巴菲特股东大会大谈科技股 最懂“股神”学者：巴菲特可能清仓IBM

图/视觉中国 每经记者黄修眉 一年一度的伯克希尔股东大会于北京时间5月6日晚间到7日凌晨召开。在今年的大会上，超过4万人与巴菲特和伯克希尔副主席芒格一起度过了将近8个小时。而两位年迈的投资大师总共回答了来自分析师、股东和观众的50多个问题。 在这几十个问题中，有五大问题是全球市场最为关注的。《每日经济新闻》记者在大会结束后，第一时间采访到马里兰大学史密斯商学院金融系教授戴维·卡斯（DavidKass）。戴维·卡斯研究巴菲特25年，同时也是伯克希尔哈撒韦股东之一，素有“最懂巴菲特的美国人”之称，着有专门点评巴菲特和伯克希尔公司的博客。记者还采访了素有“最懂巴菲特的中国人”之称的专业人士刘建位，为投资者解读股神的下一步动作和伯克希尔公司未来。 承认IBM判断错误苹果是生产消费品的公司 就在周四（5月4日），巴菲特在接受全美广播公司财经频道CNBC时透露，他已经在年初至今的时间里，卖出了三分之一的IBM股份。截至去年年底，巴菲特持有8120万股IBM股份，占IBM总流通股的8.6%，是IBM的最大股东。 “我现在没有六年前那么看好IBM了，”巴菲特表示，他们是在IBM股价位于180美元高位时卖出的。 “巴菲特有可能会逐渐清空IBM的股份，就像他逐渐卖出最后清仓沃尔玛一样，”戴维·卡斯提醒记者注意，IBM的云计算业务对手是亚马逊，沃尔玛零售业务的对手也是亚马逊。巴菲特在股东大会上也高度赞扬了亚马逊CEO贝佐斯，并且表示错过了亚马逊股票的投资。 与IBM被巴菲特抛售三分之一股份不同的是，苹果公司从去年至今备受青睐。截至今年2月巴菲特在接受媒体采访时所透露的，他持有1.33亿股苹果股票，价值170亿美元，是苹果公司第二大股东。 早在今年2月，有“最懂巴菲特的中国人”之称的专业人士刘建位以及马里兰大学史密斯商学院教授戴维·卡斯都向《每日经济新闻》记者分析过，巴菲特重仓苹果公司股票，很有可能是因为巴菲特将苹果公司看做是消费股，“因为巴菲特经过调查，发现几乎人手一部苹果手机。” 在今年的股东大会上，巴菲特也明确表示，苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司。“股神”的回答也印证了上述两位专家的看法。 给继任者开条件不仅得是自家人还得很有钱 众所周知，巴菲特今年已经87岁高龄，美国媒体称今年很有可能是他最后一次主持股东大会。近两年，大家对巴菲特继任者的讨论从未停止。即便巴菲特本人并没有公布退休计划，世界各地的投资者仍然在猜想，一旦他的任期结束，谁将接替他担任伯克希尔·哈撒韦公司的首席执行官呢？ 巴菲特在股东大会上表示，只有“伯克希尔董事会的人知道”。在向外界透露时，巴菲特对接班人开了两个条件：（希望）他已经非常有钱了，他不用担心要赚更多的钱，这是第一个条件，而且已经工作了很久了，他已经非常富裕了。他并不是因为今天能赚十倍以上的钱才来这里工作，这是第二个条件。”巴菲特说道，“我希望有这样一个继承人，我当然不是谈论我现在想的谁，这个继承人可能会在他们经营伯克希尔的时候，变得非常有钱。但我觉得，这个渐进增长的价值，其实是接近于零的，并没有太多的针对他的绝对价值的提高。” 刘建位表示，他很喜欢巴菲特这个回答，巴菲特继任者绝对要符合一个标准——不是为了赚钱而工作。“因为巴菲特不仅发现自己，也发现别的企业经理人不需要为钱工作，只有这样才会全心全意给股东赚钱，而不会想方设法给自己赚钱。” 记者注意到，近两年传言中比较多的版本是由巴菲特儿子霍华德和再保险主管阿吉特·贾因、能源主管格雷格·埃布尔共同执掌这个市值超4000亿美元的上市公司。 不过，戴维·卡斯认为，伯克希尔公司再保险主管阿吉特·贾因（AjitJain）和能源主管格雷格·埃布尔（GregAbel）继任股神位置的可能性较大。“如果巴菲特两年内退休，则现年65岁的吉特·贾因可能性较大，如果巴菲特两年后才退休，则现年55岁的埃布尔可能性较大”，戴维·卡斯指出。 现金创纪录新高股神称：考虑支付股息 《每日经济新闻》记者注意到，伯克希尔公司截至3月31日的一季度财报显示，受投资收益疲软，且保险承保业务出现亏损的影响，伯克希尔·哈撒韦第一季度的净利润同比下滑了27%。该公司第一季度投资收益为2.05亿美元，远低于上年同期的23.8亿美元；保险承保业务出现2.67亿美元的亏损，不及上年同期的利润2.13亿美元。 但巴菲特在股东大会上反复强调，一个季度的业绩没有任何意义。他说，他一直“喜欢”当前的数据，但却“向往”未来的结果。至少巴菲特最看重的伯克希尔账面价值来看，公司仍良好运转着。截至2017年3月31日，伯克希尔·哈撒韦A级普通股的账面净值增长3.5%，达到17.8073万美元。去年第一季度，该公司的A级普通股账面净值增加了1.2%。 针对市场最为关心的截至今年一季度伯克希尔拥有950亿美元现金和现金等价物的问题。伯克希尔在最近发布的一季度财报里称，现在持有价值950亿美元现金和现金等价物，为该公司有史以来的纪录新高。 巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，公司将考虑支付股息，即使是他在职的时候。此前，巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。他补充道，伯克希尔可能会通过额外的股票回购，甚至股息的方式来返还这些现金。 未直接回答并购问题下一目标或在食品行业 就在股东大会召开前几日，彭博社一篇“伯克希尔或酝酿千亿美金级别大收购”引起了市场广泛关注。报道中称股神巴菲特下一个大型并购目标是耐克或者好市多（Costco），前者是消费者熟悉的个人体育用品品牌，后者则是美国最大的连锁会员制仓储量贩超市品牌。而伯克希尔最新公布的一季度财报显示，截止3月31日，伯克希尔拥有价值950亿美元现金和现金等价物，这笔巨款的用途为人们所好奇。 股东大会上，巴菲特并未直接回答下一次并购的问题，而是在股东有关“伯克希尔是否应该坚持投资不需要过多资本的企业，而非转向铁路和公共事业的企业”的提问中回答道，伯克希尔乐意更多的轻资产投资机会。但虽然轻资产是更好的选择，却很难找到。 不过，戴维·卡斯向记者表示，巴菲特下个并购目标更有可能是食品公司，既不是消费行业也不是轻资产公司。在戴维·卡斯看来，巴菲特更有可能与3G资本携手，通过卡夫·亨氏并购一家食品公司。“巴菲特通常会选择经营良好，以一个合理价格并购后，管理层能原封不动继续经营的公司，”戴维·卡斯向记者解释道，并且需要这家并购公司在其行业里足够重磅，具有持续竞争力。这样看来，食品公司亿滋国际（Mondelez）和巧克力公司好时最有可能。 但在刘建位看来，他不认为现在是巴菲特并购的好时机。刘建位指出，“巴菲特收购有三大核心标准：第一规模够大，今年股东大会上芒格说至少150亿美元，相当于人民币一千亿以上。第二盈利够强，巴菲特要求净资产收益率至少年化有15%，相当于股东权益5年翻一倍，过去十年中国股市连续保持净资产收益15%以上的上市公司不到十家。第三价格便宜，巴菲特这次股东大会说，如果你想卖掉公司卖个高价，根本不要找我。公司非常大，非常优秀，而且价格相当便宜，这样的好事哪里找？这是巴菲特收购面临最大的难题。所以碰到经济衰退、金融危机，股市大跌，只在乎长期盈利不在乎短期业绩的巴菲特才可能有机会。” 投资者提问中国股市芒格称未来光明路途坎坷 巴菲特是忠实的长期价值投资者，其一直劝诫投资者对中国股市中的投机保持警惕。在股东大会上，有中国投资者问道，从投机到投资，有什么建议，怎样能让投资者进行价值投资，有什么激励？ 巴菲特坚持了自己对中国股市的看法，认为目前中国股市投机气氛仍太浓厚，有时像一个赌场。他表示，相比那些股市已经存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机。美国曾经也是如此。 巴菲特说：“市场有赌场的特性。这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。” 有来自中国的参会者向芒格发问说，未来十年时间里是否有可能在中国股市上复制伯克希尔哈撒韦的以往成绩。芒格表示，现在的中国股票比美国股票便宜，并表示中国的未来前景是光明的，但无可避免地将会面临“成长的烦恼”。巴菲特则接过话题称，不会将自己限制在某个国家或行业。巴菲特还打趣地评价芒格的回答，“他给了媒体一个头条，中国股市将超越美国股市。”