欧洲货币政策收紧待何时，与美利差正加速扩大

欧洲央行9日将召开货币政策会议，预计将维持其当前的负利率和购债规模不变。在法国选举带来政治不确定性背景下，欧洲央行何时收紧货币政策成为广泛关注的焦点，因为美国本月继续加息可能性激增，届时欧美利差将进一步扩大。

目前在欧洲央行内部，鸽派占据明显的多数，因此任何政策转变都将比较勉强。路透社文章称，欧洲央行行长德拉吉可能避免讨论缩减购债，甚至反驳一些利率决策者要求调整政策指引的呼吁，不再提及可能进一步降息，当前市场几乎已经排除了降息的可能。

有市场观点认为，欧洲央行可能在对外沟通时提高通胀预测，让面向银行业者的超低利率贷款计划如期到期，并暗示存在经济增长情况可能不如人意的风险。

路透社对市场人士的调查结果显示，德拉吉将坚持自己的立场，认为通胀上升是暂时现象，经济增长比较脆弱，而且政治风险给前景蒙上阴影，因此需要保持刺激措施。接受调查人群一致预期欧洲央行本周将保持政策不变。

多项经济数据显示，欧元区经济已经好转，步入稳步增长轨道。欧盟统计局最新数据显示，欧元区2月通胀率初值同比增长了2%，为4年来首次升至欧洲央行目标水平。欧元区整体经济也呈现向好趋势，截至2017年1月，欧元区19国经济连续15个月保持增长，2016年经济增速达1.7％。机构IHSMarkit发布的PMI值显示，欧元区经济正以六年来最快的速度增长。2月份欧元区综合PMI值由1月份的54.4升至56，继续明显高于50荣枯分界线。同期内法国PMI突破69个月高位，达56.2。德国PMI升至56.1，达34个月高位。

经济增长处于金融危机以来的最好情况，而且通胀略微超过了欧洲央行的目标水准，要求该央行缩减其2.3万亿欧元购债计划及提高负利率的呼声日渐高涨。2011年在欧元区债务危机开始加剧并脱离控制几个月前，欧洲央行在2011年曾收紧政策。这次欧洲央行将极力避免过早行动，即使可能因为行动过晚而遭到一些人的批评。

市场人士指出，法国等主要成员国的大选在即，会为经济带来不确定性，此刻欧洲央行更有可能静观选举对市场的影响，避免发出任何可能助长民粹主义势力的政策暗示，再根据后续情况做出政策调整，时点可能发生在下半年。

法国5月份举行大选，该国参选的极右翼政党已做出承诺，若当选将重谈法国在欧盟和欧元区权利义务。上半年还有荷兰国会改选，下半年重头戏则是在9月份的德国大选。

“如果法国总统选举能顺利进行，而且经济增长与通胀数据保持强劲，那么欧洲央行可能在6月8日的会议上变得更加鹰派，”瑞银集团(UBS)的分析师克鲁斯表示，“然后可以在7月20日的会议上让市场为9月7日缩减资产购买规模做好准备。”

克鲁斯的观点代表当前市场主要风向，关于欧洲央行加息的时点，多数市场人士认为今年12月才会改变利率指引，真正加息更晚才会发生。

除了内部的政治风险干扰欧洲央行政策决策，来自美国的外部因素也给平衡政策带来难度。由于美国联邦储备委员会本月加息预期大增，市场担心届时欧美间利差将进一步扩大至超过1%，这对央行决策者和全球资金流向产生较大影响。

近期多位美联储官员发表了鹰派言论，使市场对美联储3月加息的预期迅速提升。美联储有官员对外称，由于经济处于充分就业，通胀上升，3月会议很可能讨论加息。美联储主席耶伦3日公开表示，只要就业和通胀数据保持强劲，美联储就将在本月稍晚加息。

市场预计，3月中旬美联储将基准利率上调超过0.75，与欧洲央行制定的负0.4%的利率间的利差进一步扩大。市场人士担忧，欧洲央行坚守政策不变与美联储加息节奏渐快，将直接影响国际资本流动，令欧元大幅承压，同时欧元区将承受更多贸易层面的汇率指责。