新规实施首日绘：多只分级B全天无成交，分级基金没得玩了？

每经记者 李蕾 每经编辑 江月

各位基民朋友大家好！五一小长假之后的第一个交易日，不知道大家都在关注什么呢？如果要问理财不二牛（微信号：buerniu5188），咱最关心的话题只有一个——分级新规实施之后对于整个市场的影响。

根据沪深交易所在去年11月发布的《分级基金业务管理指引》，自2017年5月1日开始，分级基金B份额买入和基金份额分拆须满足以下条件：前20个交易日日均证券类资产合计不低于30万元，且投资者需要到开户的证券营业部签署《分级基金投资风险揭示书》。

就在昨日，这则新规正式落地实施。

其实不管是在业界还是投资者内部，大伙儿对于分级基金新规的讨论由来已久，话题无非集中在以下几个方面：开户门槛有哪些变化？普通投资者怎么开通权限？交易规则如何调整？对于分级基金的走势会产生什么样的影响？

前三个问题理财不二牛以为都不难回答，毕竟白纸黑字的规定都是看得见的，不过这最后一个还真不好说啊。虽然市场上诸多推测，但不等到收盘谁又知道分级基们会作何表现呢？

事实证明，不按套路出牌才是当前的行情下最深的套路。谁能想到，分级基金新规刚刚开始施行，昨日就有21只分级B全天无成交！

理财不二牛随手截取了片段，给大伙儿感受一下这清奇的画风：

自打2007年第一只分级基金国投瑞银瑞福优先成立以来，这种“盛况”还是第一次出现，称得上是前无古人。此情此景，理财不二牛想唱起一首应景的歌，“让生命回味这一刻，让历史铭记这一回”。

而就算是其他有成交量的基金，总体成交金额也相当低迷，成交量最大的券商B也只有2.2亿的成交额，创下近几个月来的新低，其他就更不必提了。

再看看昨日分级B的走势。下滑幅度最大的泰信400B大跌9.86%，跌幅在4%以上的还有11只，156只分级B中只有25只是上涨的，并且最大涨幅也不过1.93%。其实客观说来，这个业绩表现放在平日里也算不上多么糟糕，毕竟大盘昨日也跌了10个点，但在当前分级B流动性受到极大影响的情况下，这些因素也更具有参考价值了。

更重要的一项指标是目前分级基金的溢／折价率。

Wind数据显示，截至去年底，分级基金B份额持有者中个人投资者占比79.59%，A份额的持有者则有69.74%为机构投资者。也就是说，分级基金A份额的投资人多为机构投资者，而B份额则为多为个人投资者。

兴业证券在研报中表示，随着分级B份额合格投资者人数锐减，场内的流动性会受到很大的影响，如果市场继续维持震荡，不出现趋势性上涨的行情，可以预见分级B未来的买卖双方力量是悬殊的，“这将导致分级B的折价率进一步拉大，进而分级基金很有可能会出现持续的整体折价现象，吸引套利资金进场”。

鉴于目前分级B普遍处于折价状态，理财不二牛（微信号：buerniu5188）决定为大伙儿整理一下折价率超过10%的基金，供各位参考。

虽然折价得厉害，但风险却不得不防。事实上，近期多只分级B已经集中发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告，还有个别基金已在4月底发生了下折，因此也有业内专家建议投资者尽量避免整体折溢价率过高的分级B。

相比之下，由于目前大部分分级A的约定收益率是在一年定期存款利率的基础上，多出一部分风险补偿，还有少量分级A的约定收益率是固定的，可以稳定地吃到“利息”，因此理论上流动性应该相比分级B略好。不过从昨日的交易情况来看，事实并非如此，分级A的价格没有出现大面积上涨，市场也没有像此前担心的出现大规模踩踏和下折。

西南证券曾在研报中对分级新规影响市场的逻辑做过非常详尽的分析：30万资产门槛和面签风险揭示书的要求使分级B投资者大幅度减少，分级B的流动性下降，买盘减少、空头增多、溢价率降低、整体折价率升高，折价套利使分级基金份额萎缩。在折价套利的过程中，分级A价格随之上涨，但从长期来看，分级A的债性价值对价格起主要作用，因此分级A价格又会逐步下跌，整体折价率再次扩大，折价套利兴起、份额缩减。总体来说，分级新规的实施主要影响有三点——“利好分级A，利空分级B，整体折价成为常态”。

济安金信副总经理王群航则对理财不二牛指出，分级基金是一个投资者日渐减少的细分品类，基础市场行情又失去了波动性，哪怕A份额约定收益稍微有点吸引力，也是无力回天。

“大家都不玩了，有那么大量资金的人谁还玩流动性这么差的（品种）。A、B份额又是联动的，B死了A也就活不长了、分级基金也就死了，所以还是那句话，珍爱资金、远离分级。”他直言不讳地表示。