周末被巴菲特刷屏了！你究竟能从股神光环中获得几缕阳光？

每经记者赵静林每经编辑江月 5月6日，一年一度的投资圈朝圣大会如期而至。 每年4月底5月初，“股神”巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司召开年会都是投资界最为关注的一件大事。这也是全球投资者一年一度的盛会，从世界各地赶来的朝圣者们蜂拥前往奥马哈这个美国小镇，只为一睹“股神”风采，近距离感受这个全球最大的价值投资者聚会。 这次大会，据说有超过4万人到达现场，已经达到了奥马哈人口的十分之一，大写的服，这不得不更让人感叹“股神”的影响力…… 这样盛大的场合中，自然少不了中国投资者的身影。在国内各大社交平台上，今年关于巴菲特年会的讨论也是空前热闹。有在现场的媒体、投资人士开展直播让国内投资者直观感受到现场氛围，也有财经大V实时整理最新问答实录，分享巴菲特和芒格的妙语连珠。 股东大会最重要的一部分--长达6小时的问答环节中，巴菲特和芒格也多次和投资者谈到了他们对中国市场投资的见解。和往年一样，今年他们也对中国赞叹有加。芒格称中国股市现在还很廉价，会有一个更光明的未来，但他也提到这期间会有一些成长的阵痛，比如越来越投机就不是一个太聪明的做法。 下面，理财不二牛（微信号：buerniu5188）就带大家一起来分享这顿饕餮盛宴啦！ 巴菲特投资，信仰还是实践？ 巴菲特喜欢中国，中国人更喜欢巴菲特。从很早开始，巴菲特就成为了一种信仰：每次财报出炉，不论是专业投资者还是普通的股民，最关心的、最常听到的一定是巴菲特买的股票、投资的公司又涨了多少；书店随处可见有关巴菲特投资的各类书籍，微信公众号一遍又一遍地讲述巴菲特的心灵鸡汤，连可口可乐的最新包装，也打上了巴菲特的头像，要沾一沾股神的福气。在这样耳濡目染的氛围下，大家就算不做投资，也一定能够熟练引用巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。 学习巴菲特，肯定不是读过几本书、看过几份致股东信那么简单。要形成价值投资理念，离不开数十年如一日对每一份财务报告的潜心研究。崇尚巴菲特的人很多，而要在中国市场实践巴菲特的理念，也不是一件容易的事。 中国最有名的价格投资践行者应该就是赵丹阳了，这位赤子之心资产管理公司总经理、有“私募教父”之称的著名投资人，就是一名货真价实的巴菲特粉丝。2008年，赵丹阳以211万美元天价拍下与巴菲特共进午餐的机会，与巴菲特进行了3个小时的近距离交流，话题涉及通货膨胀、美元汇率、公司治理、教育、慈善等。“这顿饭解决了我多年以来困惑的问题，我的收获无法用钱衡量。”他如此评价。 与巴菲特共进午餐让赵丹阳有了更深的启发，但这并不意味着其在之后的投资道路上就能一帆风顺。2014年赵丹阳雄心勃勃重返A股，拿到了牛市的入场券，但很遗憾未能笑到最后。2015年其投资A股的两只产品分别亏损12.07%和3.04%，不仅没能跑赢大盘，也不及当年股票型私募产品的平均收益。 年会问答实录精华 常有人问，中国什么时候能有自己的巴菲特。理财不二牛想说，还是再给A股和投资者一些时间吧。投资大师都尚有折戟的时候，面对复杂的市场环境，我们普通投资者学习巴菲特的投资理念，就更要有自己的思考。 理财不二牛整理了一些今年股东大会的精华，希望对大家投资理财和日常学习、工作能有帮助↓↓↓ 关于公司投资 提问：您觉得接下来哪个公司可以得到你们的投资青睐？ 巴菲特：当我们发现这一点，我们肯定会行动起来。我们可以看看大概五到二十年之后的这个时间里，他们会不会还具备现在的竞争优势，这一种竞争优势会不会持续这么长时间。他们共识是否有足以使我们信任的领导层和管理人员，他们是否符合我们伯克希尔公司的文化，还有价格方面的因素。 当我们收购一个企业的时候我们会出手很多现金，会看他们长期是否可以给我们一个良好的表现。对我们来说投资需要进行考虑，有这样良好的预测会让我们感觉更好。 提问：伯克希尔重仓持有的富国银行、美国运通最近几年亏损了不少，可口可乐也面临碳酸饮料销量下降的情况。对伯克希尔来说，继续持有这些公司股票会有什么样的影响？ 巴菲特：这些公司业务都是我们非常喜爱的，但他们都有不同自己一些特征。您刚才也提到像美联航这样的公司，我们是四大航空公司最大持股人，这个产业现在也面临不少风波。所有的这些业务都会有很多问题，有一些甚至面临比较大的损失。像美国运通这方面，如果你读了他们第一季度报告的话，他们的金卡业务做得非常好，能带来大概17%的收益。 竞争肯定每个行业都存在，我们买美联航，可口可乐，并不是他们不会面临问题，我们买他们的理由是觉得他们长期有非常强劲的发展势头。我们也喜欢他们的财政政策，喜欢他们现在的仓位。我们买了很多这样一些公司，重点看他们和竞争对手相比优势到底在哪里，是不是长期良好运作的公司。 像美国运通，可口可乐是19世纪建立起来的非常大的企业。富国银行不记得哪一年开始，运通是富国银行分离下来一个业务，这些公司他们有很多的挑战，也会在今后面对更多挑战，任何公司都是这样，我们的保险业务也如此。 对科技公司态度转变 提问：以前您说不能投科技公司，因为不太了解。现在您对于高科技、IT等行业的态度又改变了，因为您最近投资苹果公司，又提到IBM没有满足您当初的期望。苹果和IBM，这两个公司有什么不同，还有你对现在科技公司的想法是什么？ 巴菲特：我们买IBM是六年前的事情，当然现在的情形肯定是比当时要好的。苹果是消费者行业，我们需要分析消费者的行为，这些产品根据消费者行为而有所不同。所以IBM客户跟苹果客户完全不一样，当然我的看法不一定对。对两个公司的投资是两个不同的决策，我们对第一个可能做错了一些决定，那么对第二个苹果公司是不是又做错了呢？这就要拭目以待了。 芒格：当前，我们觉得投资的纺织业也是个不错的行业，但有人找到了更好的方向。所有的APP早期不是很好，但现在都很棒。我们要做的就是找到这些聪明的公司来进行投资，而且一开始他们价格很低，如果找到一个好公司不买的话别人就买了，我们很期待它们未来的发展。 航空公司是一个竞争相当激烈的行业 提问：我觉得现在航空公司和当年的铁路公司很相似，伯克希尔在十几年前开始进行铁路投资，现在又进军航空公司。您还投资了联邦快递和其他一些货运公司，请问您对这些行业是怎样选择的？现在油价上升，航空公司打起了价格战，对客户满意度影响很大，您怎么看？ 巴菲特：要说比较难运作的公司，航空公司算是一个。我可以告诉你们的是航空行业的竞争非常激烈，我们持有了很多大型航空公司，也看到不管是大还是小公司，都会或多或少面临破产的危险。80年代时，他们甚至采用更为激进的定价方式进行竞争，所以现在我们的收益，其实已经比那时有了一定的改善。 因为有更多竞争和投资，情况就会更加激烈，整个美国都是如此。过去我们看到很多这样的情况，不希望恶性环境影响公司的业务。在这方面我们有着自己的优势，航空公司在未来五到十年里还可以获得比较客观的投资回报。 中国投资者如何理性投资？ 提问：我们希望中国的1亿股民能够回归一种理性的投资理念，但想要转变人们的价值观很难，对此您有什么建议？ 巴菲特：我1949年的一本书当时写到这样一个情况，这本书现在仍然卖的非常好，提到的一点是市场变得很热的时候，很多的新发股票都做的很好，很多人都会被吸引进来开始进行投机，进行赌博。这是美国过去一个教训，而中国现在作为一个比较新兴的市场，在市场发展的早期，当时可能会有这样的一种趋势，就是让人们能够变得更加投机，而不是市场已经成熟的几百年后。因为市场其实就像赌场一样，有这种特性。 芒格：我当然很同意你的这个看法。中国可能会有更多这方面的麻烦。他们当然还会在这方面变得越来越投机，但我觉得投机是一个不太聪明的做法，需要非常多的运气才做得成这一件事儿。 提问：对中国股市未来十年或者二十年间的表现，您有怎样的期待？ 芒格：中国股市我认为是廉价的，我也认为会有一个更光明的未来。我觉得这个中间会带有成长疼痛。我们有这样一个机会，但没有约束整个市场发展的准则。 关于减税的看法 提问：特朗普总统和他的顾问都提到一个投资减税的计划，BNSF是你们投资组合下面很大一部分，也占很大规模，您觉得投资税收减免对你们投资、对于收益和回报、还有时机方面都有什么影响？ 巴菲特：我们过去在美国也有这样一个投资税的减免，确实在第一年取得了不错的收益，对我们的长期收益也有很大影响。在伯克希尔的层面来说，我们大概不会做很多比较激进的投资，但可以确定一点的是像太阳能项目这一类，需要得到政府补贴才能进行运作，也必须要得到税收法案支持。 具体到铁路行业，如果减税会在现有的框架下变得更加安全，更加稳定。但最终能不能带来很大的改变，我也有一定怀疑。我们不知道具体这个法案会是什么样的，我们会对他可能有更多这样一些猜测，但长期内我们觉得这个税法调整幅度不会那么大。 对于我们来说税收带来的一个巨大变化会是什么？就是会影响风能和太阳能发电行业。因为这会是一个比较具体的政策，因为政府是希望能够让社会，能够让我们的人慢慢地使用这样一些新能源。很多传统市场机制不愿意这样做，需要一些时间，对于我们来说也需要去因此做出一些很大的改变。