新三板完善市场分层年内或有突破 创新层企业“保层”待红利

2月26日，证监会在国务院新闻办举行新闻发布会，在提及新三板时，证监会副主席赵争平明确了新三板改革为今年的重要任务，改革的重点为完善市场分层，通过分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管等多方面的改革贯穿起来，为众多的挂牌企业提供差异化的制度供给。

21世纪经济报道记者从多名券商新三板人士处了解到，监管层发言属预期之内，但强化了创新层相应配套措施在今年年内出台的预期。

年内完善新三板分层

2月26日，证监会主席刘士余在新闻发布会上表示，“经过长期的发展，解决（IPO）‘堰塞湖’问题的路子越来越宽了。不光沪深两个交易所吸纳能力在增强，新三板的功能也越来越突出，将发挥更大的作用。”

长江证券蒲东君分析称，这一表述更加强化了新三板未来独立市场的定位，新三板也顺应了金融科技等新兴产业的企业需求，将能够对这类企业有更强的吸纳能力。

证监会副主席赵争平在会上谈道，新三板改革是今年多层次资本市场建设的一项重要任务，既要有效监管、守住底线，更要因势利导、积极作为，进一步提升融资、交易等核心功能，使新三板在量的积累基础上，质也实现一个大的提升。

赵争平进一步介绍称，改革的重点是完善市场分层，通过分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管等多方面的改革贯穿起来，为众多的挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效应进一步释放出来，重点支持那些创新能力强、诚实守信、运作规范、前景广阔的中小微企业加快发展。

对此，多名券商新三板人士表示，证监会在新闻发布会上的发言符合预期。

广州一家小型券商新三板人士评价称，“这是好事，对新三板是利好，制度应该年内能出台。”

“去年设立创新层，然而至今没有围绕创新层的配套措施出台，今年内需要陆续释放政策，否则好企业都要跑光了。”上海一家中型券商新三板人士表示。在他看来，政策仍然是影响新三板市场定位、流动性的关键要素。

“对于这些优选出来的企业，分层后监管层总得有制度给市场，之前一直不太清晰，这次来看，相信今年会有相应的配套措施落实。”北京一家大型券商新三板负责人表示。

深圳一家中型券商新三板人士则有隐忧。“我觉得提法是一回事，实际层面落实情况又是另一回事。”他期待年内能出台竞价交易制度，促进流动性。

长江证券蒲东君对此分析表示，新三板制度优化将是系统性工程（包括深入分层、私募做市、大宗交易、投资者准入和交易方式持续丰富，以及公募产品入市等），主旋律是稳中求进，必须以A股市场稳定、IPO发行效率提升为前提，不会一蹴而就，且从此前新三板、创新层、私募做市等政策推进的过程来看，系统性政策的相关规则的出台与正式落地尚需时日。

创新层或将迎来“换血”

除了面临制度创新以外，创新层在公司层面或将迎来“调层”变化。

根据创新层标准规则制定，维持标准共分为两大部分，第一部分挂牌公司需满足三个条件之一即可，一是最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于1200万元，最近两年加权平均净资产收益率平均不低于6%；二是最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于30%，最近两年营业收入平均不低于4000万元，股本不少于2000万股；三是最近有成交的60个做市转让日平均市值不少于3.6亿元，最近一年年末股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家。

除了满足第一部分之外，还要满足第二部分共同标准，要符合合格投资者不少于50人、最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%、公司近12个月未被证监会或股转公司采取监管措施等条件。

根据wind统计，仅仅是不满足“合格投资者人数”的就有560家，占比58.95%。而在第二个条件上，截止至2月27日，近60日实际成交天数占比低于50%的有197家，占比20.74%。

前述广州一家券商新三板人士分析表示，“说明这类企业并不注重宣传，未吸引到投资者进行投资。”

随着分层调整愈来愈近，不达标的新三板企业开始集中吸引更多的合格投资者。“近期有一些主办券商在社交圈上招揽合格投资者，希望冲刺‘保层’，”前述上海一家小型券商人士谈道，“去年冲刺进创业板的时候，大家都这么干。”

“‘保层’需要挂牌企业重点关注。从监管层发言来看，创新层制度红利预计今年年内会密集发布，创新层的优越性将进一步展现，创新层企业最好莫错过关键时期。”上述上海一小型券商人士表示。

“前段时间是有传闻称会推出‘精选层’，这对挂牌公司保进创新层有促进作用；但如果结果并非这样，还是跟以前一样的政策安排，或是市场流动性不足，那么企业不一定有动力‘保层’。此外，还要看‘保层’的成本有多高，成本太高就会放弃了。”前述深圳一家中型券商新三板人士表示。

然而在公司股东及董监高违规记录问题上，去年以来创新层多家公司被处罚，比如科汇电自因与关联方发生巨额资金往来，未及时披露，去年被中国证监会山东监管局处罚。远泉股份二股东占用公司资金近5000万，公司未就资金占用作临时公告，也未按规定履行决策程序，在去年12月收到江西证监局的监管措施。