资金溢出科网股，细价股意外受益

文/策略王研究部 连市值千亿的瑞声都架不住空军的猛烈进攻，科网股还有安全之地吗？就在质疑声中，本周又一只科网股科通芯城迎来空袭。一小时内暴跌26%后停牌。 做空机构显然做足了功课，自2017年以来，香港的科网股市盈率已经大幅高于最近5年的均值，风险都是涨出来的，这个时候，只需要有人推下那第一张多米诺骨牌，剩下的就只需要交给吃瓜群众。 资金四下逃散之余，投资者突然发现，传统上认为高风险的细价股反而因避开沽空机构的光顾而风险骤减，而潜在收益却一点也不亚于科网股。投资日报研究部分析后发现，接下来资金会往两个方向流动：避险资金将涌入蓝筹其他板块，而风险偏好资金更有可能进入表现良好的细价股。 港深联合（08181，HK）于今年5月11日宣布，将会进行一般性授权的配股，将会以每股0.24元的价钱，配售最多1.188亿股，所有承配人均为独立第三方。今次在配售股份方面，是用尽了一般性授权的上限，1.188亿新股占已发行股本的19.99%，及扩大后股本的16.66%。 5月中宣布配售1.188亿新股 不过，在每股配售价0.24元方面，则仅得轻微的折让，较公布前收市价的0.245元轻微折让2.04%。投资日报研究部认为，配售股没有大折让只有一个原因，就是港深联合现价已经相当便宜，所以对大股东以至承配人而言，也没有需要再折让的价钱了。 在公布配股后，港深联合虽然偶有异动，不过都未有反映今次配股的影响。以股份5月23日收市价0.25元来计算，现时市值仅1.49亿元，现价无疑被市场大幅低估。不论从多个角度来看，都是远较估值低。 现时创业板壳价平均约3.5亿元，刚刚易手宣布获娃哈哈太子女宗馥莉提全购的中国糖果(08182，HK)，更以超过4亿元的壳价出售。可见现时壳价真的愈升愈有，但对比之下，港深联合现时仅1.49亿元的市值，单单是计算壳价，已经有很大的空间。 现价远被市场低估 若然从公司的内在品质而言，港深联合更加是一只值得关注的股票。根据公司截至2016年9月底的半年业绩显示，集团在当时持有总资产约1.79亿元，当中有8，869万元属于现金，现金与总资产比例接近一半。而且集团上市多年，没有什么负债，仅得约700万元的银行借贷。 留意港深联合的业绩后，更加可以反映集团现时如何被低估。集团在去年9月底的资产净值约为1.16亿元，计及现时创业板壳价约3.5亿元后，研究部推算港深联合的估值应该达4.66亿元。对比现时仅1.49亿元的市值，也就是股份现时有超过2倍的潜在升幅。在今次配股后，会否成为反映港深联合合理估值的契机，各位投资者就应该密切留意。 本文仅代表作者观点，市场有风险，投资需谨慎。