早盘：两市双双微幅高开沪指涨0.08% 网络安全股爆发

周一早盘，两市双双高开。沪指上涨0.08%，报3085.93点，成交12.79亿元；深成指上涨0.25%，报9812.38点，成交20.31亿元。

板块方面，网络安全、人工智能、OLED板块涨幅居前，次新股、粤港澳板块跌幅居前。

当前，市场可能对于影响风险偏好提升的两大压制因素：监管趋严、经济下行，表现 得过于悲观了。实际上，这两大因素都出现阶段性改善的迹象：监管节奏开始调整， 出现放缓，而经济的韧性有可能超出市场预期，依然保持平稳。当下，不宜对市场过 度悲观。短期反弹或将出现，应该寻找合适的时机，进行仓位调整与配置。 从监管上看，虽然长期监管仍将持续，但短期节奏有所放缓，对于市场的压力有所减 轻。随着市场回落，风险初步释放，监管层也意识到“处置风险的风险”，监管节奏 有所放缓。如央行已经在召集“一行三会”加强监管政策沟通协调。而在5月12日， 银监会也召开“近期重点工作通报会议”，在时间和空间上对监管尺度做了限定：从 时间上看，给各银行自查督查和规范整改工作之间安排了4至6个月的缓冲期；从空 间上看，明确提出了“新老划断”，即银行“新增业务部分按照新监管标准进行”。这 对市场的信号意义是明确的：市场仍将维持存量格局运行，过度恐慌没有必要。

从经济基本面上看，经济的韧性比市场预期的要强，这也对市场构成了支撑。从宏观 数据来看，经济需求依然保持平稳态势。最新出炉的4月份数据可以看到：新增人民 币贷款1.1万亿元，新增社会融资规模1.39万亿元，两者都远超市场预期。这显示 企业的融资需求依然强劲。从中观数据来看，企业的收入和盈利增速仍然维持在较高 水平。龙头企业受益于行业格局改善，盈利表现出较强的可持续性。而周期性行业由 于终端需求并未减弱，周期品依然维持在高位，对周期性行业盈利构成支撑。二季度 的GDP增速很有可能高于市场一致预期的6.7%，甚至与一季度增速持平。 总体上看，金融监管的洪流已过，二季度的经济也可能比预想的好，市场短期有望迎 来反弹。投资者可以利用反弹时机，布局金融、保险等安全边际较高的行业，也可以 调仓受益行业格局改善的白马龙头，同时可以关注行业前景广阔、业绩增速高、监管 冲击下调整较多的次新股。

平安证券认为，不是所有的金融业务都能熬过这一轮监管的严冬（冬天才刚刚开始），就像 不是每一个价值投资者都能熬得过2013-2015年上半年成长股的枀度辉煌，当金融监 管政策从快速趋严逐步迈向相对稳定（可能要到2018年），市场终将逐渐迎杢价值的 回归。我们认为未杢市场的监管环境终将归于平稳，新的市场“制度乊笼”正在逐渐形 成，2017年上半年价值回归仅仅是开始，市场仍将持续去寻找盈利更加确定、估值相 对较低、能够实现持续增长的企业。我们更应该关注的是新市场环境下上市企业行为的 变化，金融市场没有宋美的监管制度（因为参与者永进在变），只有有效的监管制度， 当有效的监管政策収生效应的时候，资本市场的定价会告诉上市企业应该往何处去。