债市偿付高峰将至 中城建再陷连环违约

每经记者 张喜威 每经编辑 姚茂敦

3月首个交易日，债券市场再次爆雷。

3月1日，银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上清所）发布通知，2017年 3月1日是中国城市建设控股集团有限公司（以下简称中城建）2016年度第一期中期票据（以下简称16中城建MTN001）的付息日。截至当日日终，上清所仍未收到中城建支付的付息资金，无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

此后，中城建及其主承销商也分别发布公告称，16中城建MTN001不能按期足额偿付利息，已构成实质性违约。

《每日经济新闻》记者梳理发现，中城建此前已先后有4只债券发生违约，且仍有1只债券未完成兑付。据Wind咨询统计，截至2月28日，今年以来国内市场就已经出现7起债市违约，涉及金额51亿元。

华南地区一位银行人士对《每日经济新闻》记者表示，今年债券会场违约的数量和规模应该会超过去年。

5只债券相继违约

相关资料显示，16中城建MTN001是中城建于2016发行的5年期中期票据，发行总额18亿元，主承销商为华泰证券和浙商银行。该中票票面利率为3.97%，2017年3月1日为应付息日，应付利息7146万元。中城建3月1日晚发布公告称，公司受评级下调等因素影响，融资受限，资金量紧张，不能按期兑付本期中期票据的利息。华泰证券、浙商银行3月2日在公告中表示，将尽快召集债券持有人会议，就违约事件与投资者进行沟通，共同商议违约后救济措施。

记者注意到，2016年11月11日，联合资信将中城建长期信用评级由A+下调至A-，评级展望为负面，并将当时6只存续期债券的债项评级全部下调。

据了解，2016年4月22日，中城建99%的股权变更为分国有企业所持有，这引发了中城建全资子公司中国城市建设（国际）有限公司（以下简称中城建国际）点心债的提前赎回，并于2016年8月10日发生违约。联合资信在评级报告中表示，中城建国际作为中城建全资子公司，上述事件将对中城建信用状况造成一定负面影响。

此外，2016年以来，中城建资产规模持续下降，截至2016年9月底，中城建（合并）资产总额已下降至688.07亿元；所有者权益规模略有下降，2016年9月底为203.48亿元；同期，现金类资产仅20.45亿元，较上年底大幅减少；2016年1~9月，中城建实现营业收入161.10亿元，比上年同期下降9.74%，利润总额则比上年同期大幅下降48.50%，为4.28亿元。同时，中城建（母公司）债务负担重，截至2016年9月底，资产负债率达92.11%，所有者权益为15.61亿元。

2016年11月28日，12中城建MTN1、14 中城建PPN003、14 中城建 PPN004发生利息违约。2016年11月29日，联合资信将中城建主体长期信用等级由A-下调为C，同时将6只存续期债券的债项信用评级全部下调为C。2016年11月30日，中城建延期完成了对上述三只债券的付息。2016年12月9日，中国城建“11中城建MTN1”未能按时兑付，截至2017年2月22日仍未完成兑付。

偿债小高峰将至

截至目前，今年以来债券市场已经连续发生8起违约，涉及金额近70亿元。而以“16中城建MTN001”的违约为开始，债券市场也迎来了今年第一个偿债小高峰。

海通证券研究团队曾在一份研报中表示，从存量债券到期情况来看，今年3月和二季度是偿债小高峰。具体来看，3月份主要品种信用债到期量4033.4亿元，考虑到回售、提前偿还以及付息量，3月份需要偿还或支付的债务规模可达到5448亿元；其次是8月份，将到期3867.7亿元。

中诚信在近日一份报告中预计，2017年债券市场的信用风险水平难以出现实质改善，市场潜在的违约风险仍比较大。分月度来看，2017年3月和5月偿还规模约在5000亿元左右，高于其他各月到期规模。

数据显示，2016年共有80只债券发生违约，违约规模超过400亿元。

前述华南地区银行人士表示，在防风险、去杠杆以及供给侧改革的多重压力下，债券市场风险事件仍将持续发酵，二级市场也难言乐观。

“2014年中国债券市场打破刚兑以来，3~5月一直都是违约比较密集的时段，与这段期间到期量较为集中有关，今年3月违约风险是否会再度抬头需密切关注。”中金固定收益研究团队在研报中指出。