每日经济新闻

    减持新规实施 IPO前夕PE突击入股料降温

    中国证券报 2017-06-01 10:33

    近日,证监会发布的减持新规对VC/PE机构产生了一定影响。多位业内人士表示,从长期看,将引导PE机构转向价值投资,促进资金“脱虚向实”。

    “不只要摘桃,还得栽树”。近日,一家PE机构负责人如是说。

    近日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,上交所、深交所随即公布了《实施细则》。这一新规对以上市作为主要退出途径的VC/PE机构而言,产生了深远影响。多位VC/PE人士认为,这一规定将拉长私募股权投资的退出周期,对于A股市场盛行的Pre-IPO突击入股,进行一二级市场套利是一个打击,但从长期看,将引导PE机构进一步转向长期投资、价值投资,促进资金“脱虚向实”。

    打击Pre-IPO投机

    针对减持新规,多位VC/PE人士认为,这将拉长私募股权投资的退出周期,目前颇为火爆的Pre-IPO投资将受影响。所谓Pre-IPO,是指在企业上市之前,或预期企业可能近期上市时突击入股,其退出方式一般为企业上市后,从公开资本市场出售股票退出。凭借着一二级市场较大价差,以及风险相对较小、回收快的特点,Pre-IPO投资被视为超级“印钞机”。中国证券报记者了解到,伴随着IPO提速,Pre-IPO投资已经成为众多PE机构的业务重点,甚至有的公司今年只做Pre-IPO投资。业内人士认为,新规之后,Pre-IPO投资人将更多关注投资股份占比,以往大额独资入股上市公司的现象可能减少。

    值得关注的是,目前火爆的Pre-IPO投资中,不乏有PE机构突击入股,只为进行一二级市场套利。重阳投资认为,长期以来,A股市场盛行Pre-IPO突击入股的投机行为和围绕定增的套利行为,不仅造成二级市场严重失血,更破坏了A股市场的投资生态。减持新规从各方面对减持做了进一步规范,打击了一二级市场套利空间。

    洪泰同创投资创始人盛希泰表示,短期内,减持新规主要对于一批激进的投机型基金产生明显的“挤出效应”,此类基金的特点包括:一是跟随型投资策略,缺少专业判断能力和投后管理能力,仅是跟随大机构投资,市场变化时大机构抗风险能力较大,而“裸泳者”会浮现;二是投机型投资策略,在退出周期被拉长以及不确定性加大的市场背景下,赌单个项目的成功退出或快进快出的“投机”策略风险会加大。

    引导PE价值投资

    民享投资创始合伙人程韬认为,在A股市场“宽进严出”的背景下,企业估值确定性下行,上市的溢价套利受影响较大,对于一级市场而言,投资时期要往前移,股权投资的门槛继续提升。

    九鼎投资研发部总经理王箐丰亦认为,减持新规将刺激PE机构进一步转向长期投资、价值投资、战略投资,像国际主流模式靠拢,改变对简单套利模式的依赖。他表示,从长期来看,新规对于有更强价值发现能力和产业运作能力的PE机构而言,是一个利好。

    盛希泰进一步表示,长远来看,减持新政对于PE投资构成的利好包括:其一,退出的不确定性,将抑制一级市场投资估值,目前一级市场居高不下的泡沫和价格有望下调;其二,减持速度放慢,将减少对个股的股价冲击,PE机构减持股份时的价格有望保持在较高水平;其三,国内一二级市场的套利空间被压缩,优胜劣汰的效应将更加显现,投资人将更加看重PE机构的投资和投后能力;其四,PE基金的LP、投资人将被教育,基金存续期的延长将进一步利于PE机构的价值投资策略。

    上一篇

    【中国进口加拿大猪蹄检出瘦肉精 或影响两国贸易】英媒称,加拿大政府和行业官员表示,加拿大运往中国的一批猪蹄被检测出含有违禁药品莱克多巴胺(注:瘦肉精)。据路透社5月30日报道,根据加拿大食品检验局发给行业的一封电子邮件,中国方面认为这批被检测出含有违禁药品的猪蹄说明加拿大确保销往中国的猪肉不含莱克多巴胺的检疫制度出现了“系统性问题”,这件事可能会影响未来的猪肉出口。(参考消息网)

    下一篇

    6月份市场将进入需求淡季 黑色系期货再度大跌



    分享成功
    每日经济新闻客户端
    一款点开就不想离开的财经APP 免费下载体验