去年气势如虹如今却面临清盘 油气QDII还玩得转吗？

每经记者 赵静林 每经编辑 江月

6月初上交所、深交所相继发布《证券投资基金上市规则》征求意见稿，对小规模基金终止上市的相关安排进行完善。之后，一连串迷你基金相继踏上了转型或清盘之路。

《每日经济新闻》记者翻了翻最近的公告发现，6月以来，已经有3只基金发布了可能触发基金合同终止情形的提示性公告，其中还包括一只曾经大为风光的油气类QDII基金。今年来，投资海外市场的QDII基金表现优异，在各类型基金中拔得头筹。要知道在去年，权益类基金普遍表现不太乐观，而油气QDII却气势如虹，如今这类曾经的热门基金也面临清盘。

油气“老前辈”规模常年仅有2000多万

6月9日和12日，工银瑞信国际原油证券投资基金（LOF）（场内简称：原油LOF）发布了基金合同终止的风险提示公告和第二次风险提示公告，称由于该基金已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，根据基金合同约定将终止基金合同并进入基金财产清算程序。

基金公告显示，截至今年一季度末，原油LOF资产规模仅有2365.8万元，在这之前，其规模就长期低于5000万元的“清盘线”。另外，作为一只场内交易的LOF基金，原油LOF也属于较为冷门的那一类。

说起来，原油LOF也算是一只资历比较老的QDII基金了，它是由原来的工银瑞信标普全球自然资源指数基金（场内简称：工银资源）在2016年12月变更而来，早在2013年就已成立，通过被动追踪指数的方式投资全球资源和大宗商品产业。根据基金成立时的公告，2013年5月28日成立时工银资源总规模为4.02亿元，但在当年三季度末就锐减至仅有729.8万元，之后直到2015年一季度才勉强增长至2000万元以上。去年12月6日，规模长期不达标的工银资源通过基金份额持有人大会决议，变更为原油LOF，不再跟踪标普全球自然资源指数，转型主动投资境外原油基金和原油相关商品类基金。但遗憾的是，这次转型也没能扭转其低迷的现状，基金规模依旧没有出现太大起色，2016年底规模为2247.4万元。

从这只基金历年的业绩表现来看，其规模的长期低迷与其长期业绩表现不佳可能也有所关联。除了2016年受益于全球原油市场走高而大涨25.48%，在2014年和2015年大牛市期间，转型前的工银资源不涨反跌，年回报分别为-17.62%和-16.31%，在同类基金中也处于垫底的水平。

业内人士：有需求的投资者群体太小

记者梳理了一下，目前市场上主要投资原油市场的基金有11只。成立较早的华宝兴业标普油气、诺安油气能源、华安标普全球石油等，都是在2011年至2013年成立，也有2016年后成立的，如南方原油、易方达原油等。这些油气类基金都是场内可交易的LOF基金，从规模来看，除了华宝兴业标普油气（场内简称：华宝油气）达到了32.3亿元，其他大多是10亿元以下的小型基金，少数几只更不到1亿元。

2016年算是油气类基金普涨的一年，在权益类基金普遍表现不佳的情况下，多只油气QDII却取得了非常突出的业绩。华宝油气年回报44.24%，诺安油气和石油基金也分别大涨33.87%和31.24%。不过，今年它们的表现就不那么理想了。截至6月9日，11只油气QDII今年以来收益均为负，华宝油气、国泰商品、南方原油跌幅已超过20%，今年4月才成立的嘉实原油也下跌了7.73%。

那么，油气类QDII目前投资价值几何？国金证券近期的一份基金投资策略报告指出，目前他们对能源商品类QDII依然保持看空的态度。一方面，去年能源类资产大幅领涨，今年存在技术调整价值回归趋势，暴涨行情难以为继。另一方面，北美页岩油产量快速提升且开采成本下降，以及OPEC减产效果低于预期，均影响了供求关系，造成油价下跌。更重要的是，美联储加息、美元处在升值通道，意味着以美元计价的原油价格存在长期下行压力。

一位资深基金行业人士向记者分析道，油气类基金主要跟踪国际大宗商品价格，在大宗商品行情普遍表现不佳的情况下，相关基金表现低迷也是情有可原的，问题不是在基金本身的运作上。这类基金的出现主要是方便投资者将大宗商品作为资产配置的品种。但从目前的市场来看，有这方面需求的投资者数量其实比较有限，这是商品类基金很难做大的重要原因之一。

此外，对于大宗商品这类定价因素非常复杂的品种，一般的投资者研究起来难度很大。有投资需求的投资者大多也只会选择其中有代表性的、规模相对较大的基金进行投资。再加上二级市场上，投资者也会考虑基金的流动性，规模小、流动性差的基金就更难成为理想标的。这就促使油气类基金出现两极分化的局面，并且短期很难改变。

该业内人士还提到，这种两极分化的情形其实也是市场选择的结果，现在市场上已经有4000多只基金，规模太小的“迷你基金”面临的处境会更加艰难。对投资者而言，“迷你基金”并不适合投资；对基金公司而言，它们带来的收益也十分有限。如果连颇有实力的大型基金公司都无法扭转其低迷的规模，尽早清盘也不失为一件好事。