同业存单投资占比攀升 基金对债市依旧谨慎

截至2017年一季度，公募持有债券中，同业存单占比最高，在监管趋紧的背景下，资金高比例重仓同业的趋势会否出现逆转？

安信证券提供的数据显示，截至一季度，公募基金持有债券中，同业存单1.19万亿，占比32.8%，占比最高；其次为企业债9498亿，占26.1%，与四季度相比，同业存单、金融债占比重新上升；短融、国债继续下降，企业债占比转为下降。

同业存单作为一种银行发行的标准化品种，可以在市场主体之间流转，且今年以来的收益率较为可观，吸引了大量的机构资金。

北京一位固收类基金经理告诉记者，同业存单的期限不超过一年，大部分期限是半年和3个月，基金投资同业存单量在上升，说明大家对债市普遍持谨慎态度，愿意买一些期限短的资产，缩短久期，同业存单刚好符合投资者宏观的策略判断。

很明显，在目前的市场上，同业存单比短融更受欢迎，上述基金经理称，因为通常情况下，同样是3A级别的债券，同业存单的收益比短融高，且银行存单的信用风险更低。

他介绍，近几年的金融机构的“三套利”（监管套利、空转套利、关联套利）发展迅速，同业业务日益壮大。但是现在面临着央行的收缩政策，同业为了把资产续上，宁愿去高价借钱（发一个同业存单），把资产期限磨平，这是导致同业存单收益较高的重要原因。

不过据悉，监管部门要求银行自查，是否通过大量发行同业存单，甚至通过自发自购、同业存单互换等方式来进行同业理财投资、委外投资以及债市投资，导致期限错配，加剧流动性风险隐患。

上海一位债券型基金经理表示，只要债券市场处于熊市阶段，大家对同业存单还是有一定的需求，但收益来看，目前水平已在高位，很难继续上行，他们选择继续持有。等到债市进入牛市，大家会更愿意持有期限较长的券种，同业存单热度肯定会降下来。也有一位货币基金经理表示，央行收缩，钱更值钱，同业存单依旧是好的投资标的。今年货币类资产最赚钱，例如货币基金和银行理财收益率都在攀升。

中欧基金认为，随着监管趋紧及金融机构自查工作已经开始，以及关键时点央行可能仍然会通过逆回购来平滑市场波动，短期看市场情绪已经有所缓解。而从长期配置角度看，如果债券市场再出现调整，其投资机会值得期待。