疑问有利于A股的国际化,能够让海外机构投资者更多地参与到A股市场,同时伴随外资流入可以提高A股的流动性。

    不过,对于A股市场的普通股民来说,更为关心的是纳入MSCI后A股是涨还是跌。纳入MSCI对A股来说是破天荒的头一遭,并没有过往经验可供参考。但是他山之石可以攻玉。每经投资宝(微信号:mjtzb2)梳理我国台湾地区股市(以下简称中国台北股市)以及韩国股市纳入MSCI后的表现,为投资者借鉴解析纳入MSCI后对股市的实际影响。

    韩股半年内上涨两成

    此次,MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。

    与A股相似的是,中国台北股市和韩国股市也都是分批次纳入MSCI新兴市场指数。1996年9月,中国台北股市纳入MSCI新兴市场指数,纳入比重为50%市值,1999年纳入比重升至100%市值。韩国股市1992年首次纳入MSCI新兴市场指数,纳入比重为20%市值,1996年纳入比重提升为50%,1998年纳入比重提升为100%市值。

    从纳入后当地市场的涨幅看,中国台北股市初次加入后,市场大幅上涨,半年内上涨超过25%,而在全面加入后半年内,市场小幅波动,直到2000年初跟随全球“互联网泡沫”冲顶。

    而韩国股市初次加入后,先跌后涨,半年内上涨20%。全面加入后,随着亚洲金融危机影响消退,韩国股市迎来强劲上涨,1998年下半年至2000年年初指数涨幅超过150%。

    韩华投资执行董事及总裁崔荣真对每经投资宝(微信号:mjtzb2)表示,从过去韩国股市的案例来看,比起赎回股票导致的短期下降风险,国外资金流入导致股市上升可能性更大些。随着与国外证券市场的相关性提高,韩国股市对国外市场变化较敏感,与全球经济同步的倾向更加高了。

    纳入后外资逐年成倍涌入

    虽然A股纳入MSCI后在短期内吸引的外资有限,相对于A股庞大的市值来说占比极小,但是这一事件对A股市场的影响却不小。从韩国股市和中国台北股市纳入MSCI的经验可以看出,市场的投资者结构和交易风格均出现了明显的改善。

    根据云锋金融资料显示,从中国台北股市看,加入MSCI前一年,外资对中国台北股市净买入规模在单季节10亿美元左右。全面加入MSCI后,资金流入明显,1999年3季度外资净买入中国台北股市40.3亿美元,当年4季度外资净买入中国台北股市50.4亿美元。

    韩国股市纳入MSCI后吸金效应则更为明显。纳入MSCI前一年,外资对韩国股市净买入单季规模在3亿美元左右,纳入后,单季度净流入水平提升到10亿美元级别,加入比重提升后,1996年2季度单季净流入达到了29.2亿美元,但受亚洲金融危机影响开始出现净流出。而韩国股市全面加入指数后,随着亚洲金融危机影响消退,单季度的外资净买入一度提升至了106.8亿美元。

    另外,外资持股市值的比例在纳入MSCI后也是显著上升。中国台北股市在加入MSCI指数前一年,外资持股比例为7%,加入后外资持股比例逐步提升,2013年达到了24%。韩国股市方面,纳入MSCI前,外资持股比例可以忽略不计,而在2004年则达到了最高峰的40%,此后维持在30%左右。

    而从换手率和波动率来看,中国台北股市在纳入MSCI前5年,换手率为240%至300%,纳入后降低为80%至160%。韩国股市在纳入MSCI期间6年,换手率为150%至250%,在全面纳入后,换手率降低为了100%至200%。

    台股纳入MSCI前5年,年化波动率为35%至50%,加入后年化波动率降低到15%至25%。韩股在纳入MSCI前10年,年化波动率已经很低不到20%,逐步加入后,年化波动率也为10%至20%(亚洲金融危机期间除外)。

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