碧桂园的“速度与激情”：发力质量增长，市值创10年新高

迎来上市十周年历史关口之际，碧桂园以第一季度销冠之座为自己贺礼。而依托于粤港澳大湾区政策利好以及自身主动的市值管理，碧桂园市值亦在上市十年后创出新高。

面对业绩的高速增长，碧桂园管理层却表现冷静，透露出注重质量增长的决心。碧桂园董事局主席杨国强表示要践行“工匠精神，总结经验：发扬好的，改正错的，永远在路上！”，并将2017年定为品质管理年，把工匠精神视为公司的核心竞争力。

花旗在近日发布研报认为，碧桂园是“改变游戏规则的公司之一”。花旗表示，碧桂园是第一家从高增长中丰收的企业，其财务报表被证明是健康的，同时强劲的销售节奏和股票回购有力支持股价，因此将公司评级由“持有”升级到“买入”。

10年质量谋变

4月10日，碧桂园发布运营数据显示，一季度碧桂园实现合同销售金额1506.6亿元，合同销售建筑面积1664万平方米。在“三千亿巨头”的角逐中，碧桂园最终以3.9亿元的领先优势夺得一季度销售金额冠军，同时也是销售面积冠军。

面对规模的高速增长，碧桂园管理层表现冷静。在3月22日的业绩发布会上，碧桂园董事局主席杨国强表示：“我们没有想争第一，我们只能努力做到更好。”他认为市场存在很多变数，只能做好自己，并且要继续以优秀同行为学习榜样。

在上市10年取得规模增长背后，碧桂园多抓手驱动质量增长的动作正在持续落地。作为中国的三四线之王，碧桂园近年来拿地策略开始向一二线倾斜。2016年业绩显示，碧桂园新获取的土地中目标一二线与目标三四线的地块按（不含少数股东权益）金额划分的比例为64%:36%。

碧桂园以质量增长出发的管控机制初现端倪，在外界看来，碧桂园近年来业绩规模的高速增长还离不开公司合伙人制度的引进和以未来领袖计划为代表的一系列人才制度的建设。

业绩显示，截至2016年12月31日，已申报“同心共享”项目数为583个，累计合同销售金额达人民币2612亿元，平均回本周期8.4月，年化自有资金收益率为78%，签约净利润率为12%，均创历年来新高。

碧桂园自2013年起启动以全球博士为招聘对象的未来领袖计划，截至目前，碧桂园已有超过500名博士，预计到2018年底，全公司博士数量将突破千人。这些招聘的人才当中有近两成在短短2~3年内就迅速升任区域总裁、区域副总裁、项目总经理等集团高层岗位，为碧桂园迈入三千亿俱乐部储备人才优势。

在扩储方面，碧桂园财务资金中心副总经理左莹表示，2017年拿地会根据货量进行安排，预计有3600亿元的销售回款，预算1500亿元的拿地现金支出，足够匹配全年销售目标。

市值创十年新高

以进取型业绩为基底，碧桂园市值上扬的基础正在不断夯实，在上市十周年的历史关口，市值创出上市以来新高，截至4月20日收盘达到1653亿港元，股价为7.74港元/股。

2007年4月20日，碧桂园在香港联交所主板挂牌上市，上市当天市值达到1163.2亿港元。这为碧桂园后来在全国各地开发项目夯实了资金基础。

在规模的迅疾扩张中，2013年碧桂园实现千亿跨越，当年的销售额约1060亿元，较2012年增长124%；2014年年度销售1288亿元，再次实现千亿销售额，2016年销售翻倍进入三千亿巨头阵营。

这一进程中，碧桂园显著受益于中国的新型城镇化建设。碧桂园董事局主席杨国强在日前的业绩发布会上表示，始终看好中国的新型城镇化建设，认为红利远没有到头。

从项目布局上来看，2016年碧桂园一方面在一二三四线城市全面开火，夯实其由一个地方房企跃升至全国前三的江湖地位，另一方面在海外依托中国“一带一路”国家政策，寻找沿线国家利润空间较大的发展机会。

数据显示，截至2016年底，碧桂园进驻中国超400个城镇，并涉足马来西亚、澳大利亚、印度尼西亚等“一带一路”沿线国家，在全球范围内拥有超700个项目、超300万业主。

除了规模，碧桂园利润也实现同步增长。碧桂园在2016年的收入为1531亿元，同比增长35%，归属公司股东的净利润为人民币115亿元，同比增长24%。此外，公司现金流管理和去化也表现优异，报告期内实现销售回款2840.8亿元，回款率为92%，去化率为73.7%，同比增长近20个百分点。

此外，截至2016年底，碧桂园的可建建筑面积在国内约有1.66亿平方米，在国外（不含森林城市）约有204万平方米。碧桂园预计公司在2017年有3600亿元的销售回款，拿地预算为1500亿元，足够匹配全年销售目标。

主动市值管理

在夯实业绩基底外，碧桂园亦开始强化主动型的市值管理，增强投资者的信心。

从2016年1月份起，碧桂园的回购一直在持续。统计显示，2016年1月1日~2017年3月21日，碧桂园共进行了158次回购，回购了12.34亿股股票，耗资约47.02亿港元。

据Wind数据显示，2016年1月1日~2017年3月21日，港股共有167家公司进行了股票回购，回购总金额约254亿港元。碧桂园47亿港元的回购金额，不仅排名第一，占总金额的比重也高达18.51%。

国泰君安证券分析师表示，香港市场的中资地产股在估值上具有足够的安全边际，估值已经反映了市场对地产行业的悲观情绪。另一方面，一二线城市的长期向上趋势不变，尽管短期的货币收紧政策或对房地产行业基本面造成一定压力，但长远来看，行业需求仍然上升。

值得一提的是，碧桂园2016年的业绩获得了资本市场的认可。在碧桂园发布2017年一季度销售数据后，公司再次获得资本市场热烈回应。花旗、德银和摩根大通等国际大行均对碧桂园的表现给出了积极评价。

野村证券发表报告表示，碧桂园去年业绩表现强劲，收入及核心盈利同比分别增35%及22%。该行称，基于集团可售资源达6160亿元人民币，集团今年销售目标将增长30%至4000亿元人民币。将其目标价由6.11港元升至7.9港元，较2017年资产净值折让,由30%收窄至25%，维持“买入”评级。