20强券商资管月均规模已破10万亿 定向业务成最大推动力

每经记者 陈晨 每经编辑 江月

近日，中国证券投资基金业协会（下称：基金业协会）披露了今年首季证券公司资产管理月均规模和主动管理资产月均规模20强两大排行榜单，《每日经济新闻》记者发现，时隔三个月，前20强资管月均规模合计突破了10万亿元大关。那么，这其中有着怎样的故事？

定项业务仍是推动机

首先，来看看行业整体情况。基金业协会数据显示，截至今年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.47万亿元，相比去年末增长了1.68万亿元，增幅为3.24%。当然，其中占比最大的是证券公司，资产管理规模达18.77万亿元，相比去年末增长了1.19万亿元，增幅为6.77%。

具体来看，证券公司资产管理业务中，规模贡献最大的是以通道业务为主的定向资管业务，达16.06万亿元，占比高达85.56%，相比去年末增长了约1.38亿元。另外，集合业务与直投子公司的直投基金业务规模也分别增长了912.38亿元和558.62亿元，分别达到2.29万亿元和3230亿元。不过，相比前三项业务规模的增长，专项资管业务却下滑了3319.87亿元，基金业协会指出，这一数据原来是不包括证券公司管理的ABS产品规模。

与规模增长相反，证券公司资产管理业务的产品数量却出现了下滑。基金业数据显示，截至一季度末，证券公司资产管理业务存续产品2.3325万只，相比去年末减少了1457只。记者发现，规模增长的“领头羊”定向资管业务也是产品数量减少的领头羊，减少了1157只，占减少总数的近八成。其次是专项资管业务和集合业务，分别减少了311只和108只，而直投子公司的直投基金却增长了113只。

前20强月均规模突破10万亿

看完了券商资管的整体情况，券商资管中的翘楚——前20强表现到底又如何呢？

基金业协会数据显示，券商资管月均规模前20强相比去年末增长了约1.78万亿元，达到约11.66万亿元，占到券商资管整体规模六成以上。值得一提的是，这也是前20强月均规模首次突破10万亿大关。那么，在群鹿争霸下，哪些券商资管走在了行业前列呢？

基金业数据显示，截至一季度末，中信证券稳居首位，高达近1.87万亿元，接下来是华泰资管、国泰君安资管、海通证券资管和中信建投，月均资管规模均在8000亿元以上。而去年末，仅有中信证券和华泰资管在8000亿元以上。此外，去年末，有8家券商资管月均规模在3000亿元以下，而到今年一季度末只剩下4家。

从增幅来看，国都证券的增速尤为惊人，仅一个季度就从去年末的2176.03亿元增长到今年一季度末的3339.54亿元，增幅达53.47%；另外，安信证券和海通资管增速也不容小觑，分别达到46.17%和31.66%。长城证券、国泰君安资管、中信证券、华融证券、招商证券、中信建投及第一创业这7家的增速也均超过了20%。

值得注意的是，在其他券商资管月均规模增长的情况下，广发资管和江海证券反而出现了小幅下滑，二者分别相比去年末下滑了1.03%和5.25%。另外，记者还注意到，曾在去年末位列前20强的光证资管和齐鲁资管在今年一季度末已淡出排位，取而代之的是银河金汇及广州证券，截至一季度末，二者分别达到2677.35亿元和2534.34亿元。

主动业务规模飞速发展

近期，监管层对通道业务的狙击让市场风声鹤唳。但事实上，监管层对通道业务的限制和压缩从去年就已开始从严，通道业务“飞奔”的日子已经过去，不少券商资管的业务方向也在从通道业务逐步向主动管理方向发展，主动管理能力也越来越成为衡量券商资管水平的一大标尺。

协会数据显示，截至今年一季度末，主动管理月均规模居前的20家券商资管合计约3.59万亿元，相比去年末增长了5075.96亿元。不过，记者发现，虽然前20家主动管理月均规模增幅较为喜人，但主动占比却不尽如人意。据记者统计，去年末，前20家券商资管主动管理月均规模占月均总规模的31.22%，而到今年一季度末，却微微下滑0.42个百分点至30.80%。具体来看，主动管理资产月均规模最大的为中信证券，达到6305.70亿元；接下来是广发资管，达到4324.04亿元；其次国泰君安资管、华泰资管和华融证券，主动管理规模均在2000亿元以上。

从增速上看，德邦证券高居第一，今年一季度末达到1336.18亿元，相比去年末增长了57.96%；广州证券紧跟其后，增长了54.58%；而中金公司、华融证券增幅在40%以上，财通证券和光正资管增幅均在30%以上。

与上述相反的是，广发资管和申万宏源却出现小幅下滑，二者同去年末分别下滑了294.15亿元和135.29亿元，下滑比例分别为6.37%和7.95%。此外，中山证券和中邮证券退出了前20强榜单，天风证券和长城证券取而代之，截至一季度末二者分别达到859.78亿元和770.24亿元。

另外，再从主动占比来看，以可对比的14家券商资管（既有月均总规模也有主动管理月均规模）来看，主动占比最高的是广发资管，达到65.10%。近期，广发证券在接受机构投资者调研时就透露，截至2017年一季度末，广发资管通道业务存量规模在整个公司资管业务规模中的占比约为30%，相对于行业内该类业务的平均占比，公司该类业务占比相对较小，因而券商通道业务的收缩对广发资管业务影响较小。除了广发资管，华融证券的主动占比也超过了60%；此外，广州证券、国泰君安资管、中信证券、德邦证券和中银国际的主动占比均在30%以上。