运达科技拟1.8亿买实控人子公司 承诺未来3年净利不低于5400万

每经实习记者 陈星 记者 谢振宇 每经编辑 姚治宇

作为一家轨道交通车辆检测与控制设备供应商，运达科技近来收购动作频频。

3月11日，运达科技（300440，SZ）发布公告称，公司与湖南恒信电气有限公司（以下简称恒信电气）股东宁波梅山保税港区宝得鼎丰股权投资中心（以下简称宝得鼎丰）及另两名自然人股东签署《股权认购意向书》，将以现金收购方式获取恒信电气89.9%股份。

经初步协商，恒信电气100%股权估价2亿元，此次交易预计耗资1.8亿元。此次对恒信电气资产评估溢价约1.17倍。运达科技表示，交易完成后，将借助恒信电气在轨道交通再生制动领域的行业经验，扩充上市公司的产业链及经营领域。

对此，西南交通大学交通运输学院副院长帅斌对《每日经济新闻》记者表示，“运达科技频繁对外投资或收购，应是意在突破轨道交通细分行业内的市场习惯性壁垒。但对于其未来发展而言，与‘中字头’国企进行融合合作可能才是主流发展路径”。

●1.8亿收购恒信电气89.9%股权

恒信电气主要研发制造城市轨道交通电气成套控制设备，其主要产品包括轨道交通再生制动能量吸收装置和牵引变电所接地装置。

截至2016年12月31日，恒信电气净资产为9219万元，其100%股权在此次交易中预估值为人民币2亿元，溢价率约117%。由于恒信电气的审计及资产评估报告有待出具，本次交易最终价格尚未确定。

运达科技作价1.8亿元受让恒信电气89.9%股份，其中85.74%来源于其实控人何鸿运控制的宝得鼎丰。

运达科技表示，由于轨道交通行业细分领域众多，收购恒信电气有利于借助其在轨道交通电气化的行业经验与产品优势，扩充公司产业链及经营领域。

运达科技自身业务涵盖轨道交通仿真培训系统、车载式产品、测控产品及信息类产品四大类。长江证券此前研报表示，若运达科技通过收购进一步丰富其产品线，未来可联合旗下多个子公司共同竞标，利于其提升大订单斩获概率。

此外，运达科技在接受安信证券调研时曾表示，牵引系统是公司未来重要发展方向，但直接切入该领域可能会面临较为激烈的竞争。

恒信电气官方网站显示，目前其相关产品已应用于北京、广州及重庆等城市地铁行业。运达科技此次收购，是否意在恒信电气的研发制造经验及下游资源？昨日（3月12日）下午，记者致电运达科技公开电话，但截至发稿时无人接听。

值得注意的是，运达科技所披露，本次转让方承诺恒信电气将在2017~ 2019年分别贡献不低于1400万元、1800万及2200万元的净利。但2016年恒信电气净利仅为162万元。

●并购动作频频

从2016年开始，运达科技开始多次对外投资或增资子公司。

2016年3月，运达科技受让成都穿克牵引技术有限公司100%股权，为发展地铁、轻轨等牵引控制系统业务提供业务发展平台。此后，运达科技又受让其余股东12%股份，增持嘉兴运达股份至72%，加强公司轨道交通信息化开发能力。

2016年5月，运达科技更与其控股股东运达集团等方成立10亿元规模并购基金。彼时，其明确表示此举为进一步推进运达科技参与优质企业并购，降低其因直接介入产业并购整合可能面临的风险。在前述调研中，运达科技表示该基金已收购了几个标的，在其整合成熟后，不排除进入上市公司的可能性。

目前，运达科技正筹划重大资产重组，其披露拟筹划发行股份并支付现金购买资产，同时募集配套资金，标的资产亦属轨道交通行业。该具体方案尚未发布。

针对运达科技近来动作频频，帅斌在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“运达科技频繁收购或对外投资，与轨道交通行业产业链长、细分领域多有一定关系。但实际上各细分领域内的技术壁垒并不高，运达科技考虑的重点可能在于突破市场层面的习惯性壁垒等。”

他认为，轨道交通行业内的非上市公司拥抱上市公司后，前者可以仰仗后者提供资本支持，后者也可利用前者的技术及市场储备扩充自己的资源库。

轨道交通这块蛋糕看似愈发诱人，帅斌对此有他自己的看法，“目前轨道交通市场的存量我们已经看到了，但增量还有多少，谁也说不清楚。目前整个市场依然是以‘中字头’国企为主导，大部分市场参与者还处于观望和犹豫状态。哪怕是对于运达科技这样的老牌企业来说，吸纳资源是一部分，和主流国企合作应该才是未来的发展之道。”