华住36亿拿下桔子水晶背后：竞争加剧 资方推动酒店业并购浪潮

每经记者 夏冰 每经编辑 卢祥勇

成立后的第11年，桔子酒店就这样被卖了。这笔买卖背后的大金主正是目前在中高端酒店领域布局得愈发如鱼得水的华住酒店集团。

2月27日，华住酒店集团对外宣布，已与以美国投资基金凯雷集团为首的投资人签署股权收购协议，以36.5亿元人民币的价格全资收购桔子水晶酒店集团100%股权。双方合并后，桔子水晶将作为独立业务运行。

值得注意的是，桔子水晶CEO吴海在华住正式对外发布消息后，在其个人公众号发布的文章内容显示，“此刻我才想起我们只是一个代孕妈妈，我忘了孩子从怀孕的第一天其实就不是我的。”

拿下桔子酒店 华住继续开拓中高端市场

公开资料显示，桔子水晶酒店集团由现任CEO吴海创办于2006年，就在当年，桔子水晶酒店完成第一轮3000万美元融资。集团旗下拥有桔子水晶酒店、桔子酒店·精选、桔子酒店等品牌，酒店总数200多家（含在建和管道中）。记者注意到，桔子水晶酒店是一个非常有个性的精品酒店品牌，最大的优势是独特的设计师酒店定位，拥有一支由众多优秀的国际设计师组成的设计师团队，每家酒店都是不同风格，连续三年获得“中国最佳设计师酒店”与“中国最佳精品酒店大奖”。

而华住酒店集团则于2005年创立，是中国的连锁酒店巨头之一。经过十多年的发展，华住已经在中国370多个城市里拥有3200多家酒店，旗下拥有12个酒店品牌，包括海友、怡莱、汉庭、星程、全季、漫心、禧玥以及雅高品牌宜必思、宜必思尚品、美居、诺富特、美爵等品牌。

那么，华住这样的一家中国连锁酒店业内巨头和中国最具设计感的连锁精品酒店品牌之间牵手，其背后的商业逻辑是什么？

华住酒店集团CEO张敏是这样说的：“全球酒店业合并的浪潮方兴未艾。桔子水晶酒店整个风格和定位深受年轻族群和时尚爱好者的喜爱。双方合并后，桔子水晶旗下各品牌与华住的现有产品线和客群形成了差异化，可以为我们会员提供更过丰富的酒店选择，在消费升级的浪潮中增强了华住在酒店市场上的领先地位。”

事实上，随着消费市场的升级，结束爆炸性增长的中国经济型酒店行业，在如何让经济型酒店不被消费者抛弃这件事上，各家都在尝试努力着最新的打法。从华住近两年披露的各项投融并购活动来看（此前2014年底曾与雅高酒店集团联姻），华住已将其近年来品牌的策略调整为走中高端路线。拿下桔子酒店后，首先将增加华住在中高端市场的占有率。

张敏表示，双方合并后，桔子水晶将作为独立业务运行在华住未来的品牌组合策略中，将充分发挥桔子水晶旗下各品牌的设计与创新优势。

资方推动 酒店巨头间并购将层出不穷

在华住方面宣布这起并购案后，桔子水晶创始人吴海在其个人公众号谈卖公司时，直言“其实我只是个代孕妈妈”。

吴海写道：我不知道孩子的母亲到底是谁，当最早的投资人把钱给我的时候，我知道他们是孩子的母亲，当早期投资人退出再卖给其他投资人的时候，我想原来他们才是孩子的母亲，当最后一个战略投资人华住酒店集团从他们收上接过来之后，我才知道他们可能是孩子的母亲。其实，孩子带这么多年，我形成了错觉，觉得这是我的孩子，其实我只是一个代孕妈妈。

记者注意到，2012年，凯雷投资集团以不低于7500万美元的金额投资桔子酒店的母公司Mandarin Hotel Holdings Limited，获得49%股权，成为桔子酒店集团的最大股东。

在拿到上述投资后，吴海此前曾在个人博客和微博上发文自曝与凯雷投资对赌事实，在吴海在发布的一篇标题为《赌》的文章，披露他与凯雷基金之间的对赌，凯雷基金给桔子酒店投了一笔钱，而作为交换，吴海把自己全部期权抵押出去：若企业做得不好，期权将全部转给凯雷；若企业做得好，吴海就能拿回这些期权。

“今年（2012年）凯雷给我们投了一笔钱，像大家想象的一样，这里面肯定有对赌条款，但是唯一不一样的是，最大的赌家是我，单从这次赌局规则来说，这是一个只有我输或者平的赌法。”吴海在博文中表示。

“桔子水晶的吴海是一个比较认真的企业家，没有盲目追求数量。我确认至少2011年还没有开放加盟，那时候是28家酒店，后来确实有加盟了，扩大规模是VC/PE的要求。”华美首席知识专家赵焕焱对记者分析，从感情上来说，吴海是很不愿意被卖的，但无奈是对赌协议，这是投资方的意愿。

眼下的事实是，桔子水晶已经是华住的囊中物了。记者注意到，近年来，华住和雅高的资本联姻合作、如家合并入首旅酒店、锦江系收购卢浮集团、铂涛集团、维也纳集团等发生在国内经济型酒店巨头间的多起并购案在说明一个事实：当下，国内酒店业已然进入了资本并购潮时代，经济型连锁酒店进入了规模化和资本化运作时代，以规模化降低运营成本，抱团取暖是最好的选择。

赵焕焱分析，随着酒店市场越来越成熟，而竞争也加剧，因此在背后资本方的推动下，这些酒店巨头之间的并购层出不穷，这也很正常，酒店业发展到现在的市场局面，就是进入了资本并购潮时代。大型酒店企业并购中小型同业，然后写成几大酒店集团公司各占一方江山的格局。他表示，接下去，酒店业间还会发生资本或战略层面的合作。在赵焕焱看来，双方管理方式与企业文化难以融合，企业并购的通病。