欲打造200亿美元首发规模对冲基金 原SAC资本创始人“王者归来”临三大考验

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每经记者 黄修眉 每经编辑 兰素英

近期，原SAC资本掌门人史蒂夫·科恩（Steve Cohen）参加今年顶级对冲基金会议的场景让整个金融界为之震动。5月30日，《华尔街日报》、彭博社等媒体报道称，曾因旗下SAC资本犯下证券欺诈罪遭处罚的美国对冲基金“一哥”即将在明年“解禁”归来，打造美国史上首发规模最大的对冲基金，初始募资规模有望达到200亿美元。

对于这位传奇大佬的回归，在媒体界、金融圈和投资者一连串震惊、期盼中，也夹杂着些许担忧和失望。在彭博社财经专栏作家斯蒂芬·甘道尔（Stephen Gandel）看来，投资者们对科恩欲设立的对冲基金还存有三大忧虑。

欲打造首发规模最大对冲基金

当地时间5月18日，当科恩与美国顶级对冲基金大佬一同出现在今年的拉斯维加斯SALT（SkyBridge Alternatives Conference）大会上时，人们就知道这位曾经的美国对冲基金界“一哥”将要重返舞台了。实际上，科恩去年10月接受《华尔街日报》采访时，就透露最早将在2018年1月“解禁”后就成立新基金。

今年5月30日，《华尔街日报》再次援引知情人士称，科恩计划在2018年美国证券交易委员会（SEC）禁令到期后，就成立初始募集约200亿美元规模的对冲基金。最近他的代表正和银行家、同事以及潜在投资者进行洽谈。这也正好解释了为何科恩会出现在美国对冲基金界一年一度的大会上。

《每日经济新闻》记者注意到，科恩于1992年创立对冲基金SAC资本（SAC Capital Advisors），以其优异的业绩和不断扩大的资管规模闻名全世界，科恩以及他背后的SAC资本也因此成为业界的一大标杆。2013年，SAC资本因犯下证券欺诈罪被罚款18亿美元，不仅被令返还所有外部投资，还不得不转型为家族式基金Point 72。同时，科恩本人也被禁止在2018年之前进行外部资金管理。

因此，这一次传奇人物科恩将如何演绎“王者归来”备受关注。

毕竟，200亿美元不是个小数字，不仅超过了当年SAC资本鼎盛时期160亿美元的资管规模，也将是美国史上初始募集规模最大的对冲基金。对冲基金业内杂志《Absolute Return》数据显示，截至目前，美国史上初始募集规模最大的对冲基金要属2015年推出的桥水optimal Portfolio，初始规模达110亿美元。

科恩将如何募集到200亿美元也是外界颇为好奇的一点。知情人士表示，科恩将降低闻名业界的高昂管理费用，刺激投资者积极性。此前，科恩管理的SAC资本向投资者收取的费用在对冲基金行业中是最高的，包括3%的管理费加上50%的业绩提成，而业内标准一般为2%的管理费加20%的收益提成。

“王者归来”面临三大考验

尽管科恩的管理能力闻名业界，他领导的SAC资本年平均回报率高达30%，远超美国对冲基金同业平均水平。但其将成立巨无霸对冲基金的消息一经报道后，业内人士对新基金200亿美元的体量感到担忧，也对新基金主打的投资风格感到迷茫。

彭博社财经专栏作家斯蒂芬·甘道尔（Stephen Gandel）就撰文指出，投资者们对科恩即将成立的“美国史上首发规模最大对冲基金”还存有三点忧虑。 

首先，在美国对冲基金业绩常年不佳的当下，成立一只200亿美元的对冲基金不容易。

对冲基金研究机构HFR数据显示，自2013年以来，美国对冲基金行业平均年收益率均未超过当年标普500指数的涨幅。今年前4个月，美国对冲基金行业录得3.1%的平均收益，而标普500指数的涨幅为7.1%。

因此甘道尔表示，尽管科恩很可能把家族式基金Point 72管理的110亿美元资金全部转到新基金名下，但他想要再多募集90亿基金也需要一番不小的努力。

其次，美国对冲基金整体环境不佳，科恩以及此前的SAC资本本身也存在问题。甘道尔称，尽管科恩本人并没有因SAC资本的证券欺诈罪被起诉，但却因为管理不善被处罚。当然，新基金将会吸取SAC资本的教训，但如果科恩的管理风格不改进，新基金是否会重蹈覆辙还未可知。

最后，新基金的主打风格将会是业界最为关心的问题。1992年成立时，SAC资本走的是高频交易路线，每天的交易量相当于纽交所的3%。但当高频交易在美国日益普及，进入该行业的基金越来越多时，SAC资本改变了打法，开始走信息优势路线。

因此，新基金成立后也很有可能改变主打风格。就在去年，科恩斥资2.5亿美元投资量化交易。对科恩来说，量化交易极少存在内幕交易问题，也易于监管。但在竞争如此激烈的量化交易领域，科恩能否杀出一条“血路”来就不得而知了。毕竟截至本月，他管理的Point 72的回报率还接近于零，这是除2008年金融危机以来，他职业生涯中第二差的表现。