余丰慧：美股八连阴揭示“特朗普反弹行情”风险已显

余丰慧

美国东部时间本周二即3月28日，纽约股市三大股指终于止住了跌势，以反弹收涨。

就在此前一天，由于美国总统特朗普推动的医改方案受阻，市场投资者对其未来能否顺利推进各项改革产生怀疑，道琼斯工业平均指数出现了罕见的八连阴，也创出2011年以来的最长的连跌纪录。

不仅如此，过去几天来，美元和CRB商品指数几乎回吐了特朗普当选以后的全部涨幅。债券收益率大约回落了三分之一，其中高收益公司债收益率急剧下滑近40%。

美国资本市场最近的表现与特朗普当选时的过度兴奋的行情形成了鲜明对比。实际上，这波反弹行情缺乏基本面的支撑，况且还是在美联储进入加息轨道，货币政策处于收紧的时期。最为令人不解的是，在3月15日美联储加息后，美股竟然不跌反涨，带动全球市场好不兴奋。这种反市场机制与规律的行情应该说是在一种冲动的情绪下发生的。

这种冲动性通常在多个方面会对经济产生影响。比如，这通常会放大对市场信心的干扰，并形成错误的反馈机制；再比如，形成所谓的“货币幻觉”，即对名义价格和实际价格产生混淆（在这种情况下，人们往往会忽视这样一个事实，即在通货膨胀时，保守的投资也会存在风险）。

由此，在一个充满不确定性的资本市场里，很多决策只能凭着冲动性而作出。人们常常把特朗普在医改、减税等方面的施政纲领与上个世纪80年代里根总统的政策作对比，认为具有某些一致性。殊不知，即便是善于促进两党合作的里根，也花了大约5年时间来实现1986年的历史性改革，而特朗普在医改法案上试图以旬日的努力来废除并替代“奥巴马医改”，这样一份医改法案遭到国会两党抛弃几乎是注定的。

接下来，特朗普恐怕只能把“宝”压在了税收体制改革上。美国财政部长姆努钦近日表示，联邦政府将很快推出税收改革方案，并强调税改方案将对美国个人和企业所得税进行全面改革。然而税收政策涉及各大利益团体的切身利益，其复杂程度不亚于医改。而特朗普还是凭借着冲动在短短几个月就拿出方案，要想在国会获得通过，难度势必更大。

有分析师认为，一个党内支持率低于40%，且花费了大量政治资本在医改法案上却依然失败了的总统，不太可能会在税改法案上轻易取得成功。

对于一个高调宣扬履行承诺的新就任总统来说，一旦推行的政策受阻，给市场带来的失落感，以及给投资者带来的悲观情绪恐怕是很难用语言来形容的。

当市场看清楚特朗普的一系列经济决策具有冲动性，而投资者的跟风投资同样具有冲动性的时候，市场在“梦醒”之后出现的恐怕不仅仅是冲高遇阻，甚至很可能是报复性下挫。为此，需要提醒投资者注意特朗普在政治上“无所作为”带来新的、更大的风险。

那么，应该如何规避风险，又能投资什么呢？

笔者依然建议投资者一定要关注新科技新产业新经济等领域。包括自动驾驶、人工智能、共享经济等与第四次工业革命相关的行业。自动驾驶技术已经取得大的突破，市场前景与蛋糕非常之大，资本投资正当其时。人工智能如火如荼，已经从研发投入领域转向应用市场了。共享经济是未来经济发展最重要的领域，投资这个领域回报大且持久是没有悬念的。看看中国共享经济的滴滴专车与共享单车如此受到资本青睐，就可窥见一斑。另外，云计算、大数据、物联网等都是市场前景无量的科技产业。

总之，针对特朗普当选后美股连创新高，以及近日变脸后的八连阴，投资者都需留意：一定不要把投资与政治游戏混为一谈，而应该把目光转移到与特朗普无关的主题与项目上。

（作者为财经时评人）