新三板实行的主办券商终身督导制度，在近期新三板年报披露期间呈现“新动向”，越来越多挂牌公司被主办券商出示“黄牌警示”——持续经营能力存在重大不确定性公告，其中不乏创新层的公司。而去年同期，券商的风险提示公告多限于年报披露的规范性问题，而鲜有涉及持续经营能力之警示。
券商频预警
随着新三板年报披露高峰到来，主办券商对挂牌公司持续经营能力风险的提示性公告也越发越多。截至4月26日，共有89家企业被主办券商亮出“黄牌”，提示公司存在持续经营能力风险。其中有45家挂牌公司的会计师事务所对其财务报表出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，占被警示公司数量一半多。
以4月25日为例。当日，挂牌公司盛天彩的主办券商国盛证券对其发出“持续经营能力”的风险提示公告。根据盛天彩披露的2013年-2016年度的财务报表显示，2016年、2015年、2014年、2013年归属于母公司所有者的净利润分别为-791万元、-429万元、-201万元、-51万元，公司连续四年亏损，且亏损额逐年扩大。对此，大华会计师事务所为盛天彩2016年财务报表出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。主办券商国盛证券提示，鉴于公司目前的营业状况和财务状况，其持续经营能力存在重大不确定性。
在这89家企业中，绝大多数为基础层企业，创新层只有5家；交易方式多为协议转让，做市转让方式的企业仅9家；既为创新层企业又采用做市转让方式的企业仅4家。
从行业来看，出现持续经营风险的挂牌公司集中在制造业和信息技术业，分别为38家和29家，占比分别为43%和33%。
多家做市企业在券商发布持续经营能力风险提示公告的第二日，股价即应声下跌。力合节能4月25日发布风险提示之后，26日以0.7元开盘，以0.4元收盘，单日跌幅高达45%。
跌幅最惨的是东方数码，公司股价去年年底还是4.4元，今年3月9日主办券商发布了该公司持续经营能力风险警告后，股价加速崩盘，如今只剩0.42元。公司已经申请延期披露年报。该公司只有两家做市商——天风证券与万联证券。
资料显示，东方数码注册地在湖北武汉，公司是计算机软件开发与技术咨询服务提供商，主要致力于车联网和医疗信息化领域的软件产品研发、SAAS服务、系统集成、运维管理服务。
按照规定，4月30日是新三板公司披露年报的截止日，但此后还可以申请两个月的延期披露时间。在被券商提示持续经营业绩风险的挂牌公司中：71家公司已经发布了2016年年度报告，10家公司发布公告称不能在4月30日之前披露年报，8家公司尚未发布年报。
追溯危险源
持续经营能力是判断一家公司价值之底线，上述89家公司何以在这个底线上响起了警报，是什么因素导致其经营难以持续？
据记者统计，亏损是拉响上述警报的主要原因，达68家，占比76%，其中连续三年亏损的有17家。有些公司亏损情况非常严重，比如，主营橡胶及塑料制品的ST鸿田，累计经营性亏损数额巨大，2016年年末净资产已为负值。做情趣用品电商的春水堂也拉响了亏损警报。
除了亏损的因素，导致持续经营风险的还有资金链问题和贷款逾期因素，分别为12家和7家。另外，实际控制人或者管理层变更、涉及重大诉讼等原因也闪现其中。
在实际经营中，导致企业持续经营风险的因素往往相互叠加在一起，而各种内外因素导致的主营业务萎缩则是核心。
有些公司尽管所处行业出现回暖，但公司却无法因此走出亏损阴霾。典型者是九华山酒。该公司2016年年报显示，九华山酒营业收入3360万元，同比下降21%；净利润为亏损855万元，同比扩大47%。而2014年和2015年，该公司则分别亏损480万元和582万元。除了主营持续亏损，公司还涉及一笔金额较大的诉讼。2015年12月九华山酒在一起工程合同纠纷中败诉，涉及金额1278万元，截至2016年12月31日仍未结清。
弘方股份也是祸不单行。该公司披露的2016年度未经审计的财务报表显示，期内公司出现营业收入大幅下滑、大额经营亏损的情况，同时公司账面应收账款金额也较大。此外，公司董事长、实际控制人陈超在一起涉及大额债务诉讼中败诉，涉资共3261万。陈超本人也在各种压力下不堪重负，于4月15日去世。
经营性危机很容易引发资金链断裂问题。米米乐、威奥科技、华中自控等贷款逾期而无力偿还，华丽包装、中云创、拓捷科技等深陷大比例股权质押的“泥淖”，大卫之选、壹灵壹、时空客等甚至因资不抵债被实施风险警示，甚至面临破产。这些已经拉响警报的，都是资金链出现问题的公司。
可以推断的是，拉响经营警报的公司未来还会密集出现，因为越晚出年报的，往往越有问题，尤其是那些延期披露年报的公司。“随着挂牌数量增至1万多家，难免出现良莠不齐，今年确实有一批公司出现了问题，而且现在监管层对风险管控非常严，券商都怕被罚，所以都纷纷发布(持续经营能力风险)公告。”有券商如此表示。
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