“三桶油”年报时间来临 资本支出或升降不一

今天，中国最大的离岸石油公司——中海油将发布2016年全年业绩，另两大国有油企——中国石化和中国石油则将分别于3月27日和3月31日公布业绩，这意味着石油巨头的年报季正式启幕。上证报记者从业内了解到，在三家公司中，中国石化业绩预计相对较好，源于炼化业务受益油价见底回升过程中石化化工品的价格反弹，而三公司资本支出则可能升降不一。

石油系统一位内部人士昨天向上证报记者透露，以产量计为中国第一大石油公司的中国石油2016年业绩仍可能继续下滑，但降幅不会像2015年那么大，原因在于去年整体油价上升，公司中下游炼化业务获得不错的收益，部分对冲了上游板块的亏损。尽管如此，公司资本支出并不如业界预期的那样出现三年来首次上升，而可能是继续下降。

相比之下，业务高度集中在上游的中海油仍可能面临较大的业绩风险。此前，野村证券已将中海油投资评级降至“中性”，目标价亦降至10元。

事实上，中海油系的几家上市公司已披露了大幅下滑的年度业绩。中海油服3月21日晚发布的年报显示，公司2016年实现营业收入为人民币（下同）151.52亿元，同比下降35.9%；实现归属于公司股东的净利润为亏损114.56亿元，同比下降1166.8%。

中海油服表示，业绩亏损的原因是2016年国际油价持续低迷，石油公司持续压缩勘探开发投资，整个油田服务市场的需求进一步萎缩，工作量和价格持续减少和走低。同时，公司计提固定资产和商誉减值准备及应收账款坏账准备，加之公司受第四季度常规季节性因素的影响。

在已经公布2016年年报的上市公司中，中海油服的亏损额暂列第一。

海油工程2016年共实现营业收入119.92亿元，同比下降25.98%；实现归属于公司股东的净利润13.15亿元，同比减少61.43%。

尽管如此，中海油却在石油三巨头中第一个调升了资本支出。公司此前披露，2017年的资本支出总额为600亿元-700亿元。其中，勘探、开发和生产资本化支出分别约占18%、66%和15%。业内测算，这一资本支出的上涨幅度将达到10%-30%。这也是自2014年石油寒冬席卷全球以来，中海油首次出现资本支出上涨。

在上述石油系统内部人士看来，中海油提高资本支出也可能是不得已而为之，“毕竟，以开发海上油田为主的中海油如果不通过加大资本支出提质增效的话，成本就下不来，业绩也很难会有根本好转。”

中海油董事长兼首席执行官杨华此前表示，2017年公司将兼顾短期及中、长期发展，追求有价值的增长，提升有效益的产量。

不过，也有业内人士认为，提高资本支出可能出于对今年整体油价水平的看好以及对未来原油供需情况的提前布局。国际能源署(IEA)本月表示，新的原油生产投资连续两年下降，可能令闲置产能降至14年低位，并推动油价大幅上升，全球原油供应可能在2020年前难以满足需求。

“至于中国石化则可能是三家公司中业绩相对最好的。”上述人士表示，中国石化的炼化业务体量占比最大，在油价上升过程中受益也最明显。

东方证券首席石化分析师赵辰甚至认为，中国石化今年的盈利可能会超越油价高于100美元时的2011年，原因在于特别收益金大幅收窄，而炼油盈利却大幅改善。

“2011年-2013年炼油毛利率在12%左右，抵扣掉消费税后的真实毛利率只有2%左右，如果再考虑当时4%左右的管理+销售费用率，基本上每年炼油都是亏损。但2014年施行新的定价规则和优质优价政策后，中石化的炼油毛利率大幅改善，2015年、2016年的毛利率都超过了30%，抵扣掉消费税的真实毛利率也有13%。”赵辰说。

另一方面，化工盈利自去年起则呈现逐季改善，加上销售板块利润继续保持稳定，这些都使得中国石化成为三巨头中抗风险能力相对最强的一家。