起底那些令人“闻风丧胆”的做空机构

每经记者 黄修眉 蔡鼎 每经编辑 赵 桥

上周五（3月24日），因做空港股上市公司辉山乳业（06863，HK）的浑水（Muddy Waters Research）成为市场焦点。

事实上，在全球市场上活跃的做空机构并非只有浑水一家。《每日经济新闻》记者梳理发现，与浑水齐名的香橼（Citron Research），自成立以来总计发布了超150份做空报告。此外，格劳克斯研究（Glaucus Research）也在做空界颇有分量，其名字取自大西洋海神海蛞蝓（蓝龙），公司声称要成为金融市场的一只蓝龙，帮助投资者畅游投资领域。

而每一次他们的做空报告出现，往往伴随着标的公司股价的暴跌，巨额财富瞬间蒸发。这些做空机构背后有怎样的故事？记者研究香橼和格劳克斯研究揭示做空机构的不为人知的一面。

做空机构也有安全担忧

相较于2010年才成立的浑水，香橼可谓历史悠久，早在2001年8月就发布了第一篇报告。《每日经济新闻》记者查询香橼官方网站发现，当年8月8日，香橼的第一个狙击目标是一家名为iJoin的网络服务公司。香橼称这家公司涉及欺诈募集资金。

在随后的16年时间里，香橼总共对153家公司发起了进攻，是运营时间最长的在线股票评论网站之一，其官网有着一长串被狙击公司的股票代码，长长的一列凸显出这家做空机构悠久的历史。

彭博社曾这样评价香橼的做空报告，“读（它）的报告，可要比华尔街主流股票分析师的任何建议有趣多了。”

以最新的报告为例，香橼在今年3月9日发布了关于飞机配件制造商Transdigm（TDG）的报告。从报告发布到上周五（3月24日）美股收盘，TDG股价累计跌幅13.07%。

据了解，香橼的运作模式是长期跟踪记录，并努力识别存在潜在欺诈商业模式的上市公司。香橼的目标始终是向公共投资者提供最真实的信息，帮助他们在投资市场上识别风险。香橼的团队由Andrew Left带领，Left是一名有着17年交易经验的私人投资者，Left的名字也被《福布斯》《财富》《华尔街日报》以及CNBC等众多财经媒体引用。

不过发布做空报告是一件吃力不讨好的事情。2015年11月，美国财经网站《商业内幕》发布一篇文章，描写了香橼做空全球仿制药巨头——加拿大公司Valeant的幕后。Andrew Left曾在当年10月先后多次在Twitter上发布做空Valeant的消息，预言该公司股价将跌下神坛回到90美元左右。而当时Valeant公司的第二大股东，便是对冲基金大佬、潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）创始人比尔·阿克曼（Bill Ackman）。

香橼此次行动让Valeant股价暴跌，更让阿克曼瞬间损失了20亿美元。这也让Andrew Left的母亲异常担忧他的人身安全，甚至还向媒体称，“希望儿子能尽力待在家里，害怕阿克曼找他寻仇。”

尽管这场狙击战最后并没有出现任何人身攻击，却让人一窥做空机构背后的安全担忧。

“蓝龙”低调进军澳洲市场

另外一家著名做空机构则是格劳克斯研究（Glaucus Research）。格劳克斯的名字来自于Glaucus Atlanticus，意为蓝龙。格劳克斯在其官网首页中写道，在英文中Glaucus是大西洋海神海蛞蝓，是一种类似于水母、体型小而强大的海洋生物，周身通体呈蓝色，因此被形象地称为“蓝龙”。在希腊神话中，蓝龙是拯救受伤水手、渔民的海神。格劳克斯研究机构称，要向蓝龙学习，做一只金融海洋里的蓝龙，协助投资者畅游投资领域。

《每日经济新闻》记者注意到，相对浑水和香橼，格劳克斯略显低调。美国媒体称，公司的创始人Matt Wiechert是个异常神秘的人，几乎未见其接受专访。有媒体报道指出甚至Matt Wiechert的名片上都没有工作室地址。Wiechert也拒绝透露团队成员及人数，仅指团队涉猎资本市场、会计、法律及调查报道等经验，他自己则有资本市场及投资银行背景。公司研究总监Soren Aandahl是创始人Wiechert的大学同学，加入格劳克斯前，从事公司并购。

创立至今，格劳克斯总共针对25家公司发布了做空报告。与专注于美股公司的香缘不同，格劳克斯则是港股和美股“通吃”。格劳克斯最近一次做空是在今年3月22日，发布针对全球最大檀香树种植商——澳大利亚公司TFS Corporation（后更名为Quintis）。格劳克斯指责其檀木种植投资计划是又一出庞氏骗局。目前，格劳克斯也正在进军澳大利亚市场。Soren Aandahl亦表示，近期关注的也是澳大利亚上市企业。

在格劳克斯的做空历史中，著名的战役要数港股公司德普科技（03823，HK）那场。2016年7月28日，格劳克斯发布做空报告，指责德普科技存在欺诈行为，同时将德普科技的目标价调为零元。

在该份做空报告中，格劳克斯主要提出了三项质疑：一是质疑德普科技谎报了公司最赚钱业务和最有价值资产的数据；二是质疑，德普科技此前大幅度溢价收购的行为，违反了香港地区相关法律；最后质疑，德普科技在LED业务上存在欺骗投资者的行为，并违反了相关证券法。

2016年7月28日，德普科技股价以每股2.32港元开盘，开盘后股价走势平稳，但到了上午11点20分左右，股价开始下跌，到下午3点股价下跌了20%左右。随后德普科技股价便开始了断崖式下跌，在下午3点5分，股价已下跌了90%，全天下跌了86%。股价跌幅堪比此次浑水做空辉山乳业。

为了进一步了解前述两家公司的运作方式，记者尝试通过邮件联系，但截至发稿，未获回复。