投入“马云爸爸”怀抱 新三板“宠儿”华丽转身

当众多资本举棋不定，“马云爸爸”却再次用行动证明看好新三板。

百胜软件（832722.OC)近日披露了挂牌以来的第一次定增预案，将以12元的价格向阿里软件定向发行1000万股，加上此前5月24日、5月31日以9元/股受让的500万股、100万股，阿里软件持股已经达到26.67%，在百胜软件实际控制人不变的前提下，阿里软件成为百胜软件第一大股东。

阿里软件是阿里巴巴于2007年1月成立的第5家子公司。在不到半个月时间，连续出手，总共斥资1.74亿。相应地，百胜软件总股本也由5000万股增至6000万股，估值也将完成2.25亿元到4.5亿元再到7.2亿元的华丽转身。

Wind资讯统计，目前在BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）参投的挂牌企业中，阿里巴巴参投的公司最多，达25家，这一数字也超过了BAT另外两家公司参投挂牌企业的总和。

阿里巴巴再次布局

实际上，这次阿里巴巴看上的百胜软件在软件行业600多家公司中只能算是一家排名中游的企业。财务数据显示，2015年、2016年百胜软件分别实现营业收入1.19亿元、1.39亿元，在行业中排名第45位、第53位。净利润只有60.83万元、30.18万元，排到了第439位、第592位。

如果算上316.38万元的非经常性损益，2016年百胜软件扣非后亏损286.2万元。百胜的非经常损益主要来自理财产品的投资收益和政府补贴。

2013年、2014年公司扣除所得税费用后的非经常性损益净额分别为392.62万元、340.47万元，占当期净利润的比例分别为49.42%和33.04%。

营收稳步增长，盈利能力却比较弱，想必阿里巴巴并未看中挂牌企业的盈利能力。相反，通过两者之间的有机结合，产生1+1大于2的效果，或许才是阿里巴巴连续参投新三板的真正原因所在。

据了解，百胜软件是一家全渠道零售解决方案服务商，主营现代企业管理软件的研发、销售、实施及服务，主要为鞋服、运动、家居、日化、美妆、珠宝、食品等品牌企业提供管理咨询和信息化解决方案，业务涵盖零售分销、供应链、电子商务、移动应用、大数据等领域。

显然，这与阿里巴巴新近倡导的“新零售”的大战略紧密贴合。根据百胜软件发展规划显示，未来要布局全渠道新零售。该公司在2016年年报中指出，将融合传统商业和互联网技术，帮助客户实现互联网融合和新零售实践，完成零售模式转型变革。

针对阿里巴巴的此次认购，百胜软件也表示，将整合公司在现代企业管理软件研发、销售、实施及服务等方面的行业资源，结合阿里巴巴自身的相关资源，实现优势互补。

分析阿里巴巴参投的25家企业得知，阿里巴巴主要从四个方面对新三板进行投资，分别是天弘基金管理有限公司、阿里巴巴(中国)网络技术有限公司和杭州阿里创业投资有限公司和浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司。其在新三板的每走一步，都将对集团未来产生巨大影响。

方正证券分析师于建科表示，国内电商市场增长空间有限，商家运营精细化，营销推广仍是业绩增长主力军，云计算服务开拓业绩新的增长点；电商平台搭建趋于完善，云计算初具规模，阿里具备构建企业服务生态基础。

有投行人士对记者分析，虽然阿里投资的挂牌企业大多仍处于起步阶段，但随着时间推移和雄厚资本的介入，这些企业或将发展成为行业内的佼佼者。实际上，阿里巴巴已经将新三板看做是中国未来最具潜力的市场，加之这些企业也正好契合了阿里巴巴产业整合需求，因此，阿里巴巴对于这些投资标的的业绩等财务数据似乎并不太在意，更何况目前阿里巴巴在新三板上的投资整体上是浮盈的。

百度腾讯纷纷跟进

实际上，除了阿里巴巴看好新三板之外，百度和腾讯也早已将触角伸向了新三板。

Wind 资讯统计，截至目前，腾讯投资的新三板挂牌企业已有13家，分别包括好买财富、新东方网、华清飞扬、妈妈网、益盟股份、逸家洁、像素软件、聚能鼎力、柠檬网联、云高信息、诺誓商业、永杨安风和上海寰创。

相比之下，腾讯在新三板的布局主要投向互联网服务、移动互联网服务企业。此外，腾讯看中的挂牌企业业绩也不甘示弱，13家挂牌公司中，有6家实现盈利，净利润合计4亿多元。

与阿里巴巴和腾讯不同的是，百度还曾试图将自己的子公司挂牌新三板。据了解，早在去年初，市场就有传闻，百度旗下的百度音乐、百度文学、百度糯米、百度外卖、91桌面、作业邦、百度医疗和百度影业等8家公司都打算回国上市。其中，百度音乐、百度文学、百度糯米、百度外卖这4家公司，把目标定在新三板。

但遗憾的是，至今百度新的动作一直未有出现。据记者查询，截至2017年6月16日，百度目前投资新三板的项目有5个，分别是五八汽车、客如云、捷通华声、百姓网和知我科技。百度已经在2015年6月从五八汽车成功退出。

“由此可见，BAT在新三板市场的角逐并不是偶然，这是BAT三大巨头在各大热门新兴领域大举投资并购、跑马圈地的一个缩影。”上述投行人士分析，BAT擅长的投资风格多属于风险投资，今后几年，随着被投企业迅速成长，一批被投企业将具备挂牌上市条件，以为代表的互联网资本系巨头拥有着光明的未来，将有可能成为取代大型国有集团企业，发展成为规模最庞大的上市公司集群，成为新一代资本系霸主。

多位业内人士认为，新三板是一个高成长性的资本市场，是一个正在市场化制度完善之中的资本市场，是一个高风险的资本市场，同时它是一个价值投资的市场。

中信建投证券执委、董事总经理张昕帆指出，当前是新三板优质股票的价值低估期，价值投资正逢其时。同德资本董事长、总经理张强进一步表示，未来新三板政策有望密集出台，政策性利好显现；IPO审核加速，新三板企业转板加快。未来3年是股权投资的爆发期，新三板黎明即将到来。