央行重启28天期逆回购 机构预计6月流动性仍偏紧

每经记者 张喜威 每经编辑 姚祥云

6月5日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线上涨。

而当日早些时候，央行在公开市场暂停了14天期逆回购，并重启了28天期逆回购，共开展400亿元7天期和300亿元28天期逆回购，中标利率分别持平于2.45%和2.75%。由于6月5日有300亿元逆回购资金到期，公开市场当日实现资金净投放400亿元。值得注意的是，6月5日还有1510亿元MLF（中期借贷便利）到期。

一华东地区债市交易员对《每日经济新闻》记者表示，“5日资金面基本维持紧平衡，尽管央行重启28天期逆回购，但跨季资金需求旺盛，价格较高。”

此外，今年以来，随着资金利率的逐步攀升，债券发行利率也逐步提高。3年期公司债“17金一03”5月25日完成发行，票面利率达到9.3%，成为今年以来第三只发行利率超过9%的信用债。

此外，有机构预计，6月份流动性仍然偏紧。

●资金过度紧张情况不会再现 

据Wind数据，6月5日，银行间市场质押式回购利率多数上涨。其中，隔夜回购加权平均利率（DR001）连续第4个交易日上涨，至2.8395%，进一步逼近3%；7天期回购加权平均利率（DR007）小幅回落3.72个基点，至2.9609%；14天期回购加权平均利率（DR014）涨至3.9744%；跨月的1个月回购加权平均利率（DR1M）则大涨40.64个基点，至4.5944%。

“近日资金面整体紧平衡，长期资金需求较多，跨季资金需求旺盛，价格较高。”前述交易员表示，而债券二级市场活跃度较上周明显提高，收益率总体有所下行。

此外，国债期货延续上周反弹，其中10年期国债期货主力合约（T1709）上涨0.26%，5年期国债期货主力合约（TF1709）上涨0.14%。

值得注意的是，接下来的一周，公开市场上将有此前开展的4700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期300亿元、600亿元、2400亿元、900亿元和500亿元。此外，还有2243亿元MLF到期，其中周一、周二分别有1510亿元、733亿元。

“整体来看，受近期监管节奏放缓，央行前期大量投放流动性维稳影响，上周市场对流动性地悲观预期有所修复。但在短期利率下行的同时，长期限资金利率却继续大幅上行，表明市场对中长期流动性的预期仍偏谨慎。”中诚信最新的报告中分析称，6月将面临美联储大概率加息、第二次MPA考核等多重不利因素，预计资金面或将趋于紧张。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩也认为，预计6月份流动性仍偏紧，但也不必担忧资金过于紧张的情况会再次出现。

华泰证券首席宏观分析师李超表示，央行在5月25日自律机制座谈会上表示，“考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期”，预计本周市场流动性可保持基本稳定。

●信用债利率难见拐点 

实际上，资金利率的持续走高，也推高了债券一级市场的发行成本。近日，北京金一文化发展股份有限公司非公开发行公司债券（第三期）（债券简称“17金一03”）相关发行结果公告显示，AA评级的公司债“17金一03”5月25日完成发行，债券期限3年，票面利率达到9.3%，成为今年以来继“汇通9次”、“16太保1B”之后第三只发行利率超过9%的信用债。

中诚信表示，上周信用债发行利率普遍上行。除AAA级超短融和5年期公司债发行利率分别下行54BP、28BP外，剩余各级别债券利率均有不同程度的上行，且幅度均在15BP以上。

在资金价格持续高位的影响下，信用债发行难度不断增加，发行利率料难回落。

李超也认为，尽管信用债发行利率已经破9%，但金融去杠杆进程仍未结束，利率仍然存在上行的可能性，只有在经济距离目标值较近、面临下行压力时，利率才会出现拐点。

Wind资讯统计数据显示，今年前五个月，信用债发行利率在6%以上的债券数量共计471只，发行规模2968.07亿元。其中，四、五月份相关债券数量达208只，占比44.16%，发行规模1417.11亿元，占比47.7%。

此外，今年前五个月，共有96只信用债发行利率在7%以上，其中四、五月份相关债券数量42只，占比43.75%。

然而，从货币政策的角度来看，未来也难见“宽松”迹象。近日，央行副行长陈雨露表示，坚持稳中求进的工作总基调，实施好“稳健中性”的货币政策。

央行货币政策司司长李波也表示，“稳健中性”的货币政策在实际执行过程中体现了“不紧也不松”的原则。不紧是指货币政策支持经济正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定，要维护金融体系的基本稳定，防治发生系统性的金融风险；不松则是出于僵尸企业处置及化解过剩产能的需要。