上市公司定增含玄机 大股东高度参与有价值

每经记者 刘明涛 每经编辑 谢欣

定向增发一直都是上市公司发展的主要融资手段，每经投资宝（微信号：mjtzb2）对有大股东参与的定增方案进行详细统计研究发现，有大股东高比例参与定增的个股，往往会比只有机构和大股东低比例参与定增的个股更具投资价值、更具有投资安全边际。

大股东高度参与安全性高

根据WIND资讯数据统计，截至6月14日，A股近一年以来已经发生了645起定向增发，涉及公司超过600家，其中，有大股东认购的定向增发方案有178起，占比为27.6%。每经投资宝（微信号：mjtzb2）统计数据发现，在178起有大股东参与的定向增发方案里，有69起大股东参与定增比例超过50%，截至6月14日，这69起定增方案中，有53起股价高于定增价，账面有浮盈，占比达76.81%。相比之下，在剩余的576起定向增发方案中，只有308起定增方案的股价能高于定增价格，占比只有53.47%。

众所周知，定向增发发行价都会较公司当前股价有所折价，那么，若股价高于定增价格20%以上，有大股东参与的定增方案，是否安全性更高呢？数据统计显示，在69起大股东参与定增比例超过50%的方案里，有31起股价高于定增价20%，占比为44.92%，其中，账面浮盈最高的为赛摩电气、安通控股、瀚叶股份、蓝焰控股、天际股份以及中昌数据，浮盈均超过了100%。相比之下，另外576起定向增发方案中，股价能高于定增价格20%的数量只有167起，占比为28.99%，显著低于有大股东高比例参与定增的方案。

大股东捆绑利益更可靠

缘何有大股东高度参与定增的公司，股价走势更为稳定呢？大股东以较低价认购自家的定增股份，一方面有利于提高大股东的股权集中度，相比直接在二级市场增持更有利可图；另一方面，大股东将自身利益与上市公司捆绑，是出于对公司未来发展充满信心，公司股价上涨或盈利水平提高直接与大股东利益挂钩。 

有市场人士指出，将大股东参与定增的行为作为投资指南是合理的，但并不是说大股东参与的定增更有利，这更多是定增本身的正效应在起作用。上市公司实施定增目的一般是提高资产质量，突出主营业务，增厚公司业绩等。大股东相对机构投资者来说，视未来发展高于眼前利益，更愿意助上市公司更上一层楼，治理动机较强。 

另一方面，大股东对公司具有相对较高的控股权，其参与定增一般体现了对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益作出贡献，以谋求公司长足发展。