工行260亿贷款债转股 山钢集团资产负债率约降一成

每经记者 彭斐 每经编辑 张海妮

对重资产的钢铁企业来说，资产负债率高启，无疑让它们步履沉重。而对这些“大块头”来说，“债转股”无疑是一种减压方式。

《每日经济新闻》记者从山东钢铁集团（以下简称山钢集团）获悉，5月25日，山钢集团与中国工商银行在北京签署260亿元市场化债转股合作协议。对此，山钢集团方面表示，此举预计可使企业资产负债率下降10%左右，能够增强企业资本实力，推动企业股权结构多元化。

资产负债率约降10%

面对产能调整和转型发展等艰巨任务，山东省内最大钢铁企业——山钢集团，决定将“债转股”作为一种增强资本实力的手段。

《每日经济新闻》记者从山钢方面获悉，5月25日上午，山钢集团与中国工商银行签署《债转股合作框架协议》，开展总规模为260亿元的市场化“债转股”合作。

在一位熟知山钢情况的业内人士看来，山钢集团近几年一直处于产能调整期，尤其是围绕济钢产能调整、日照钢铁精品基地建设，资金问题已是一道绕不开的坎。

3月份，山钢集团在银行间市场公告称，拟发行金额为20亿元、期限为365天的2017年度第一期短期融资券。该笔资金全部用于偿还山钢集团本部及下属子公司到期银行借款。

这也是山钢集团在去年12月15日因市场出现波动而取消原定于当日发行的20亿元2016年度第一期短融券后，再度启动短融券发行，以缓解其多达数百亿元的借款压力。

在金银岛市场分析师弭澎琦看来，作为资金密集型行业，钢铁行业经历了数年寒冬，在这个过程中，产品价格过低，也让企业负债率在所难免地升高。

《每日经济新闻》记者通过山钢集团财务报表计算获悉，2013年末，山钢集团总负债为1466.23亿元，资产负债率为79.46%；而截至2017年一季度末，山钢集团的负债合计2269.05亿元，资产负债率已达85.34%。

按照规划，山钢集团未来3年拟建项目总投资约为300亿元，在项目的实施过程中，市场环境等因素有可能发生较大的变化，使项目有可能达不到原先预期的收益。

卓创资讯分析师刘新伟向《每日经济新闻》记者表示，一方面要投资，另一方面还要偿债，对山钢集团来说，“债转股”不失为一种解决困境的方式。

在山钢集团董事长侯军看来，借助该方案，山钢得以调整负债结构，优化长短期融资比例。与此同时，企业轻装上阵，转型升级步伐进一步加快。

此外，据山钢集团财务总监刘德华介绍，通过本次“债转股”，预计可使企业资产负债率下降10%左右，能增强企业资本实力，推动企业股权结构多元化。

“对钢铁行业来说，山钢的负债率不是最高的，山钢面临的情况比较普遍。”在刘新伟看来，负债率过高是行业现状，如何去金融杠杆，甚至可以和钢铁去产能相提并论。

钢铁行业亟待“去杠杆”

今年3月份，中钢协在江西南昌召开钢铁行业“去杠杆、防风险、增效益”座谈会，在中钢协党委书记兼秘书长刘振江看来，“高杠杆”是钢铁行业当前突出的问题。

2016年，中钢协会员企业平均资产负债率为69.6%，高过规模以上工业企业平均水平13.8个百分点。而在过去的16年时间里，平均资产负债率从48.92%上升到69.60%。

进入2017年后，行业负债率还在上升。中钢协4月26日发布一季度钢铁行业运行数据显示，截至3月末，中钢协会员企业资产负债率仍然高达69.97%。

弭澎琦向《每日经济新闻》记者表示，高负债反映出企业在财务上要承担“高杠杆”，但钢企的“高杠杆”正在让企业背负巨大的财务负担。

刘振江提到，2016年中钢协会员企业财务费用为891亿元，吨钢财务费用超过了140元，比金融危机前吨钢增加近100元财务费用，占到了三项费用的35%。

更为严重的是，刘振江将钢企效益差和“高杠杆”比作恶性循环的双胞胎，“连利息也还不起时，欠息又转为负债，就成了驴打滚债务”。

“当前钢铁企业亟待去杠杆，不少银行和企业选择债转股。”在弭澎琦看来，债转股多因企业短时期内无法偿还借款，落地后却能增加钢企资本实力。

事实上，到目前为止，企业债转股在相关行业内已经多点开花。记者梳理发现，在山钢之前，武钢、中钢、太钢、马钢、安钢、南钢、酒钢等钢企的债转股已经落地。

此前，刘振江曾直言，“去杠杆”是进行企业资本结构和资金结构的根本性优化，对企业的重要性和战略性关系重大，这项工作不可坐等，要主动上手，不宣而战。

不过，刘新伟向《每日经济新闻》记者表示，实施债转股是希望企业财务费用下降，而不是增加，如果是“明股实债”，资产负债率下来了，实际财务负担反而上升了。

值得注意的是，中钢协数据显示，2016年中钢协会员企业财务费用891亿元，而今年一季度财务费用已达220亿元。

中钢协常务副会长顾建国表示，目前钢铁行业去杠杆的要求很高，具体推进过程中存在很多问题，操作起来难度很大，中钢协正在跟有关方面商量去杠杆的举措。

据中钢协官网消息，3月9日，中钢协已会同银监会在南昌召开了钢铁行业首场去杠杆会议，提出用3~5年时间，促使实现行业资产负债率降到60%以下的目标，并希望在银监会等政府部门的支持下，尽快确定一批去杠杆的先行企业。