证券法再次修订背后：已历3次修正1次修订 四大问题引关注

每经记者 宋思艰 朱万平 每经编辑 宋思艰

今日（3月4日）上午，十二届全国人大五次会议副秘书长、新闻发言人傅莹在新闻发布会上回答记者提问时表示：根据目前的安排，今年4月份证券法修订草案应该能够再次提请人大常委会进行审议。

这一消息立刻引发各方关注。证券法修订将涉及哪些重大问题？各方对此有何期待？《每日经济新闻》记者展开了采访。

“修正”与“修订”区别何在？

在今日上午全国人大举行的新闻发布会上，有记者提出如下问题：

“早在2015年初，证券法的修订就已经启动，准备加大对股市的规范，但是就在同年股灾发生，随后法律的修订似乎就停滞了。我想请问发言人，在今年立法计划中是否会包括证券法的修订，有哪些具体的安排和考虑？”

新闻发言人傅莹答问时表示：证券法修订草案是2015年4月提交给人大常委会进行审议的，那是初次审议，之后2015年底人大常委会授权国务院实行股票发行注册制改革，现在初审过去快两年，根据目前的安排，今年4月份证券法修订草案应该能够再次提请人大常委会进行审议。傅莹强调，“4月份提请审议应该是有把握的”。

《每日经济新闻》记者注意到，从全国人大常委会的角度而言，其对证券法一直给予了高度关注。自从证券法1998年12月29日被第九届全国人大常委会第六次会议通过后，已经历了3次修正和1次修订，分别是：2004年8月28日第十届全国人大常委会第十一次会议第一次修正；2005年10月27日第十届全国人大常委会第十八次会议修订；2013年6月29日第十二届全国人大常委会第三次会议第二次修正；2014年8月31日第十二届全国人大常委会第十次会议第三次修正。

今日傅莹答问时，对草案性质的表述是：“修订草案”有把握在4月提交全国人大常委会审议。

那么，“修订”和“修正”的区别是什么？

吉林省人大财经委吴恩玉曾撰文表示，如果法律修改的内容较少，仅涉及部分条款，通常采用修正的方式，可称之为部分修改。“与修正是部分修改不同，法律的修订是对法律进行全面的修改，可称之为整体修改。”

2015年证券法修订草案曾涉四大要点

如上所述，既然“修订”是指全面修改，那么，证券法修订可能涉及哪些问题？立法机关、证监会曾对证券法的修订有哪些考虑和表态？

《每日经济新闻》记者注意到，首先，从全国人大常委会来讲，一直高度重视证券法的修正、修订工作。 据新华网报道，2015年4月21日，十二届全国人大常委会第十四次会议在京举行，首次审议证券法修订草案 。据《检察日报》报道，当日提请全国人大常委会审议的证券法修订草案有四大要点：

第一，拟取消股票发行审核委员会制度，取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求，规定公开发行股票，由证券交易所负责审核注册文件；

第二，拟增设现金分红制度，要求上市公司在章程中需明确现金分红的具体安排和决策程序；

第三，设专门一章加强投资者保护；

第四，规定证券从业人员可以买卖股票，应事先申报本人及配偶证券账户，并在买卖证券完成后三日内申报买卖情况。

由此可见，当时的证券法修订草案涉及了注册制。但后来由于诸多因素，包括2016年初股市剧烈动荡，此后上述修订草案未再次提交全国人大常委会审议。

其次，从证监会表态来看，据新华社报道，证监会主席刘士余在2016年3月12日十二届全国人大四次会议记者会上表示，注册制是要搞的，至于怎么搞，要好好研究。注册制是不可以单兵突进的。

据财新网报道，在今年2月10日举行的全国证券期货监管工作会议上，刘士余表示，为了注册制而修改证券法的提法不对，是对修法的误解。修订证券法要总结资本市场监管经验，根据最新市场形势，修订补充落后条款。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，在证监会官网公开发布的对于上述会议的稿件表述中，未明确提及注册制；在2月26日证监会主席刘士余率领证监会副主席李超、方星海、赵争平和主席助理黄炜、宣昌能出席国新办举行的新闻发布会时，现场未有记者提及注册制的问题，证监会高层答问时亦未涉及。

违法行为惩处力度、新三板转板等问题受关注

在证券法修订草案再度引发多方关注的背景下，业界对此有何评价与期待？记者注意到，从采访情况来看，各方较为关注的是注册制、对于违法行为的惩处力度、新三板转板制度和从业人员市场准入等四大问题。

对于注册制问题，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《每日经济新闻》记者表示，重要的是要有实质内容，即IPO发行体制是不是市场在资源配置中起主导作用，包括IPO结构的市场化、IPO定价的市场化等。而注册制也不是说就不审核了，而是说审核不一定由证监会直接完成。他建议，可以考虑把这个权限下放到交易所来审核。

对于其他问题，他表示，对证券法中有关证券违法犯罪量刑规定的修订抱有期待。他认为，过去关于证券违法犯罪的量刑，一方面还有待细化，另一方面处罚的威慑力度还有待加强。他个人期待，此次证券法修订草案在关于证券违法犯罪的处理上，从民事和刑事方面加大惩处力度。

对于注册制问题，经济学家宋清辉对《每日经济新闻》记者表示，修订证券法可能不仅是为推进注册制，而更是肩负证券市场改革重任。他建议改革一定要循序渐进式进行，才能给注册制宽松的成长空间，此举亦有利于注册制最终成功实施。

此外，他表示，当前一些新三板挂牌企业质量参差不齐，其中不乏“僵尸股”，有部分企业根本没有流动性。部分新三板挂牌企业与经过了PE/VC筛选的、资质比较靠谱的中小板或创业板公司相比，质量还有待进一步提高。一些企业在选择融资渠道时，优先寻求海外市场或其他融资渠道，而把新三板放在最后。希望此次借证券法修订之机，对新三板交易制度、转板制度方面有一个明确安排，让在新三板挂牌的企业吃下“定心丸”。 

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《每日经济新闻》记者表示，此次证券法修订应该会充分考虑证券市场新的发展情况和新的问题，总结此前市场异常波动的教训。

杨德龙特别提到了新三板，认为新三板作为多层次资本市场的一部分，可能会在转板制度等方面有一些突破，同时会把一些不适应当前市场的规定进行修订。

独立经济学家徐阳则对记者表示，其作为一名曾经券商的从业人员，最关注的是证券法对于从业人员市场准入限制的放开。