央行今日开展2100亿元逆回购操作 完全对冲到期量

端午节后首个交易日，央行实施大额逆回购操作以对冲到期量。5月31日，央行以利率招标方式开展2100亿元逆回购操作，7天和14天品种分别为1800亿元和300亿元，中标利率与前期持平。

鉴于今日有800亿元逆回购到期，再加上端午节假期间有1300亿元逆回购到期顺延至今日，因此今日逆回购操作完全冲销实际到期量。

27日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体上行。除了隔夜品种下跌0.8个基点至2.6010%之外，其余品种均上涨，7天、14天和1个月品种分别上涨0.1个基点、0.2个基点和0.3个基点。

中信证券固收研究团队认为，虽然6月存在季末、监管、MPA考核等因素使得流动性需求加大，但是根据最近央行的货币政策特征、对于跨季流动性供给的表述，人民币汇率的预期走势和去杠杆的阶段性成果，团队认为6月份流动性不至于过度紧张。同时叠加目前实体经济面临着因库存和地产周期步入尾声、金融去杠杆传导至实体经济带来的下行压力，团队认为6月份对于债市来说仍存在较好的结构性交易机会。

招商证券固收研究团队预计，6月份的资金面可能是“有惊无险”，债券市场预计可以安全度过半年度的“大考”。从5月份下半月的同业存单利率持续上行创出新高来看，商业银行确实在提前应对6月份的负债缺口，不过从同业存单的净发行量来看，“负债缺口”仍然未平衡，如果没有央行出手平抑流动性冲击的话，6月份仍然可能有“客观”上的资金面上的压力。

不过，招商证券认为，央行不会不出手。上周央行召开机构会议，透露出已经做好平抑资金缺口的准备，但由于流动性分布不均，大行的流动性未必能传导到中小行，机构的信用风险也在上升，因此既不要低估央行政策的“对冲效果”，也不要高估央行货币政策的力度。