【任泽平评3月金融数据：信贷回落社融超预期 融资需求恢复】核心观点：3月信贷低于预期和前值，源于央行的窗口指导及偏紧的货币政策，短期贷款和票据融资下降，中长期贷款上升；非标大涨占比过半，助推社融超预期

【任泽平评3月金融数据：信贷回落社融超预期 融资需求恢复】核心观点：3月信贷低于预期和前值，源于央行的窗口指导及偏紧的货币政策，短期贷款和票据融资下降，中长期贷款上升；非标大涨占比过半，助推社融超预期大涨；在MPA考核和窗口指导及基数作用下，信贷派生能力下降，M1、M2同比增速下降，剪刀差减少为8.2%（前值10.3%），未来M1、M2增速仍有回落的风险；金融监管持续加码，继续升级的力度取决于金融机构结构调整的效果，对市场影响的大小取决于金融监管力度是否超预期；目前货币政策防风险去杠杆是主基调，防通胀重要性下降。（泽平宏观）