两面针祸不单行：品牌植入遇险 扭亏为盈靠卖股票

强势品牌植入年度大剧《白鹿原》的两面针希望落空。定档4月16日在江苏、安徽两大卫视开播的《白鹿原》，在开播一天时被叫停。值得关注的是，在电视剧的品牌植入上，出现了两面针的名字。作为《白鹿原》的合作品牌，两面针相关负责人表示，希望通过此次合作，让观众对两面针的匠人精神有更深的认识，这才是品牌此次与《白鹿原》合作的初衷。尽管在广告投入上有所增加，但两面针近年的业绩表现依然处在持续低迷的状态。

根据最新的2016年年报数据显示，两面针的营业收入为16亿元，同比增长15%；净利润为2690万元，同比增长116%。从数据来看，两面针一改前两年的亏损局面，业绩似乎还不错。但如果仔细研读就会发现，两面针能够在去年扭亏为盈，靠的并非主业经营，而是靠卖股票。如果扣除非经常性损益，两面针的净利润亏损为1亿元。

对此，两面针在年报中表示，两面针所处产业领域均不同程度存在生产能力过剩状况，特别是在竞争性产业领域中，生产能力过剩的状况更为突出。日化产业、造纸产业、甜味剂行业和医药产业中均存在着不同程度的过度竞争和产能过剩的状况，对于两面针发展规划目标的实现形成一定压力。

值得注意的是，尽管一直被外界诟病“产品创新性不足”，但去年的财报显示，两面针在研发投入上的力度并不大。数据显示，两面针去年的研发投入合计25393164元，研发投入总额占营业收入比例仅为1.63%。

2013年，两面针曾高调宣布以售价59.9元/支的牙膏回归主业。在随后的两年，通过定增筹集资金用于中高端牙膏的研发、签约明星代言人、增加销售渠道等方式力图重振声威，但至今效果并不明显。相关数据显示，目前，中国前五大牙膏品牌：高露洁、佳洁士、黑人、云南白药(85.190, -0.01, -0.01%)、中华已占据中国牙膏市场75%左右的份额，两面针市场份额仅为1%。

自2006年以来，两面针扣非后净利润一直为负。公司多次以卖出中信证券(16.130, -0.05, -0.31%)股票实现盈利。不过现在，两面针也开始出现财务状况紧张的局面。

在发布去年财报的同时，两面针同时指出，公司因新产品开发及研发中心升级改造、营销网络体系建设及品牌传播、8万吨生活用纸项目等会面临较大的资金需求。“对于这些项目的投资回报在短期内效果并不明显，公司债务及利息的偿还较为紧迫”。财务紧张的状态可见一斑。

去年，两面针甚至出现了“借债补血”的情况，对外借款3亿元用于补充公司流动资金。据两面针发布的公告显示，为补充流动资金，公司拟向柳州东通投资发展有限公司借款3亿元，借款期限12个月，借款年利率7.3%。两面针以所持北部湾银行1.54亿股股权为借款进行质押担保。对于此次对外借款，两面针认为在补充公司流动资金后，有利于公司开展各项生产经营活动，符合公司的整体利益。

业内认为，两面针主要以中草药牙膏起家，由于主营产品毛利率较低，导致公司业绩表现不佳。在此背景下，仍旧增加财务杠杆，虽然解决了燃眉之急，但是新增的财务费用可能会使得公司业绩再次承压。