今年中国经济短期仍将面临债务问题 太和智库：需警惕踩到个股雷区

每经记者 李彪

3月25日，太和智库召开“太和观天下：2017年度全球经济与金融市场展望”专题新闻发布会并发布研究报告。

张超、张家瑞、刘义华三位太和智库研究员在对2016年全球经济分析、总结的基础上撰写了《迎接“龟速”的全球经济——2017年全球经济与金融市场展望》（以下简称报告），分析2017年全球经济和金融走势。

报告认为，全球经济虽然较最困难的2015年有回升和复苏迹象，但由于全球生产效率低位徘徊、庞大的货币刺激的负面影响逐步显现，以及全球范围贫富分化不断加剧等深层次矛盾并未缓和，全球复苏将非常缓慢、波折且金融市场的动荡也会加剧。

报告就未来经济表现、货币政策等做出十大预测。主要包括在生产效率和债务问题改善之前，中国经济增长速度和质量难见起色；美国经济复苏缓慢，特朗普的财政刺激政策很难落实，特朗普效应将很快消退；欧洲经济分化将加剧，政治风险控制力决定年内经济发展趋势；日本经济模式路径依赖严重，仍将继续处于流动性陷阱之中。

同时，美联储加息速度不会太快，否则易导致美国金融市场爆发新的风险，2017年美联储加息次数低于3次；中国货币政策将稳中趋紧，2017年加息概率较低，但会通过更严格的监管和公开市场操作的方式引导金融部门去杠杆；欧洲和日本货币政策将维持在惯性的宽松中；人民币汇率在2017年下行压力减小，年内下挫幅度小于3%；美元汇率呈现宽幅波动，最低看至98，最高看至105；欧元汇率获得支撑，在政治“黑天鹅”效应不继续集中发酵的情况下，欧元对美元将在1.03—1.11范围内震荡，英镑对美元将在1.2—1.29之间震荡，日元对美元将在110—121的区间内波动。

张超认为，2017年中国的经济问题不太会有本质性的改善。一个主要的问题是债务，因为现在中国的债务，尤其是企业端的债务占到全球非金融类债务的1/3，是非常庞大的数字。这个数字不化解，继续靠滚动和加杠杆无法持续。

为此，报告提出了三大投资策略，主要包括：中国债市仍将处于“阵痛期”，但不会出现系统性危机，中国债市信用利差确认前，建议选择高流动性利率产品；欧美债市牛市已触顶，且美国债无风险地位也遭到质疑，美国国债利率将上行，而欧洲国债分化加剧，建议逢高做空美国债；中国A股市场将迎来机会，但“牛市”不可预期且须警惕踩到个股雷区，上半年经济惯性上升期可参与，欧美股市风险较大，建议削减美股头寸；黄金短期将震荡上行，原油和其他金属将出现“倒V”型走势。预计年内黄金价格在1200-1350美元/盎司之间波动，短期走势与政治动荡正相关，与美国加息负相关，原油与金属价格将回落，建议削减多头头寸。