长虹系拟借可交换债融资20亿

每经记者 吴林静 每经编辑 罗 伟

2016年，可交换债成为市场新宠，这个小众而又神秘的债权品种，去年的发行规模迎来了爆发性增长。

2017年伊始，“长虹系”也用起了这个新潮的融资方式。2月28日，四川长虹（600839，SH）和美菱电器（000521，SZ）双双公告，各自的控股股东都计划非公开发行可交换公司债。其中，四川长虹拟质押所持美菱电器的部分股份发债募资最高5亿元，四川长虹电子控股集团有限公司（以下简称长虹集团）拟质押所持四川长虹的部分股份发债募资不超过15亿元。

多位熟悉可交换债的市场人士表示，相比其他融资方式，可交换债具有低成本融资、高溢价减持的特性，通常用来达成股东的隐形减持需求。

去年10月，美菱电器增发股票完成上市，4个月后其大股东推出可交换债发行计划。不过，长虹集团方面昨日回复《每日经济新闻》记者称，发行可交换债是长虹尝试新型融资工具，拓宽融资渠道的方式，“与去年美菱电器定增没有联系”。

长虹系连推可交换债

可交换债2008年就被引入国内资本市场，却在2016年一下火了。有统计数据显示，截至去年底，2016年共有48只可交换债发行。从数量上看，48只远超此前三年之总和；在规模方面，这48只可交换债合计募集资金约451亿元，是此前三年总和的近两倍。

2月28日，长虹系两家上市公司四川长虹和美菱电器纷纷发布公告称，各自的控股股东都计划非公开发行可交换公司债。

四川长虹公告显示，控股股东长虹集团拟非公开发行可交换公司债券，发行期限不超过3年，拟募资不超过15亿元。而初始换股价，不低于公告募集说明书日前1个交易日、前20个交易日、前30个交易日四川长虹股票均价中的最高者，具体换股价格将在发行时根据市场情况与主承销商协商确定。

四川长虹特别提到：在满足换股条件下，自可交换债发行结束之日起满6个月后的第1个交易日起至摘牌日止，投资者有权将其所持有的债券交换为四川长虹的股票。

与此同时，四川长虹也发布了非公开发行可交换公司债券的计划，质押标的则是持有的美菱电器部分股份。同样的，债券期限、票面利率、初始换股价格等均未确定。

长虹集团方面昨日回复记者，无论是公司债券、资产证券化项目、可交债都是长虹尝试新型融资工具，拓宽融资渠道的方式，符合国家鼓励使用新型融资工具的政策引导。此次发行尚需经有关国有资产监督管理部门和公司股东大会批准。记者注意到，在两份发债计划中，都提到募资补流、改善债务结构的用途。

长虹称以融资为目的

金斧子资本可交债基金经理董致远对《每日经济新闻》记者解释称，目前，发行可交换债主要因上市公司的股东有减持和融资的诉求。

股灾之后，减持受限。根据证监会发布的大股东董监高减持新规规定，每个季度，持股5%以上的股东在二级市场减持股份不得超过总股本的1%，而且需要提前15个交易日披露减持计划。董致远据此分析，“上市公司股东减持的需求肯定需要其他渠道来释放，二级市场直接减持被堵塞，发行可交换债成为新的选择”。

4个月前，四川长虹参与美菱电器定增，认购6988万股。4个月后，四川长虹推出发行可交换债的计划。记者粗略计算，按2月28日四川长虹的收盘价7.10元/股，此次四川长虹拟发债募资5亿元，或将有所持美菱电器的7548万股被质押。若未来被行权，持股比例虽有所变化，但股东能成功减持。

昨日长虹集团方面回应称：“本次非公开发行可交换债，公司以尝试新型融资工具，拓宽融资渠道为目的，而不以减持为目的。”不过，公司方面也提醒，作为可交债这一债权品种，“无论换股价如何设计，因二级市场存在不确定性，投资者可能选择行权换股，公司公告已提醒投资者注意风险”。

（实习生谢孟欢对本文亦有贡献）