4月以来两融余额持续下降 八成融资标的遭遇杠杆杀

随着市场震荡走低，融资客宜纷纷撤离，4月市场调整以来两融余额下降了7%，两融余额最新报8696.25亿元，为年内第三低水平。从个股来看，4月11日以来有八成两融标的遭遇“杠杆杀”，全部两融标的平均跌幅为12.21%。

创年内第三低

年初以来，A股市场经历了一轮过山车式“去杠杆”。数据显示，两融余额年初自9392.05亿元震荡下行至1月26日8679.81亿元低位后，伴随A股市场持续反弹，两融余额出现V型反转，在4月13日达到9407.63亿元，此后随着市场震荡下行，两融余额亦随之下行，至5月26日报8686.33亿元，创了年内第二低点。5月31日，两融余额有小幅回升，报8696.25亿元，为年内第三低水平。自高位下降了711.38亿元，或7.56%。

两融余额已经降至接近年内低位，后续会否迎来超跌反弹呢？从市场走势看，两融余额走势与A股走势重合度极高，两融余额是否反弹，与市场反弹能否继续深入演绎有直接关联。

太平洋证券分析师王雨表示，目前市场仍处于弱势寻底阶段。目前阶段个股分化背景下投资者参与热情并不高，建议投资者继续控制仓位，对于强势板块也需防范补跌风险。

从个股来看，有八成两融标的遭遇“杠杆杀”。Wind数据显示，4月11日以来，全部两融标的平均跌幅为12.21%，同期沪综指跌幅为5.1%，前者跑输后者7.11个百分点。所有两融标的中有776只股票下跌，占比达82.12%。其中，跌幅居前的*ST大控、龙溪股份、*ST坊展、*ST天成和西部资源，跌幅在44%至55%之间；上述股票两融余额占流通市值比例平均为15.54%。有11只股票，两融余额占流通市值比例超20%，由高到低为金刚玻璃、*ST德力、华平股份、全柴动力、*ST天成、国民技术、*ST众和、恒泰艾普、卓翼科技和亚通股份，上述股票4月11日以来累计平均跌幅达20.17%。

金融板块分化

从行业里看，4月11日市场调整以来呈现融资净买入状态的只有银行、建筑材料和钢铁行业，期间净买入额分别为48.77亿元、6.92亿元和2.75亿元。

从指数走势上看，申万银行指数4月11日以来累计上涨2.53%。融资客的持续入场或是银行板块近期反弹的一大重要因素。海通证券指出，银行股ROE收益确定，估值上行亦值得期待，行业看好。经济未现失速风险，企业数据温和，业绩底部企稳，ROE趋稳，净资产增长稳定驱动股价，行业估值底部明确，估值中枢逐步上行。

4月11日以来，非银金融、医药生物、有色金属、建筑装饰和计算机板块融资净卖出金额位居前列，分别为92.43亿元、55.1亿元、54.96亿元、50.16亿元和42.74亿元。

对于与银行板块有所分化的非银金融板块后市，民生证券指出，一方面继续看好业绩确定性强、价值提升的保险股。上市险企目前业务转型推进情况良好，原保费和新业务价值持续高速增长，随着评估利率逐渐上升，业绩在2018年底有望迎来释放，保险板块具有长期投资价值。推荐以长期限、高保障产品为主，金融板块协同效应明显的中国平安。另一方面，目前券商板块PB1.7倍，处于历史的中枢低位，向上弹性空间较大，具有安全边际，配置价值凸显，看好券商板块后续反弹。

ETF方面，华安黄金ETF、易方达恒生H股ETF在4月11日以来融资净买入额遥遥领先于其他ETF，分别为41.54亿元和22.87亿元。而华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF和嘉实沪深300ETF融资净卖出额高居榜首，期间净卖出10.80亿元、3.58亿元和1.51亿元。