专访“新三板教父”程晓明：建议降低新三板个人投资者门槛

企巢新三板学院院长程晓明资料图 据CFP

每经记者 鄢银婵 每经编辑 文多

截至4月20日，新三板挂牌公司数增至11105家。

自去年12月进入“万马奔腾”时代后，创新层公司占比太低、新三板活跃度低、申请挂牌企业连续数月下滑等质疑也一直如影随行。4月19日晚，在“2017第二届中国（重庆）新三板高峰论坛”上，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此专访了有着“新三板教父”之称的企巢新三板学院院长程晓明。

新三板目前面临五大烦恼

NBD：新三板经过多年发展，挂牌数迅速突破1万家，您认为目前面临哪些发展难题？

程晓明：2006年有了新三板，多年来都面临“成长的烦恼”。先说成长。新三板挂牌家数到了11098家（4月19日数据），最新的数据是，融资近3000亿元。新三板的定位有很多的说法，有说是中国版纳斯达克，还有人说是北京资源交易所，没有得到更统一的认识。

另一方面确实有很多的烦恼。第一，融资难，交易量小，退出难、没有大宗交易、转板难、三板基金募集难；第二，不想挂牌、挂牌企业想转板；第三，做市企业改回协议转让；第四，和四板的区别不明显；第五，功能不足。

NBD：那么这些问题有没有可行的解决方法？

程晓明：有，既然是问题，那就必须解决。新三板最大的问题在于活跃度，要解决问题，首先就要把市场搞活。

首先，降低个人投资者500万元的门槛。严格意义上说，达到500万元这个准入门槛的不足1万人，去年12月证监会出了一个规定，扩大了500万元资产的构成要素范围，包括保险，理财都能算。但对于新三板来说，重要的不是降了多少，重要的是今后这个门槛还会不会降。我建议降到300万元。

门槛降低后，也就意味着新三板交易最大的障碍，融资的部分也就解决了，那么定价的问题也会迎刃而解。

另外就是推出精选层。从定价机制来说，新三板主要是专家定价，主板是投资人直接定价，这是新三板与主板的区别。实际上，目前我们的分层并没有完成，但是分层是本质，估计明年应该会推出精选层，可能一开始的规模在300~500家。

今年全国两会上，国务院总理李克强也提出积极发展创业板、新三板。所以新三板的问题一定会解决的，目前三板还是有大的作用。

预测2018年迎来新三板爆发期

NBD：随着IPO扩容，新三板的热度在一定程度上有所消退，对此您怎么看？

程晓明：今年一季度新三板总计挂牌860家企业，这也是自2015年三季度以来首次季度挂牌总量小于1000家，同时每月增加的申请挂牌新三板企业数量已经连续6个月下滑；另一方面，今年以来，已有60多家挂牌企业摘牌退市，已超过2016年全年摘牌企业总数。这些都是不容忽视的事实，但它与IPO扩容关系并不是那么大。

实际上，IPO提速可使股价回归理性，保护投资者利益，同时也会在一定程度上促进新三板发展。

对挂牌企业来说，新三板最大的好处就是到现在为止没有好处，它不是一个投机的市场。我从1993年在中国证券业协会第一次翻译纳斯达克交易规则的那天起，就开始致力于将纳斯达克的做市制度引到中国来。只要个人门槛问题解决了，交易的问题也就解决了，至于转不转板，无所谓，我估计到了明年基本能够解决这个问题，到2018年将自然会迎来新三板的爆发期。 

NBD：做为西部直辖市，重庆的新三板挂牌企业仅133家，您认为导致重庆挂牌数量偏少的原因是什么？

程晓明：重庆现在只有100多家新三板企业，数量实在太少。首先是意识跟不上。当重庆企业还在犹豫上不上新三板的时候，北京已有1700多家新三板企业了，江苏、上海、广东的新三板企业数量都超过千家。机会来的时候，你居然还在考虑吃不吃亏，其实有一个很简单的方法，你看一下沿海企业在怎么做。可以这么说，你考虑的挂牌新三板问题人家沿海企业同样会考虑过，但为什么这么多沿海企业最后还是会选择上新三板呢？

其次在于产业结构问题，重庆属于重工业城市，民资活跃度不强；再次是高校资源不够丰富；最后还是推广力度不够。