严格监管震慑高送转炒作 “老套路”玩不转了

每经记者 赵阳戈 每经编辑 谢欣

对比往年，今年高送转行情的疲软并非没有原因。不难看出，监管层的各种监管措施对市场炒作之风形成了威压。就市场而言，诚意不足的高送转，也令不少投资者头脑不再发热，不再盲目地逢送转就炒。高送转的“老套路”如今已没那么吃香了。

交易所函询对诚意考量

高送转无疑是监管层的重点关注内容，今年也不例外。但从今年的监管函内容来看，比以往显得更为细致。

3月10日，永艺股份公告称，公司3月9日收到上交所下发的《问询函》，对公司近日的高送转方案表现出疑虑。一方面，上交所要公司结合行业发展态势，补充说明公司股本扩张规模是否与最近3年的业绩增幅相匹配；另一方面，上交所认为公司董事何烽在未来6个月内计划减持不超过49.22万股，减持目的不够明确，以及需要其说明对公司未来的发展前景是否与其他董事有不同意见。资料显示，永艺股份计划向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），同时以资本公积金转增股本的方式每10股转增15股。公司对此次高送转的主要理由解释，则是“本次提议符合公司实际经营业绩情况、满足公司当前经营活动需要、有利于公司优化股本结构和未来发展”。目前永艺股份总股本为1亿股，流动股本仅为4187万股。

可以很清晰地看到，监管层面对某一家公司抛出的高送转方案，第一反应便是考量其是否与业绩增长相匹配，以及是否会伴有减持计划，这两点就令高送转“成色”遭受质疑。

永艺股份不是个案，后续如现代制药在3月22日，也因高送转预案受到交易所问询。另外，如3月2日，南威软件因拟“10转增30派1.6元”也收到问询函。上交所认为，公司近三年的归母净利润分别为8689万元、6108万元和5147万元，已连续3年出现下降情况。公司业绩未有明显改善，股本扩张速度与实际经营规模和业绩之间存在较明显的不相匹配的情况。

据添升宝（微信公众号：you-daydayup）粗略统计，截至目前，拟每10股送转总数超过15股的公司有61家，其中有36家公司遭遇了问询，问询内容涉及到高送转的不在少数。如想知道更详细内容，可关注添升宝（微信公众号：you-daydayup）并输入“高送转”。

再融资新规推动含金量下降

不久前的2月17日，证监会对上市公司再融资的监管政策作出调整，添升宝（微信公众号：you-daydayup）注意到，新规（《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》）中一条主要的要求是：上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

由于再融资新规中将未来上市公司拟定增股份数量与总股本形成了挂钩，那么通过高送转做大总股本，为后续融资“铺路”也就在情理之中了。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉添升宝（微信公众号：you-daydayup），高送转对上市公司来说就是一个数字游戏，大多数上市公司高送转就是为了做高股价，高送转之后股价也要相应除权。当然也不排除会有上市公司为今后再融资做考虑的可能性。

“捕鼠逮狼”威慑炒作之风

熟悉市场的投资者可能会发现，其实监管层近来对股市的炒作之风，也有明显的威慑。

在证监会的官方网站上，无论是“证监会要闻”，还是“新闻发布会”等公开信息中，都可以看到监管层对市场各种违法案件的行政处罚措施，包括了内幕交易案、操纵市场案、利用他人账户从事证券交易案、从业人员违法买卖证券案等。这无形之中对市场不法分子和市场炒作风气形成震慑，成为一种长效压力。

证监会3月24日在发布会上对“高送转”最新表示，“‘送转股’属于公司自治范畴，但是部分‘内部人’将‘高送转’作为掩护其减持的工具，还伴生内幕交易、市场操纵等违法违规行为。对此，我会始终高度重视。前期，沪深证券交易所已发布‘高送转’信息披露指引，实施‘刨根问底’问询，开展对‘高送转’内幕交易核查联动，集中查办了一批借‘高送转’之名从事内幕交易或信息披露违规案件。2017年以来，市场对‘高送转’反应更为理性，但仍有个别公司利用‘高送转’制造炒作题材。”“我会将继续坚持‘依法、全面、从严’监管原则，严格上市公司‘高送转’监管。上市公司实施送转股的，送转比例应与公司业绩增长相匹配、‘高送转’相关信息披露要充分、大股东及董监高要严格披露减持计划。对利用‘高送转’从事内幕交易、违规减持等违法违规活动的，将强化信息披露监管和二级市场交易核查联动机制，发现违法违规的，依法严肃查处，绝不姑息。同时，我会提醒投资者，‘送转股’实质上是股东权益的内部调整，公司生产经营状况没有发生根本性变化，送转后每股收益还因股本扩张而下降。投资者要牢固树立长期投资、理性投资理念，对于‘高送转’等题材，不要盲目跟风，防范投资风险。”