复牌暴跌 “新三板第一影视股”定增被套

停牌近两年后，“新三板第一影视股”基美影业(430358.OC)难逃补跌命运。

6月14日复牌基美影业股价一路下跌，最低曾跌至2元/股，最高跌幅达55.65%，当日总市值也迅速缩水至8.84亿元。6月16日，股价报收于3.46元。

资料显示，成立于2008年的基美影业，主要从事进口买断片的协助推广，从而获取相应的票房分成，该项业务也为基美影业贡献了绝大部分的营业收入。2013年12月10日，基美影业在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。

作为挂牌最早的影视公司之一，基美影业共计融资10.2亿元，成为新三板融资最多的影视公司，远超第二名嘉行传媒的4.84亿元。但遗憾的是，2015年7月基美影业在一波停牌大潮中以“拟筹划重大资产重组”为由停了牌，业绩也大不如以前。如今复牌后市值严重缩水。

定增者悉数被套

值得注意的是，无论是海外并购，还是成立影视基金，基美影业都算得上出手阔绰，不过据其2016年年度报告显示，公司营业收入1.04亿元，较上年同期减少46%，主要是公司部分上映影片的电影票房表现未达预期，相关国内版权收入有所减少；净利润为亏损2.65亿元，去年盈利3633万元。

即使这样，基美影业似乎并不缺少金主。同年11月4日，基美影业发布公告，通过银行申请授信、委托贷款及向公司大股东关联交易的方式分别筹资8000万元、2000万元及5000万元，共计1.5亿元的短期融资金额。而在2015年，基美影业还完成了3轮定增募资，共计募资10.21亿元。

然而，3.46元/股的基美影业，也成为新三板二级市场估值最低的影视公司。而估值直接体现到公司的净资产中了。截止到2016年末，基美影业的每股净资产为3.27元/股。

记者注意到，此次破净也令前期参与融资的机构悉数套牢。据统计，基美影业上市以来共进行了4次定增，累计募集资金10.96亿元。从发生过定增价格来看，分别为25.72元、19.25元、23.80元、8.33元。按照当前价格3.46元计算，经除复权后，前4次参与进来的定增者均被套牢，其中也包括了天星资本等著名投资机构。

针对新三板企业复牌暴跌的现象，联讯证券曾发布研报指出，新三板复牌企业出现大跌甚至暴跌情况，与近半年来新三板市场的不景气密切相关。部分企业的重大资产重组未能成功也影响到了相关投资者的投资信心，而新三板的利好未能充分释放也是导致投资人抛盘的一个原因。

“新三板最近几个月也走出了过山车的行情，很多企业股价破发也是受大势的影响。”天星资本的一位投资人员分析，由于新三板交易不活跃，成交量小，容易出现不同交易者对股票估值与客观价值产生较大的偏差的情况，流动性不足容易导致股价失真。从长远看股票最终会反映其真实的价值。

国际化步伐过快

对于基美影业而言，几乎是一夜成名。2014年基美影业以营收增长218%,净利增长556%,而一举蹿红国内电影圈，只是此时的基美影业靠的是捡漏“买断片”，取得不错的成绩。

目前，在国内电影市场上，进口片分为两类，一类是分账大片，指好莱坞制作，中外同步发行，而外方经过中国票房进行分账。在我国这类影片每年限额34部，且只有中影集团旗下的中影股份和华夏电影有此类影片的发行资质。而另一类则是所谓的“买断片”，俗称“批片”，通常是比国外滞后几个月或半年的时间上映的影片，因票房不好，国内公司可以以较低的价格买断影片在中国大陆发行收益。而基美影业就是以此切入进口片的发行领域。

作为一家国内影视公司，而实际上，基美影业一直走的都是“国际化”的道路。记者注意到，在2016年9月底，基美影业曾发布公告，公司100%控股公司FF Motion Invest Co.Limited拟投资约6000万欧元（折合人民币约4.5亿元）认购欧罗巴公司1142.85万股股份，认购完成后，FF Motion持有欧罗巴公司发行后总股本的比例约为27.89%，成为其第二大股东，基美影业董事长高敬东将出任欧罗巴公司董事。

欧罗巴公司是由全球知名导演、编剧及制片人吕克贝松于1999年创立的电影公司，代表作品有《超体》、《飓风营救》系列、《玩命速递》系列及《的士速递》系列等。未来拟推出的作品包括了《星际特工》系列和《超体2》等。

基美影业与欧罗巴公司的“联姻”其实早有苗头。资料显示，基美影业在2012年便曾与欧罗巴电影公司签订了3年的战略合作协议，成为欧罗巴在中国的独家合作伙伴。2015年5月，基美与欧罗巴续签5年合作协议。

不过，国际化步伐也拉长了基美影业的投资战线，仅与吕克·贝松的科幻片《星际特工·千星之城》被爆出2亿美元的投资，甚至超过《星战7》成为法国最贵电影而震惊法国电影圈。

据悉，在法国一部电影的平均投资额为400万欧元，约合3000万人民币。而仅在《星际特工·千星之城》，基美影业就投资5000万美元，成为目前中国参与投资额最高的国际电影。

此部电影被看做基美影业走向国际化的大制作，并且在业内也有声音称之为“用重金砸出的国际化”，一边是20亿即将要发行的片单，一边又是连续5则筹钱公告的发布，无疑不透露一点：再没有资金挽救，辛辛苦苦布局的国际化之路恐怕就要打个问号。

资金链吃紧

据了解，在“十部九亏”的电影市场，电影转型路上的基美影业屡屡失手让其正面临着资金链断裂的风险。

基美影业在2016年11月频频发布的借贷公告揭示了其资金周转不灵的处境：

2016年11月4日，向招商银行上海分行申请8000万元综合授信额度，原因是为经营活动和业务发展需求解决流动资金。

2016年11月4日，与股东高敬东签订借款协议，交易标的为累积不超过人民币5000万元的借款，为了补充公司运营资金。

2016年11月4日，深圳市招银前海金融资产交易中心有限公司拟以自有资金通过招商银行股份有限公司上海分行向基美影业提供不超过2000万元的委托贷款，主要用于公司定向的电影发行费用。

但是，据相关人士透露，关于2000万的委托贷款项目，虽然招银前海金融资产交易中心在早期和基美影业有过沟通，但是最终并未落地。

2016年11月21日，控股股东高敬东增持公司股票，拟增持金额不超过1000万人民币。

2016年，无疑是基美影业的多事之秋，不仅面临电影投资巨亏、资金链承压猜想，其董秘王晓伦也在年底离职（现任王媛），虽公告表示是个人原因，但与基美影业现阶段的发展受阻或不无关系。可以说，基美影业在2016年的失利决定了其在2017年战略布局的重构，以及再度进击电影市场的决绝。

记者多次致电基美影业董秘办，对方电话无人接听。

在民生证券分析师陶冶看来，随着携资本便利的上市影视企业纷纷启动全产业链布局战略，2017年，中国影视行业将迎来新的整合，随着行业集中度的提升，新一轮的洗牌将不可避免。

不过在开源证券研究所分析师李文静看来，在“脱虚入实”的大背景下传媒行业短时间难有起色，但经历了长时间的估值修复后，部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力。加之当前票房已触底反弹，电影行业正在逐步回暖，仍可以值得关注。