央行重启28天逆回购操作投放跨季资金

据悉，央行6月5日早间将开展700亿元逆回购操作，其中7天期400亿元，28天期300亿元，因今日有300亿元逆回购到期回笼，故央行此举实现净投放400亿元。分析人士指出，央行重拾公开市场净投放操作并重启跨季28天期逆回购操作，显示了维稳流动性的意图，有助于稳定流动性预期，预计6月份流动性收紧难免，但不会出现太紧张的情况。

进入6月以来，市场资金面有所收紧，短期货币市场利率止跌反弹，中长期限品种则继续上行。6月2日，银行间市场隔夜回购利率涨至2.92%，重新进3%，代表性的7天回购利率涨至3.44%，跨月的1个月回购利率涨至4.95%，3个月品种涨至5.15%。

分析认为，近几日资金面略有所收紧，一则可能是因为5月底企业缴税导致银行超额备付金进一步减少，二则反映了市场对半年末流动性的担忧情绪。在季末到来前，为应对可能出现的流动性冲击，机构积极储备流动性，增加资金融出，减少融出，即便流动性总量没有减少也容易造成流动性供求缺口。

中金公司报告指出，虽然央行于5月份展期了MLF，但整体资金净投放并不多，而5月份的PSL投放量只有476亿，也较3、4月份近千亿的水平明显减少，因此5月份的超储率并无明显的升高，仍处于略高于1%左右的偏低水平。但真正对6月份资金面有影响的仍是季度末的各种监管指标考核，包括MPA、LCR等等。从应对监管考核指标以及防范季度末资金面收紧的角度来看，各类型机构会积极囤积跨6月末的资金，导致跨月资金价格水平上升。上周1个月同业存单的发行利率和二级市场利率明显走高，目前已经达到4.5%以上的水平，而3个月同业存单的利率已经已经上升到接近5%的水平，是近年来的新高。

但中金公司亦称，监管机构也希望避免极端冲击，6月份会相应增加资金投放来缓冲流动性的影响。在2016年6月份，央行当时投放超过1万亿资金，缓解了资金面的影响。预计央行近期也会开展资金投放操作。此外，近期美元走弱以及人民币相对于美元重新升值会进一步降低此前的贬值预期，外汇占款可能转正，从而带来资金面和银行存款的修复。加上目前非银机构整体杠杆已经有所下降，预计6月份资金面不会很紧。

值得一提的是，上周后半周央行已停止净回笼转而实施净投放，本周进一步重启28天期逆回购操作，投放跨季流动性，另预计央行再次实施MLF操作的可能性也很大，这些都有助于增加流动性供给，稳定市场预期。在机构充分应对和央行适时维稳的支持下，预计6月份流动性出现极端紧张的可能性较小。

Wind数据显示，本周有4700亿元逆回购到期，6月6日（周二）、7日（周三）分别有1510亿元、733亿元MLF到期。预计央行将于近日开展MLF操作。