A股不会因是否加入MSCI而改变改革方向

余丰慧

6月21日将公布A股是否纳入MSCI指数的决定。6月16日，在证监会例行发布会上，新闻发言人张晓军指出，A股纳入MSCI指数，证监会一直是乐见其成，也是欢迎的。

张晓军称，A股纳入MSCI指数的决定权在MSCI，这是MSCI的一个商业决策。证监会认为，任何一个新兴市场的股票指数，无论是MSCI指数也好，还是其他的指数，假如没有A股股票在里面是非常不完整的。不管是不是纳入MSCI指数，A股市场，包括整个资本市场沿着市场化、法治化、国际化的改革方向前进是不会改变的。

MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数，由美国著名的指数编制公司，摩根士丹利资本国际公司编制。MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。全球约10多万亿美元的资产以MSCI指数为基准，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。

经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者风向标，一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。

从一定程度上说，MSCI是衡量一个股市开放程度的标志。特别是MSCI指数是全球投资者参考的指数，如果一个股市没被纳入MSCI，就不会受到全球投资者的瞩目，不会进入其投资视野。这对一个股市的开放与国际化进程都有一定影响。

MSCI全球指数是欧美分析师与投资人投资参考的主要指标。是否进入市场投资，买还是卖，如何进行投资组合，MSCI都是重要的参考指标。也就是说，加入MSCI全球指数才可能进入欧美投资人的视野，才有可能被欧美以及全球资本盯上。这也就是A股这几年努力加入其中的原因。

同时，我们也必须看到，A股市场已经是全球第二大资本市场，也是全世界第一大新兴市场，而且是全世界增长最快的市场。从理论上来说，一个没有A股市场的国际指数，至少是不完整的。多年来，中国一直致力于推进吸引国外机构投资者，加入MSCI指数或能大大提高A股对国际投资者的吸引力。

仅从金融角度来看，A股进入MSCI指数的最大关注点是中国资本项目是否能自由流动？人民币可否彻底自由兑换？只要中国金融足够市场化，就会自然而然加入到各种国际事务、指数与协作中。

当然，成功加入后，对A股市场的积极正面影响是巨大的。一个面向全球开放的股市，其资本资金来源与渠道是全球性的，投资者是全世界的。市场化程度高的股市，面向全球的投资者越多，交易越充分，越不容易被一方势力所左右，市场机制会充分发挥作用，市场就越透明越公平。

同时，面向全球的股市，投资资本来源是全球性的，就很少会发生股市总量资金资本短缺的问题。

如果加入不了，或者大打折扣地加入了，也不应灰心丧气，更没有必要表现出急于加入的心态。不过，从投资者动向看，加入几率较高。许多国际资本已经提前布局A股市场了。6月以来，外资调研A股公司的热情也显著攀升。美的集团成近期最受外资关注的公司之一，鞍钢股份、深圳机场、中核科技、英威腾、中颖电子等深股通标的也接待了多家QFII机构调研。

A股加入MSCI指数成功后，对接资本全球化进程将助推人民币国际化，推动全球对中国资产的配置，进而提高对人民币的需求。可能促使MSCI竞争对手FTSE富时9月在全球基准指数中将A股纳入。

摩根士丹利认为，若A股此次顺利被纳入MSCI新兴市场指数，对于市场当然是利好消息，而如果未被纳入，中金和摩根士丹利都认为短期影响不大。