暂停上市“判定”在即 四家*ST公司前途待定

本月初，去年被暂停上市的*ST新梅提交的恢复上市申请获受理。待2016年年报披露后，可能又会有数家上市公司被暂停上市。有意思的是，*ST吉恩、*ST建峰等四公司虽然已经站到了暂停上市的悬崖边，但究竟是真的“无计可施”，还是尚有回转余地，目前都无法确定。而且，这些公司的“危险系数”也不相同，对其而言，暂停上市在警示风险的同时，似乎也暗含着一种选择的意味。

四公司或将暂停上市

昨日，上周五公布被申请破产重整消息的*ST吉恩的股价摸到了近期高点。如果说*ST吉恩1月17日创下新低之后的股价表现是弱势反弹的话，那么被申请破产重整则改变了市场对它的预期。

事实上，在背负着巨亏的“窟窿”，暂停上市已成大概率的情况下，市场对*ST吉恩将走上破产重整之路已有所准备。而如今，公司被同属吉林省国资旗下的企业申请破产重整，无疑也是验证了这一预期。

既有案例显示，“一门心思做重整，欢欢喜喜恢复上市”，似乎已成为绩差公司的“重生”之道。例如正在争取恢复上市的*ST川化、前些年恢复上市的*ST锌业(现锌业股份)，都在暂停上市的当口走上破产重整之路。而对于公司究竟是否能在“休眠期”做完重整甩掉包袱，也总能引来市场资金参与博弈。不过，从以往的案例来看，几乎所有采取这一模式的公司都能重新“轻装上阵”。由此，*ST吉恩虽然在年初时负面消息、利空一个接着一个，股价却在暂停上市的当口上演了一个“小反转”。

再看沪深两市，截至目前，据记者结合业绩预告情况初步梳理，除*ST吉恩外，另有*ST建峰、*ST昆机、*ST钒钛等三家公司存在较大的暂停上市风险。上述四家公司很可能在年报发布后进入暂停上市程序。

“危险系数”各不相同

暂停上市，往往是上市公司走到“山穷水尽”的地步时发出的信号，其风险之高不言而喻。然而，当长油成为央企退市第一股、二重主动选择退市之后，国企对于上市状态似乎不再是一味维护，而是又包含了一重选择的意味。有些在暂停上市期等待“重生”，有些则为来年翻身争取了一定的“空间”。当然，也不排除“壮士断腕”、堵漏清空的情况。这让暂停上市的公司前景迥异。

而今年，暂停上市风险最大的四家公司无一例外均为国企，亦颇值得玩味。除了存在反转可能的*ST吉恩，在“疑似暂停上市股”中以*ST建峰的“后路”最宽。虽然顶着*ST的帽子，其实公司早已经有了重组方案，且已经到了证监会这一关。公司预计，2016年全年亏损6.5亿至6.9亿元，面临暂停上市。但根据*ST建峰的重组方案，公司将向控股股东建峰集团出售所拥有的几乎全部资产和负债，同时作价67亿元购买重庆医药96.59%股份。如果重组能够被放行，预计暂停上市也最多只是*ST建峰的“临时状态”。

相对而言，*ST钒钛则是“长痛不如短痛”。公司预计2016年全年巨亏60亿到63亿元，其暂停上市是大概率事件。如此巨亏，是因为公司在2016年实施了重大资产出售，即公司及全资子公司攀钢集团钛业有限公司分别将持有的全部铁矿石业务资产及海绵钛项目资产转让给了攀钢集团和鞍钢集团矿业有限公司，交易资产出售损失与过渡期损失合计减少公司2016年度净利润51亿元。

*ST钒钛去年12月29日发布公告，相关标的资产交割过户手续、债务转移手续及交易对价支付均已完成。一次“断臂”让公司2016年业绩巨亏，但也为2017年争取到了更多机会。公司通过此举将持续严重亏损的铁矿石采选、钛精矿提纯业务以及海绵钛项目剥离出去，有利于集中资源发展钒钛业务，改善2017年以及此后年度的盈利情况。

相比之下，*ST昆机就较为被动。公司预告2016年全年亏损约3.75亿元。公司为了保壳在去年底曾筹划系列举措，但是必须完成土地收储、房屋征收补偿事项及五桩公开挂牌出售资产事项才能实现扭亏，但对应的挂牌出售资产事项未能在2016年完成，公司似已扭亏无望。

不过，*ST昆机的大股东沈机集团前期在国家发改委调研过程中介绍下一步改革方式时，曾提及：拟通过沈机股份(即沈阳机床)增发、转让昆机股份(即*ST昆机)股权、实施市场化债转股等措施解决资本结构存在的问题。其中，转让*ST昆股权是为履行解决同业竞争的承诺(沈机集团曾承诺，自2013年1月1日起60个月内消除旗下两家上市公司的同业竞争问题)。对此，*ST昆机称，沈机集团目前无具体转让计划，将在法律法规允许的时间内，合法、合规转让公司股权。不过，由于之前存在信披违规，*ST昆机、沈机集团于去年7月被公开谴责，客观上会对其资本运作产生一定影响，公司“保壳”难度亦会因此增加。