傅克友：人民币升值与特朗普表态并无直接因果关系

每经评论员 傅克友

两个连续发生的事件，可能是因果关系，可能是相关关系，也可能是一种巧合。当然，还可能它们都是一种结果，更深层次的原因则藏在背后。

当本周三特朗普表示，美国政府不会将中国列为“汇率操纵国”之后，周四人民币对美元中间价报6.8651，较上日升值289个基点，上调幅度为近3个月来最大，两者之间是什么关系呢？

最直观的印象，特朗普的话发生了作用。因为特朗普不仅说中国“不是汇率操纵国”，他还坦率地说“喜欢低利率政策”，认为美元正变得过于强势，部分是由于他的错误。在强势美元和其他国家货币贬值之际，竞争非常、非常困难。

这意味着，特朗普倾向于告别强势美元和高利率。这一番话在金融市场上的作用立竿见影，美元顺理成章地直线下跌，人民币升值是硬币的另一面。

很多人相信，特朗普一日之内“背弃了五大核心竞选承诺”，逆转了其在外交和经济政策上的诸多立场，包括美元走势以及美联储主席耶伦的前途等，从而也带来了汇率变化的结果。

特朗普的话真的那么重要吗？也许不是特朗普的话有多么重要，而是真实的经济形势和经济运行的逻辑更加重要，以至于特朗普不得不顺应现实、尊重逻辑，做出这样的判断：如果认定中国是“汇率操纵国”，并不利于美国的利益。

美国的经济形势，并不是特朗普嘴上喊的“让美国再度强大起来”那样令人乐观。4月7日发布的非农就业报告显示，美国3月份就业人口同比仅增长8.9万人，大大低于市场预估。美国前财长萨默斯就表示，美国经济出现负面意外的空间大于出现惊喜。

没有强势经济支撑的强势美元，显然不是正确的选项。而要有更为强势的美国经济，强势的美元也不是正确的选项。

尽管耶伦表示，美国经济“相当健康”，增速温和，失业率4.5%，通胀率略微低于2%。但她也表示，低利率所持续的时间将超过外界预期。暂缓加息步伐的选择，可能也让特朗普松了一口气。

所以，特朗普这下表示“喜欢、尊重”美联储主席耶伦。要知道，特朗普之前曾经隔三差五地抨击耶伦，责怪她将利率维持得过低，创造有政治倾向的虚假繁荣。现在，他“当家才知柴米贵”，需要讨好耶伦来助一臂之力。

这样来看，特朗普所谓“背弃五大承诺”，都是顺理成章的结果，背后都有着共同的经济根源。“商人总统”的务实主义路线，要求特朗普改弦易辙而不是一意孤行，毕竟，嘴上的功夫终究敌不过现实的逻辑。

再者说，中国是不是“汇率操纵国”，也不是特朗普说了算。事实上，国际货币基金组织的研究都认为，中国并没有“操纵汇率”，对中国“操纵汇率”的相关指控并不成立；逻辑上，在中国外储减少、阻止人民币汇率下跌的努力之下，将中国列为“汇率操纵国”是荒谬的。因为操纵货币汇率，目的在于获取不公平贸易优势；阻止人民币下挫，恰恰违背这样的目的。

另外，人民币币值稳定、回升，也是当下国内经济形势的反映和各种经济因素综合发力的结果。从基本面来看，决定人民币汇率走势的主要是经常项目，而中国外贸当前仍有较大顺差。在资本项目上，加强监管、改善预期，也让资本外流的情况趋于理性。央行去杠杆、回收流动性的操作，也在一定程度上增强了人民币信心，比如，连续13天暂停逆回购操作。

将中国列为“汇率操纵国”，作为一种惩罚，是美国与中国贸易博弈的一部分，但现在看起来显然没有这个必要。因为特朗普已经发现，中美之间有着更多的共同利益，尤其中美贸易。阻止人民币汇率进一步非理性下跌，而不是指责中国操纵人民币汇率，更利于美国利益。

中国对外贸易的数据，也显示一种符合多方利益的趋势。据海关统计，2017年一季度，我国货物贸易进出口总值6.2万亿元，其中出口增长14.8%，进口增长31.1%，贸易顺差4549.4亿元，收窄35.7%。特朗普显然乐于看到中国进口增长的结果。