沪指昨失守年线 私募认为短期下探是空头陷阱

每经记者 杨建 每经编辑 谢欣

周一两市延续下跌趋势，早盘沪指低开后直接跌破年线，创业板指数虽出现一波反弹，但是由于缺乏成交量配合出现冲高回落，此外前期相对抗跌的白马股也出现补跌。值得注意的是，沪指离前期低点仅一步之遥，而深成指跌破万点大关，而创业板指数也离前期低点也只有一步之遥，市场信心较弱，恐慌情绪有所增加，A股后期该怎样走？每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）邀请了北京星石投资、上海博道投资、北京清和泉资本、上海重阳投资、深圳翼虎投资五大私募来解读大盘后期的走势。

北京星石投资策略部：底部夯实后有望重拾升势

金融去杠杆在短期仍然是影响市场的重要变量，金融监管将持续推进，但影响有望弱化。从政策信号上看，二三季度将是金融去杠杆最好的时间窗口，短期内市场资金面也仍将维持紧平衡的状态。

星石认为对待金融去杠杆要客观看待，不低估困难，也不高估冲击。预计金融监管对于市场的影响可能会有所弱化。在“稳货币+严监管”的大环境下，短期内A股市场向上的动力可能会稍显疲弱，但也无需过度担忧，市场可能在相对平稳的区间震荡。

目前这种市场行情下，“底仓消费，进攻周期+优质成长”均衡配置是相对较优的策略。星石判断市场目前处于底部盘整阶段，待底部夯实之后，市场有望重拾升势。但是行业板块以及个股之前有望继续分化，有实际业绩支撑的、估值相对合理的优质股占优。

上海博道投资史伟：下行风险已得到一定释放

近期上证指数回到了3100点下方附近，且中小创跌幅大于沪深300。对于5月份，流动性暂难看到放松的迹象，但在“稳中求进”的大背景下，边际收紧最快的阶段应已过去。指数下行风险已经得到了一定程度的释放，毕竟经济还处在荣枯分界线之上、海外复苏趋势也在持续，当然也不排除涨时涨过头、跌时跌过头的情况。

此外近期以茅台为代表的消费龙头股出现了明显的涨幅，首先白马龙头公司经营相对稳定，基本维持在20%~30%的增长，引发投资者对白马龙头的关注与重新认同。其次是A股估值体系向海外靠拢，其中重要一点就是白马龙头股估值折价的消失。正是上述经济与股市估值重构，导致了白马龙头股出现少见的巨大涨幅，甚至拥有了牛市才有的估值。而目前从种种迹象分析，进一步看多白马龙头股，存在较大不确定性，甚至风险收益很低。

而与之对应的成长股经过长时间的显著回落，估值处于历史偏低位置，相对白马龙头股的估值，则是处于历史极低水平。目前股票市场出现了白马龙头股PEG（市盈率相对盈利增长比率）普遍在1以上，而一些优质成长股PEG反而低于1的局面。虽然经济变化与估值向海外看齐可以解释如此局面，但是出现如此巨大的反差，值得关注。

北京清河泉资本：去杠杆致“股债商”同步走弱

一般基本面预期走弱只能影响股市和商品，同步走弱只能为流动性预期恶化。而近期流动性变差主因金融去杠杆。

从资产表现来看，债市反应在先，调整主要集中在一、二阶段，第一阶段调整幅度最为剧烈；股市一般较为滞后，主要在二、三阶段下跌，第二阶段波动较大；商品主要同样在二、三表现较差，但主跌浪一般在第三阶段。通过宏观等经济数据分析和各类资产表现验证可以得出，当前或处于第二阶段，所以会出现“股债商”三杀。由于短期流动性偏紧的预期或将持续，市场扰动因素仍未完全落地。

对于5月份行情，5月份市场负面因素积聚，对指数并不乐观，包括创业板。短期反弹概率不大，5月比较悲观，而整个二季度策略为“弱指数重个股，同时看好消费价值机会，首先是二季度往后宏观环境大概率呈现类滞胀情形，消费行业因需求刚性可以抗经济周期，且通胀可传导，相对较为景气。此外从风险偏好来看，题材股、成长股的泡沫破灭或将持续有利于消费价值股的成长。

上海重阳投资王明聪：市场估值遭受一定压力

近期市场调整幅度较大，尤其是中小市值股票和强周期性板块。我们认为主动去杠杆使得市场对流动性的预期发生了改变，债券市场收益率上行令整个市场的估值遭受一定压力。IPO正常化之后，中小市值股票的稀缺性有所降低，资本市场的法治化建设也对部分题材类标的产生一定冲击。至于强周期性板块的调整，我们认为主要是因为工业品价格出现调整，市场预期2016年下半年以来的经济反弹进入尾声。而从交易层面来看，2016年以来，周期性板块超额收益明显，如今调整起来也会比较迅速。另外对于个别板块，可能跟指数基金被动卖出有关。

深圳翼虎投资余定恒：短期下探或是空头陷阱

市场近期不断下跌主要还是对于监管层不断加强监管的反应，监管对资金面、对市场情绪还在发酵当中。但是对后期并不悲观，短期如果沪指继续下探跌破3000点可能是一个空头陷阱。从时间上来看，5月底到6月中下旬是一个震荡筑底的过程，而此后7月、8月、9月市场可能会好起来。目前来看，实际上央行流动性的释放边际已经在改善了，社保基金已经开始在国债等债券领域开始抄底了，而股票市场可能会相对滞后一些。短期而言，市场会出现反弹。整体来看，短期如果继续下探可能是一个空头陷阱，中期则不悲观。